中國海外收購能避免重蹈日本覆轍嗎

中國安邦保險集團日前以19.5億美元，收購紐約曼哈頓著名地標華爾道夫大飯店，成為美國旅館業歷來最大一筆交易，震撼各界。中國近年大舉收購海外知名企業、礦場、地標性建筑和房產，勾起人們對上世紀80年代日本收購紐約洛克菲勒中心、哥倫比亞影業等產業的歷史回憶。中國是否會重蹈日本覆轍，投資鎩羽血本無歸，愈來愈成世人關心的話題。

中國企業海外“并購盛宴”

中國近年海外大規模投資，成“中國崛起”的一大標志。這是中國經濟加速擴張、資源和技術需求增加，政府也鼓勵企業“走出去”，積極進行全球戰略布局的體現。這個現象和日本在上世紀80年代經濟發展至頂峰的作為頗類似，自然引人聯想：這些投資適合否？風險有多高？最終會不會被外國借金融操作手段而走入陷阱？

2009年迄今，中國企業海外“并購盛宴”正邁向高峰。國際性會計公司德勤預估，未來一年中國海外投資將激增三成。

著名收購案例不勝枚舉，如：大連萬達集團去年以26億美元，收購美國第二大院線AMC；中國復星國際集團以7.25億美元，收購華爾街大通曼哈頓廣場；中國SOHO創辦人張欣的財團，去年收購曼哈頓通用汽車大樓40%股份。中國買家已成紐約曼哈頓商業房產最大宗買主。美國東西兩岸，中國財團購旅館、標購大筆土地，擬開發成商業或住商混合大樓；購買酒莊、度假中心；聯想收購美國IBM的PC部門……

在歐洲，中國財團投資泰晤士水務和倫敦希斯羅機場，尋求在英格蘭投資建核電廠；中國汽車制造商吉利收購瑞典沃爾沃；三一重工收購德國機械巨頭普茨邁斯特等，都反映當今中國“錢潮洶涌”的實力。

這類收購，帶給中國人民族自豪感，認為中國人世紀已經到來。

日資曾縱橫全球，卻先盛后衰

日本上世紀80年代也曾馳騁全球，卻先盛后衰。透過汽車、家電、鋼鐵、造船等行業和出口優勢，日本創造巨量外匯，GDP排名世界第二、僅次于美國，人均GDP則超越美國。于是日資縱橫全球，收購著名企業和地標性建筑，包括紐約洛克菲勒中心，引起美國輿論大嘩。

1988年，日本曾自詡全球10家最具價值的公司它擁有八家，還擁有2850億美元美國資產與證券，控制逾3290億美元美國各銀行業資產（占總量14%），并持有美國30%至40%的國債，紐約股票交易所日交易量的25%與日本有關。此類“日本第一”讓日本人備感驕傲。

但從1985年起形勢已暗中逆轉。美、日、英、德、法五國簽訂“廣場協議”后，日元大幅升值，熱錢涌入。此后4年，每年日股以30%速度飆漲，房地產價格以15%的漲幅上沖，出口卻出現衰退。日本股市在1989年底沖至3 .8915萬點歷史高峰后，股匯市接連受國際大鱷狙擊，泡沫破滅；很多公司虧損或破產，不得不變賣海外資產應急，投資血本無歸。此后日本經歷“失落的10年”，迄今未完全恢復元氣。

中國有日本失敗的前車之鑒

中國海外投資是否會重蹈日本覆轍？許多經濟和學術研究機構，提出警告或分析。綜合歸納，中、日雖有許多情況類似，比如國內房產泡沫嚴重、經濟高度依賴出口、貨幣都面臨升值壓力以及巨額海外投資等，但中國有日本失敗的前車之鑒，對外投資益加謹慎。

此外，中國人口總量大，國家和市場結構與日本不同。最關鍵的人民幣匯率，中國不致重蹈日本受外國壓力、日元急速升值32%的陷阱。政治方面，中國并購屬國家戰略，松綁速度快，北京也在力防房地產和經濟泡沫引發的骨牌效應，和日本的應對截然不同。

很多陰謀論者將上世紀80年代日本的血淚教訓，歸咎于國際陰謀家的策略操作，深信日本中了美國設計的金融“吸星大法”詭計，以致海外投資迅速被轉移，回吐給美國。這種屬臆測的陰謀論太玄深，是否可信，見仁見智。但日本政府的政策錯誤和應對失當，才是日本海外投資失利的關鍵。

中資大舉進軍海外，意味中國經濟的新時代來臨。但炫耀式心態、不合理高價收購、帶非經濟目的的并購都應避免。值得注意的是，國企花大錢買開采將盡的礦產或即將沒落的行業，犯錯在逐漸增多。

海外并購涉及外國管理的文化適應、投資國政治氣候等，多少有風險。至于成敗輸贏，只有等待歷史發展給我們答案。endprint