要進一步提高對股權投資重要性的認識

演講人

邵秉仁

中國股權投資基金協會籌備組組長

在中國，由于近30年來宏觀經濟一直向好，也由于政策和法律不斷完善，私募股權基金正在成為中國資本市場的積極參與者和重要推動者，中國已經成為全球股權投資發展最為迅速的地區。

大家知道從去年4月起，由美國次貸危機引發的金融危機逐步在全球內擴散，金融危機對全球經濟的危害程度和持續時間，目前還有待于進一步觀察研究。

當前，各國正在出臺諸如放松銀根、增加貸款、減稅、發債等等一系列財政貨幣政策。與此同時，我們認為更應該認真總結資本市場在發展過程中的經驗和教訓，推進資本市場的機制和體制的創新，使其在減輕經濟危害、盡快恢復經濟健康發展中能夠發揮作用。

因為金融危機的影響，中國在經濟上將產生一些不確定的因素，但是我認為，由于中國改革開放30年來所積累的社會財富和中國經濟運行過程當中的獨特發展模式，這一場危機從長遠看，不會改變中國經濟高速增長的基本走向，更不會影響中國股權投資行業的發展。目前中國政府正在通過加大基礎設施投資、啟動內需和擴大消費，緩解金融危機對經濟的沖擊，我們完全相信有著13億人口巨大市場的中國，一定會度過金融危機所帶來的影響，繼續保持經濟上的快速、健康發展，中國的經濟穩定就是對世界的貢獻。

在中國，由于近30年來宏觀經濟一直向好，也由于政策和法律不斷完善，私募股權基金正在成為中國資本市場的積極參與者和重要推動者，中國已經成為全球股權投資發展最為迅速的地區。2006年到2008年第三季度，一共有138只投資亞洲市場的私募股權基金，成功地募集了1005.3億美元的資金。今年第四季度，中國政府批準設立了第三批產業投資基金，也將先后開展新基金的募集和設立工作。與此同時，中國社?；鹗状我允袌龌绞?，加之證券公司直接投資業務試點，將繼續為中國和亞洲私募股權市場注入新的活力。

但是總體上看，中國的股權投資處于發展階段，投資規模比較小，與證券市場融資規模相比不成比例，還不能夠滿足企業對資本的需求。在當前金融危機條件下，我們更要進一步提高對股權投資重要性的認識。

首先，發展股權投資可以豐富金融投資工具，提高金融效率，改善公司治理結構，發現和培育優質企業，有利于緩解我國中小企業融資難的問題。

其次，發展股權投資有利于防范金融風險。過度依賴債務投資，杠桿比例過高，股債比例失調，是這次金融危機的重要原因，私募股權投資不同于證券投資，它不直接投資于二級市場，主要投資于沒有上市的企業，持有期長，不容易產生系統性的風險，私募股權投資主體是機構，所以相對的成熟和管理風險能力比較強，因此，私募股權投資作用越來越大。即便是在當前金融危機條件下，股權投資也可以更好地發揮作用。如果選擇那些增長潛力大的優質項目進行投資的話，就能夠花較低的成本獲取中長期的較大投資和效益。

我們也注意到，從1998年到2006年間，倫敦股票市場交易所新上市的企業中，超過50%是私募股權投資支持。金融危機爆發之前，美國的私募股權交易額占GDP的比重為3.2%，歐洲的比重為1.8%，私募股權、股權投資超過了全國的IPO總額。研究以及實踐證明，成熟的、結構完整的多層次市場金融體系，應該是一個一級市場股權投資規模與二級市場基本相當的市場，這有利于直接拓寬融資渠道，促進上市資源不斷涌現，有利于金融市場的發展。

中國政府對股權投資行業高度重視，有關領導多次批示研究支持該行業發展。為了支持股權投資行業發展，全國人大常委會在修訂的《合伙企業法》中增加了有限合伙內容；國家發改委等十部委也聯合發布了《創業投資企業管理暫行辦法》；國家發改委、財政部、商務部于今年十月十八日又聯合頒布了《創業投資引導基金規范設立與運作的指導意見》；《股權投資基金管理辦法》也正在擬定過程中。

在股權投資發展過程中，由于私募股權投資是完全的市場行為，不需要也不應該由政府來主管，而應該靠政府的引導建立行業協會組織來進行行業自律管理，因此，目前北京、上海、天津、深圳等地的行業自律組織已經先后建立起來。業內人士一致認為，應該在此基礎上組建全國統一的行業組織，以培養人才，加強行業自律，加強與政府部門的溝通，加強國際間的交流與業內的交流合作，發揮政策研究、咨詢和自我服務，進一步促進全國股權投資的健康理智發展。正是在這樣一種背景下，業內發起成立了全國股權投資協會的籌備組，并任我為組長，正式注冊登記工作申報過程當中，得到了北京市政府和全國工商聯部門的大力支持，我代表中國股權協會籌備組表示衷心的感謝。我們相信，在業內和政府支持下，中國股權投資產業一定會健康發展。

編輯：姜新菊jiangxinju@gmail.com