上市公司內部控制信息披露與高管自利行為的關系研究

摘 要：企業委托代理問題，滋生了高管的某些自利行為。而內部控制作為保證企業實現經營活動效率和效果的制度安排，應該會對高管自利行為產生一定約束。本文通過選取深滬上市公司200家樣本數據發現：國有上市公司內部信息披露能夠對公司存在的高管薪酬與企業績效脫節的現象起到明顯的正向調節作用，在一定程度上抑制了高管的薪酬自利行為；而在民營上市公司中，由于高管薪酬與績效固有的敏感性，使得內控信息披露對其作用變得不再明顯。

關鍵詞：內部控制信息披露；高管薪酬自利

1 概述

由于內控信息披露制度帶有鼓勵性而非強制性，所以內控信息的披露更多的是一種自愿性。這種“自愿”行為能夠在某種程度上向投資者傳遞出企業運營態勢的信號。

另外，對于內控信息的披露，可以使利益相關者對公司的內控質量進行監督，有利于企業及時調整和規范內控水平，提高企業的經營效率。因此，探討內部控制與高管自利行為之間是否存在一定的聯系，不僅有利于把控企業的內控質量，亦對企業經營效率和效果的提升有著積極意義。本文選擇具備代表的高管薪酬自利行為，以此為切入點，建立內控與自利行為兩者之間的聯系，探討合理有效的內控信息披露是否可以抑制高管的薪酬自利行為，并對績效產生一定積極作用。

2 文獻回顧與研究假設

早在1990年， Jensen 和 Murphy就提出將經理人的報酬與公司的經營業績掛鉤有助于減少甚至避免代理問題。既然經理人與股東之間的代理問題必然存在，掌握公司控制權的理性經理人會為了最大化個人私利而犧牲公司整體利益（李萬福，2011），特別是在內控質量不佳的公司應會更加明顯（ Feng et al，2009）。陳麗蓉和周曙光（2011） 的研究發現內部控制效率的高低是影響經營業績的重要因素。陳林榮（2013）的研究結論彰顯了公司加強內部控制建設對提高高管薪酬激勵有效性的重要作用。內控信息的披露，不僅起到企業經營效率信號傳遞的作用，企業及時有效的信息披露也會加強各自利益相關者對企業適時監督，對經理人的自利行為也會產生抑制作用。本文提出假設1：

H1：內控信息披露與高管的自利行為負相關，對高管薪酬與績效之間的關系起正向調節作用。

然而，由于我國股權結構的特殊性，造成更為嚴重的委托代理問題。Kato 和Long （2006） 認為國有產權會顯著降低薪酬與業績之間的敏感性。由于國企地位特殊，承擔的社會責任多，政治級別色彩濃厚，福利待遇優厚，所以國有企業管理層的薪酬業績敏感性一般較低（盧瑞，2011）。董育軍（2012）亦表明國有控股上市公司的內部控制質量和薪酬業績敏感性的協同性較非國有更為顯著。國企高管利用職務之便，產生自利行為的動機會更強烈。而民企經理人市場化趨勢明顯，在激烈的人才競爭中更有緊迫感，而能夠保住職位的有效方式莫過于努力提升企業績效。企業給予經理人的報酬，一般是按照其為企業所創造的的價值而定。因此，在民營企業中，高管薪酬與企業績效的敏感程度比較高。本文提出假設2：

H2：相比民營企業，國有企業的內控披露對薪酬與績效之間的正向調節作用更顯著

3 數據選擇與模型建立

本文隨機選取了深滬2012年的200家公司為研究樣本?？紤]到其他因素對高管薪酬產生的影響，在模型的構建中加入了高管持股比例、企業規模、股權制衡、財務杠桿以及行業五個控制變量。模型如下：

PAY=α0+α1EIC+α2ROE+α3EIC*ROE+α4CG+α5SIZE+α6BLANCE+α7LEV+α8INDUS+ε

PAY為高管薪酬；EIC為披露情況，分別用企業有無披露自我評價報告EIC1，披露的相對完整性EIC2表示；ROE為企業績效。

表1 主要變量輸出結果

[

EIC1

EIC2

ROE

EIC1*ROE

EIC2*ROE][國有

0.143*

-0.084

0.212**

][民營

0.185***

0.280**

-0.191

][國有

0.162**

-0.07

0.202**][民營

0.182***

0.291**

-0.194]

注：***、**、*分別代表0.01、0.05和0.1的顯著性水平。

4 研究結論

本文通過將國有和民營企業進行對比發現：國有上市公司內部信息披露能夠對公司存在的高管薪酬與企業績效脫節的現象起到明顯的正向調節作用，使高管薪酬與企業績效掛鉤，在一定程度上抑制了高管的薪酬自利行為。所以，把控好內部控制質量，對于國有企業來講，未必不是可以約束高管某些自利行為，提高企業運營效率的有力工具。而在民營上市公司中，由于高管薪酬與績效固有的敏感性，使得內控信息披露對其作用變得不再明顯。但這并不意味著內部控制對民營企業失去了價值，在很多方面內控依然是企業正常運營的重要保障因素之一，民企在今后的發展中一定要高度重視內控的作用，穩抓內控建設，做好內部控制的自我評價和外審工作。

參考文獻：

[1]李萬福，林斌，宋璐.內部控制在公司投資中的角色：效率促進還是抑制[J].管理世界，2011（2）：81-99.

[2]Jensen M.C.，K J.Murphy.Performance Pay and Top- management Incentives[J].The Journal of Political Economy，1990（2）：225-264.

[3]盧銳，柳建華，許寧.內部控制產權與高管薪酬業績敏感性[J].會計研究，2011（10），42-96.

[4]董育軍，談多嬌.內部控制缺陷與高管薪酬有效性[C].中國會計學會2012年學術年會論文集，2012.

[5]陳林榮，辛金國.內部控制與高管薪酬激勵的有效性[C].中國會計學會2013年學術年會論文集，2013.

[6]方紅星，孫翯，金韻韻.公司特征、外部審計與內部控制信息的自愿披露——基于滬市上市公司2003-2005年年報的經驗研究[J].會計研究，2009（10）：44-52.

作者簡介：

任莉娜，濟南大學在讀研究生，研究方向，會計學。