關于金融不良資產交易模式選擇的偏好性分析

摘 要：本文通過對《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》的解讀，及金融不良資產收購處置實際工作經驗，歸納總結了不良資產交易的主要模式，及其特點，并詳細分析了金融機構選擇不同交易模式的初衷。最后，給出了一個合理化建議。

關鍵詞：不良資產;交易模式;偏好性;地方資產管理公司

目前，在中國經濟調結構、穩增長的新常態下，經濟增速逐漸放緩。伴隨著經濟的回落，金融機構的不良貸款率有所上升，為盤活金融不良資產，增強抵御風險能力，促進金融支持經濟發展。2012年2月，國家財政部和銀監會聯合下發《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》，要求各省級政府原則上只可設立或授權一家資產管理公司，參與本省市范圍內的不良資產批量收購、處置工作，購入的不良資產采取債務重組的方式進行處置，不得對外轉讓。為了更好的推進金融不良資產的收購、處置工作，筆者對金融不良資產交易模式進行了深入的研究，期望對未來的工作有所幫助。

1 金融不良資產概述

金融不良資產（Non-performing Loans），一般又稱為問題資產，通常是指不能按照貸款合同按期歸還，并使金融機構遭受一定比例損失的貸款。按照貸款五級分類標準，不良貸款包括次級類、可疑類和損失類三類貸款。胡建忠在中國金融不良資產處置方法創新研究中論述了不良資產處置優化問題。他認為，不良資產處置方法手段創新，其實質為金融創新，可以有效促進不良資產處置優化;加強處置決策科學化、規范化，針對不同類型、不同特征的不良資產，建立不同的處置優化策略，選取最優化的處置模式，爭取最大化地提高不良資產處置價值。

2 交易模式分類

金融不良資產交易模式主要包括通道式、買斷式和結構化三種。其中：①通道式交易模式：在收購金融機構形成的不良資產前已確定了后期的資產管理、經營和處置方式，并以此確定主要交易結構的業務。通常在意向投資者承諾收購底價的前提下，資產管理公司按照意向投資者的指定報價進行收購、收購后對債務進行重組，意向投資者參與競購，并承諾在無其他競購者時以其承諾價進行受讓的業務。②買斷式交易模式：以盡職調查時掌握的資產線索為主要依據進行資產定價并確定收購價格，在資產收購后，通過對資產進行分類管理、經營和重組，以實現收益或資產增值的業務，風險全部轉移、自行承擔。③結構化交易模式：指收購不良資產前已經明確將委托第三方或原出讓方以受讓方的名義并按照相關法律法規和財政部、監管機構對資產進行管理、經營和重組的業務，受托方在約定的時間內完成處置目標并按照約定的方式收取委托費用，即收購并委托清收業務。該種模式具有通道式和買斷式交易模式特點。

3 交易模式特點分析

針對金融不良資產三種交易模式，分析主要特點，具體如表1。

4 偏好性分析

在取得銀監會獲批的地方資產管理公司業務資質后，開展近1年金融不良資產收購處置業務，目前，金融機構選擇的主要交易模式集中在買斷式和結構化。

4.1 國有大中型金融機構更愿意采取買斷式交易模式，一次性將風險轉移給債權受讓方。其出發點基于：①國有大中型金融機構計提充足的風險撥備，可以彌補因處置不良資產造成的損失。②國有大中型金融機構在貸款審批上比較嚴格，風險控制較好，同時大量的貸款投放于國家支持的行業，面對本輪經濟結構調整導致的不良貸款相對較少。

4.2 地方金融機構更愿意采取結構化交易模式，先債權轉讓后保底清收 。其出發點基于：①大部分貸款抵押物足值，債權可以清收，金融機構僅需要時間換取空間，處置抵押物或對債務企業進行重組，確保貸款人的利益。②地方金融機構在發展過程中，相互爭奪客戶，為了實現利潤和資產規模，弱化了對風險的控制，同時，金融機構客戶經理利用信息不對稱，出現了道德風險，導致相對較高的不良資產。對此，金融機構高管不愿意暴露貸款損失，出于對自己考核和晉升的考慮，更愿意采取機構化交易模式，先債權轉讓后保底清收或回購，解決不良資產的出表問題。③結構化交易模式通常按照1：1原則收購不良資產，對地方金融機構而言，采取該種模式不良資產被視為正常資產，覆蓋了不良資產。同時，在資產處置過程中，簡化了審批流程，無需報董事會、股東大會審議，縮小決策半徑，提高了工作效率。④由于未來的不確定性，及不良債權資產變現難度，通常買斷式的債權收購價格是債權金額的2-3折，債權處置產生的損失比較大，地方金融機構沒有充足的風險撥備可以彌補。⑤采取結構化交易模式可以降低或保持地方金融機構不良貸款率，維護其公眾形象。特別是對已上市的金融機構，顯得至關重要。不良債權處置事項屬于重大事項，需要信息披露，將給投資者傳遞負面信號，可能會導致股價下跌，市值蒸發。

5 完善不良資產交易的建議

金融監管機構加強對不良債權資產收購處置業務的指導和監督，引導金融機構更多的采取買斷式交易模式。一方面督促地方金融機構加強內部風險管理、提高風險控制水平，另一方面促進新授權或新設立的各省市地方資產管理公司研究交易模式、創新處置方法，確保其長期可持續發展。

參考文獻：

[1]胡建忠.中國金融業不良資產處置方法創新研究[J].上海金融，2009，5.

[2]李剛，蘇威遠.結構交易及其在不良資產處置中的應用[J].經濟評論，2011，8.

[3]湯瑞松，唐飛.不良資產交易結構設計探索[J].財會通訊，2012，10.

作者簡介：

陳承（1980-）男，重慶渝富資產經營管理集團有限公司資產事業部高級經理，主要從事不良資產收購處置工作。