溫氏集團吸收合并大華農市值過千億創業板最高

馬坤

大華農（300186）是一家專注于獸藥研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括獸用生物制品、獸用藥物制劑以及飼料添加劑等，是農業部指定的高致病性禽流感疫苗、高致病性豬藍耳病滅活疫苗、高致病性豬藍耳病活疫苗定點生產企業。

大華農與溫氏集團擁有共同的實際控制人溫氏家族，溫氏集團吸收合并大華農后，市值有望超過1500億，超越東方財富和樂視網成為創業板新的市值最高的上市公司。

根據大華農發布的公告：溫氏集團擬以換股方式吸收合并大華農，即溫氏集團向大華農的所有換股股東發行股票交換該股東所持有的大華農股票。本次吸收合并完成后，大華農終止上市并注銷法人資格，溫氏集團的股票將申請在深交所創業板上市流通。重組完成后，因雙方的實際控制人皆為溫氏家族，公司控制權未發生變更。以大華農股本總534，888，261股計算，溫氏集團因本次吸收合并將發行A股股票437431620股。大華農換股價格為13.33元/股，以決議公告日交易均價8.33元/股為基準，溢價60.00%。換股比例為1：0.8178，即每1股大華農股份，可換取0.8178股溫氏集團股份。吸收合并后溫氏集團總股本36.3億股左右。

溫氏集團成立于1983年，經過30余年的發展，已成長為我國最大的肉雞及肉豬生產企業和農業產業化重點龍頭企業。2014年度上市肉雞約為6.97億只，占全國肉雞上市量的10.2%；出欄肉豬約1218萬頭，是全國畜禽產業鏈養殖NO.1養殖公司。

吸收合并前，大華農2014年的總資產為23.9億元，營業收入為10.18億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.10億元，而此次吸收合并之后，新的上市公司的總資產增至276.85億元，營業收入可以達到387.23億元，凈利潤可以提高至29.39億元。畜禽鏈行業景氣反轉，公司量價齊升迎來業績高彈性，按照齊魯證券預測，豬價反轉的高潮在16年下半年，高點在18-20元/公斤，行業頭均盈利約300-400元；2015-16年溫氏集團生豬和肉雞量價齊升，按照2016年出欄10億羽肉雞和1700萬頭生豬（復合增長20-30%），3億元/羽、430元/頭計算，溫氏集團景氣高點凈利潤將達到85億元。

齊魯證券預測溫氏集團2015-2016年銷售收入為450.36、592.14億元，同比增長25.13%、31.48%；歸屬母公司股東凈利潤34.4和85.02億元，對應攤薄后EPS為0.95和2.36元。給予公司2016年20-22XPE的估值水平，據此得出的估值空間在1700-1800億元，對應股價約46.8-50元。

按照大華農停牌前的股價7.87元來看，十個漲停板以內的價格都是有安全邊際的，建議密切關注大華農開板的時間，如價格合適建議參與。創業板市值最大的公司將易主，溫氏集團是創業板當之無愧的王者。

股市動態30指數上期收1446.6點，本期收于1456.2點，上漲0.66%，其中股票組合上漲1.01%。本期上證指數上漲1.09%，中小板指下跌1.27%，創業板指上漲4.5%。股市動態30指數自2008年1月1日設立以來，上漲45.6%，同期上證指數下跌15.59%。本周股市動態30指數、股票組合均跑輸上證指數。

招商銀行（600036）發布2015年一季度業績報告，一季度公司實現營業收入507.47億元，其中，凈利息收入333.89億元，同比增長22.22%；實現凈利潤172.2億元，同比增長15.22%。

中國平安（601318）發布2015年一季報，今年一季度公司實現營業收入1754.57億元，同比增長33.8%；凈利潤199.64億元，同比增長84.7%。截至3月31日，中國平安互聯網用戶規模近1.59億。陸金所金融資產交易規模同比增長近18倍，其中P2P交易規模同比上漲近3倍，保持中國P2P市場第一的地位。

同仁堂（600085）發布2015年一季報，公司一季度實現營業收入30.59億元，同比增長4.42%；凈利潤2.4億元，同比增長13.72%。

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