半數債基一季度虧損

葉　輝

股票基金大賺“眉開眼笑”，股基債基冰火兩重天，不少機構認為后期走勢可能延續“股強債弱”。

一季度基金業績榜出爐之后，人們驚訝地發現，有半數債券基金出現虧損。相反，那些去年虧損嚴重的股票型基金賺錢效應凸顯，平均收益達到23.46％。

股基債基冰火兩重天

A股市場一季度出人意料地強勢反彈，股票方向基金凈值快速回升，股基的賺錢效應凸顯。德圣基金研究中心的統計數據顯示，截至3月31日，納入統計的185只股票型基金今年以來平均收益率為24.18％，有34只基金一季度凈值增長率超過了30％，95只基金凈值增長率在20％-30％之間。股票型基金前3名分別是中郵核心優選、新世紀優選成長和金鷹中小盤精選，它們今年以來的收益率分別是45.53％、39.56％、39.49％。

安信證券基金分析師任瞳指出，一季度業績不錯的基金大多比較激進，尤其是中郵旗下的基金最為典型，在2008年市場單邊下跌情況下死守高倉位、重配單一行業，但正是這樣的執著等來了市場轉勢后排名的靠前。

“去年股票基金一直虧，朋友都說債券基金保險，我就把股票基金全部贖回換成了債券基金。誰知道市場變化這么快，股票型基金大賺，債券基金卻在賠本?！笨粗善毙突稹按筘S收”，北京基民王浩眼紅并后悔地說。

一季度市場呈現明顯“股強債弱”的走勢，股票方向基金均取得不錯收益，債券型基金則處境艱難。德圣基金研究中心的統計顯示，在53只納入統計的債券基金中，只有27只基金實現了贏利，其余26只基金出現虧損。從平均收益率看，債券基金盡管實現了正收益，但是53只債券基金的平均收益率不到0.1％。

虧損的多是純債基

在26只出現虧損的債券基金中(見附表1)，虧損榜前3名基金分別是招商債券、匯添富債券和國泰債券，虧損均超過2％，另外還有13只基金的虧損超過1％。這些基金絕大多數都是純債基，也就是沒有進行股票投資的基金。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，一季度債市非常動蕩，不少債券基金在債券投資市場失利，導致凈值遭受損失。主要原因是之前降息預期下大量資金涌入債市，之后又大批退出，特別是以股基拋售債券為主，再加上今年還沒經歷降息，導致債券價格回落。另外，這些債券基金由于沒有股票投資，也沒能分享股市大漲帶來的收益，只能接受虧損的事實。

他的說法得到眾多業內人士的認同。他們認為，在一季度市場大漲的情況下，債券基金只要進行了股票投資，就不至于出現虧損。

增強型債基顯優勢

在今年一季度，增強型債券基金充分發揮了它們的優勢。在實現正收益的債券型基金中，多數是增強型債券基金，能投資股票的特性使它們分享了股市上漲的喜悅。(見附表2)

統計顯示，收益超過3％的債券基金共有4只，分別是華富強債、工銀信用添利、鵬華豐收和富國債券，其中華富強債A的收益率達到5.34％，工銀信用添利A的收益率達到3.68％。

以華富強債為例，該基金是一只典型的增強型債券基金。按照契約規定，該基金以不低于80％的基金資產投資于國債、金融債、央行票據、企業債、公司債等固定收益類資產，股票投資僅限于參與新股申購和可轉債轉股獲得股票，但依然具有股票投資優勢。該基金2008年四季報顯示，它的股票倉位為4.34％。業內人士估計，該基金之所以能取得超過5％的收益，應該是股票倉位增加后投資取得不錯的收益，否則難以解釋。

其他幾只排名靠前的債券基金，盡管2008年四季報顯示的股票投資很少，但是不少業內人士認為它們都已經在一季度悄悄加倉。

一位熟識的北京基金經理告訴記者，在債券市場調整幅度這么大的一季度，這幾只基金這么好的收益，只能通過股票投資取得。

可能延續“股強債弱”

那么，接下來股票和債券的走勢將如何?該繼續持有債基還是換購股基?面對基民的疑慮，不少研究機構認為二季度將延續“股強債弱”的態勢。

對于債券市場在第二季度的整體表現，多數機構認為，由于市場已身處高位，經濟回暖的預期也正對市場產生潛在壓力，他們對二季度債市態度謹慎。

一季度表現出色的新世紀基金公司的二季度投資策略認為，股市震蕩不改向上趨勢。他們認為，二季度仍是政策效應釋放的上升期，相信經濟基本面在二季度會繼續得到改善，經濟復蘇跡象更加明顯，國外金融市場的企穩走好有利于國內股市的運行。因此，該公司的主要投資方向還會集中在股票上。

德圣基金研究中心提醒投資者，短期的業績分化并不能代表長期趨勢，債券基金與股票型基金各有各的優勢，股票基金并不能取代低風險的債券基金。但一季度基金業績變化說明，在2009年全年震蕩市的預期下，規模中小、風格靈活的基金可能有更好的業績潛力，因此，一季度基金的業績分化或許奠定了全年的基調。對于試圖靈活把握基金投資機會的基民來說，從業績分化中識別基金不同的投資風格，對于選擇適合自己的基金至關重要。

好買基金研究中心莊正指出，如果投資者配置債券基金，最好通過對歷史業績的比較，選擇偏債型基金中股票投資能力突出的基金，例如銀河穩健、鵬華普天收益等；而對于純債型基金，可以選擇投資固定收益實力較強的中信雙利、交銀增利等基金。