中?。ㄎ⒗┢髽I融資問題研究

張 軍 曹秩勇

中?。ㄎ⒗┢髽I融資問題是個世界性的難題，就融資難而言，我國的一些學者已經多次證明，由于金融體制的不健全，盡管國有部門對經濟增長的貢獻率約為40%，貸款卻占金融機構貸款總量的80%，而大量的以中?。ㄎⅲ┢髽I為主的民營企業對中國經濟增長貢獻率約為60%，其貸款卻只占正規金融機構貸款總量的不到20%，在全國1100多萬家在工商局注冊的中小企業，跟銀行信貸有關系的不到100萬戶，有90%的中小企業根本貸不到款。占全國實有企業總數的99%以上，提供了近80%的城鎮就業崗位，納稅額占國家稅收總額的一半左右。據銀監會測算，我國銀行貸款主要投放給大中型企業，大企業貸款覆蓋率為100%，中型企業為90%，小企業僅為20%，幾乎沒有微型企業。

一、國內研究概況。

我國學者研究發現，中小企業融資難主要可以歸結為信息不對稱、資本市場發展不成熟和中小企業自身缺陷等原因。信息不對稱主要由于:中小企業經營信息及財務信息缺乏；中小企業治理結構導致的道德風險。關于資本市場發展不成熟的問題，李志贊（2002）認為國有銀行的壟斷性是導致中小企業融資困難的根源。壟斷結構導致中小型金融機構數量匾乏，加上信息不對稱，中小企業融資更加困難。關于中小企業自身缺陷的問題，張杰（1999）提出了“企業所有制歧視”，這導致了國有銀行對中小企業貸款積極性不高。與國外相比，我國的資本市場發展起步較晚，尚處于不成熟階段。融資結構方面的研究也相對滯后，我國對融資結構的研究主要分為兩個方面:一是理論研究，主要研究融資結構優化問題；二是實證研究，主要研究融資結構的影響因素。中小企業融資難的對策研究，部分學者主張發展中小金融機構、中小銀行及民間金融。林毅夫和李永軍（2001）提出發展我國中小金融機構是解決我國中小企業融資難問題的有效途徑。另一部分學者則主張拓展中小企業的融資渠道、完善中小企業的信用評級制度。曹鳳岐（2001）認為政府應該建立和健全中小企業信用擔保體系，并完善擔保機構的風險補償機制和中小企業的信用評級制度。王霄、張捷（2003）將抵押品和企業規模納入到傳統信貸配給模型的內生決策變量中發現，在信貸配給中被剔除的主要是資產規模小于或等于銀行所要求的臨界抵押品價值量的中小企業，解釋了信貸配給中存在的規模配給現象。另外，他們認為抵押型信貸配給與轉型經濟金融欠穩定、利率受管制關系密切。

二、中?。ㄎ⒗┢髽I融資現狀

改革開放以來，隨著市場經濟建設的推進，中小企業蓬勃發展，國家也從起初將其作為國有經濟的補充逐漸認識到中小企業對國民經濟發展的重要性。針對中小企業融資方面的困難，國家也初步通過財政稅收手段進行扶植，從1999年以來，相繼設立了科技型中小企業技術創新基金、中小企業國際市場開拓資金和農業成果轉化資金、中小企業發展專項資金、中小企業服務體系補助資金和中央補助地方清潔生產專項資金等，對中小企業的融資和技術創新進行補貼，支持技術創新和提高出口競爭力。人民銀行和銀監會出臺了多項政策，鼓勵銀行金融機構提高服務水平，鼓勵面向中小企業的融資。隨著銀行體系對中小企業融資的重視和多層次資本市場的建設，中小企業融資環境得到了改善，融資的渠道逐步拓寬。另一方面，與世界發達經濟體相比，我國無論在政府層面、法律層面、金融體系建設方面仍有很大差距，中小企業融資難的矛盾仍然十分突出，制約著中小企業的健康發展。同時還應該看到，我國中小企業自身仍存在許多問題，管理水平不高、競爭力不強、缺乏誠信，這也是造成融資困難的重要原因。國務院相關部門出臺多項政策提高部分出口商品的出口退稅率，減輕中小企業負擔，擴大就業和鼓勵創業。這些政策有力地幫助中小企業渡過難關，隨著國內外經濟的復蘇，中小企業又呈現出較好的發展勢頭。

三、中?。ㄎ⒗┢髽I融資渠道與行為調查

對于中小企業來講，融資渠道有內源和外源兩種。內源融資是中小企業原始資本和創業資本的來源，具有融資成本低的特點。在國外的發達國家中，其內源融資比例通常占其融資成本的55%以上，而在美國、英國等發達國家中這一比例還在進一步加大。在我國，中小企業所從事的行業多為輕工業等勞動密集型產業，因此競爭十分激烈，這就使得其利潤留存極為有限，內源融資的比例只有企業融資總額的40%左右，因此迫切需要借助于外源融資來滿足企業發展的需要。據人民銀行《中國中小企業金融制度調查問卷統計分析報告》（2004）揭示，目前中小企業主要融資渠道還是內部融資，自有資金占43.8%，其余為外部融資。外部融資的主要是債務融資，有銀行貸款占40.3%，企業借款占5.2%，親友借貸占1.3%，其他方式占9.4%，然而股權融資卻為零。但我國中小企業受到我國經濟發展水平的制約和轉型期社會制度的制約，發展水平不高，在企業管理、社會監督、信用體系、融資體系方面尚不完善，中小企業融資難度比發達國家更高，民間金融活動相對活躍。2011年10月北京大學國家發展研究院與阿里巴巴集團共同發布的《珠三角小企業經營與融資現狀調研報告》指出:對小企業來說，向親戚朋友借款仍是首要融資渠道，其次是銀行及信用社貸款，其他融資渠道占比很小。珠三角地區53.03%的小企業從未借過款，在當前銀根緊縮、小企業采購賬期變短、供貨賬期被延長的情況下，融資供需缺口變大。11月發布的《浙江省小企業經營與融資困境調研報告》指出:浙江小企業以銀行和農村信用社等傳統金融機構作為主要融資渠道的僅占21%，其中銀行占15%，農信社占6%；通過親友及民間借貸的份額達50%；通過小額貸款公司和典當行作為主要融資渠道的占7%；另有22%的小企業從未與以上金融機構或個人發生過借貸行為。中小企業融資困難主要表現為:

1.小企業融資渠道窄。珠三角53.03%的小企業完全依靠自有資金周轉，無外部融資；僅46.97%的小企業有借貸歷史；長三角地區完全依靠自有資金周轉、無外部融資的小企業占比僅為22%。珠三角地區小企業融資渠道窄是重要原因。

2.微型企業銀行貸款難。小企業貸款額低，財務不規范，出于風險及收益的考慮，銀行傾向于給大企業及小企業中的大企業發放貸款。對于有點規模的小企業，銀行（含信用社）也是更看中第二還款來源，65.47%的銀行及信用社貸款是抵質押貸款。

總結國內外中小企業融資模式，大致可以分為四類:一類是債權融資模式；第二類是股權融資模式；第三類是內部融資和貿易融資的模式；第四類是項目融資和政策融資模式。這些方法都為中?。ㄎ⒗┢髽I融資提供了方法，各中?。ㄎ⒗┢髽I融資可以根據自己的實際情況和條件，靈活選擇。

四、破解中?。ㄎ⒗┢髽I融資困境的路徑

1.國家要加強對中小企業的政策扶持力度，細化小企業授信標準；

2.加強中小企業征信體系的建設；

3.改善中小企業稅收政策，完善中小企業的自身建設；

4.金融機構的信貸技術手段急需更新；

5.建立民間金融機構監管機制，解放民間融資。