改革釋放新一輪紅利

編輯/ 伍夢堯

頂層方案正式公布，新一輪國企改革正式拉開序幕

萬眾期盼已久的國企改革總體方案終于靴子落地！9月13日下午，被稱為“國企改革頂層方案”的《中共中央國務院關于深化國有企業改革的指導意見》（以下簡稱“《指導意見》”）正式對外公布。

根據《指導意見》的方案規劃，這場關乎中央及地方逾15萬家國有企業、100多萬億元資產和3000多萬名職工利益的深化改革，就此正式開啟。

頂層方案照亮改革之路

2013年底，我國非金融企業債務GDP占比已至123%，遠遠高于負債率90%的國際警戒線。當外需坍塌，私營部門去杠桿，依靠國企改革來提升其盈利能力，已是勢在必行。

2014年7月，國資委宣布啟動“四項改革”試點，6家央企入選首批改革名單。今年9月中旬，《中共中央國務院關于深化國有企業改革的指導意見》正式印發。作為新時期指導和推進國企改革的綱領性文件，《指導意見》 全面提出了新時期國有企業改革的目標任務和重大舉措。

國資委副主任張喜武表示，本輪國企改革的第一項重點任務是國企分類——只有先明晰企業所屬類別，方能確定改革的邊界與所使用的改革方案。本次國企改革遵循“誰出資誰分類”的原則，將國有企業劃分為公益類及商業類兩大類。

公益類國企主要提供公共產品與服務，以保障民生與社會效益為導向，水、電、氣等市政企業均屬于公益類國企。而商業類則以經濟效益為導向，以增強國有經濟活力、放大國有資本功能、實現國有資產保值增值為主要目標，根據企業所屬行業領域與是否承擔重大專項任務，又可細分為商業競爭類和特定功能類。

新一輪國資國企改革以非金融領域為主要目標，盡力推動國有資產管理體制從“管資產、管人、管事”向著“管資本為主”的方向轉變。財政部部長助理許宏才強調，改革的重點是改革國有資本授權經營體制，從而明確國有資產所有權與企業經營權的職責邊界。

為此，十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中首次明確提出，“組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司”，以形成“國資委-國有資本運營和投資公司-經營性國有企業”的三層體制架構。

在今年3月的國務院常務會議上，李克強總理強調，要“促進強強聯合，優化資源配置，有效解決重復建設、過度競爭等問題”。作為本輪國企改革的核心目標，國企仍以整合重組、強強聯合為主要方向。尤其是鐵路、核電等重大裝備領域，成為進行整合的重點領域。

在未來，混合所有制改革將會成為央企改革的主流形式。無論是對于公益類國企，將要實現國有獨資或國有資本絕對控股；還是對于商業類企業而言，國資可實現絕對控股、相對控股、參股等不同形式，或遵循特殊管理股制度，政府與社會資本的合作，定將實現政府部門、社會資本方及公眾的共贏。

無論是加快國企的重組整合，亦或實施混合所有制改革，均需借助資本市場才能實現國企的成功改革，而推動國有資本的證券化為其最佳途徑。

對于未上市的國企，實現證券化可通過企業整體或部分業務IPO，或將資產注入現有公司以實現借殼上市兩種模式。而對于部分業務已經成功上市的國企，則可通過上市公司反向收購母公司實現整體上市、將未上市資產單獨上市及通過定向增發收購資產并將資產注入集團已上市公司來提高證券化率。目前，已有10余個省市明確提出了國資證券化的明確目標。

三途徑引領紡企改革

近年來，國際紡織產業不斷向東南亞低成本地區轉移。同時，國內外棉花價差正在削弱我國紡織企業的國際競爭力。受到國內整體經濟放緩、匯率波動頻繁、制造成本逐年上升等因素的影響，我國紡織企業正在普遍面臨訂單減少的不利局面。

僅就紡織行業的國有企業而言，相對較低的盈利能力及工作效率，已成為阻礙其發展的重要因素。目前，地方國企多是采取了混合所有制改革、外來資本注入借殼上市及主營業務轉換等不同形式進行改革嘗試，多已取得一定突破。

維科精華就是進行混合所有制改革的典型代表。其前身由寧波幾十家國有紡織企業共同構成，上世紀末，維科集團創立寧波維科集團股份有限公司，對其原有的40多家市屬國有紡織企業重新洗牌，進行整合。

通過這次整合，原有國有資本適當退讓，幾十家企業的流動資金和資產管理權全部歸于總部集中處理。不僅改變了原本“散、小、弱”的整體局面，還對其內部管理機制進行健全，調動了企業積極性，有效改善公司經營狀況。

天山紡織則是進行了國有企業所有權改革及礦業資產注入，使自身重新煥發生機。作為一家老牌毛紡織企業，2008年起，天山紡織內外受困，業績一蹶不振。自2009年7月開始改革進程，通過多次資產交易，天山紡織掌握了西拓礦業75%的股權。

此前，西拓礦業亟需上市融資平臺，天山紡織本身則面臨發展困境，兩方的合作成為了雙贏的靈丹妙藥。至2013年，天山紡織的業務轉型全部完成，營業收入及利潤總額迅速提升，利潤扭虧為盈，并實現了天山紡織作為礦業投融資平臺的價值。

常山股份以純棉紗布和滌棉紗布的生產銷售為主要業務，曾經主要依靠政府補助維持利潤水平，營業利潤常年虧損，凈資產收益率低下。

2014年，常山股份將軟件行業作為理想業務轉型領域對北明軟件進行收購。在搬遷費用遠小于持有土地售價的情況下，常山股份計劃出讓其部分原有廠區土地，并將之作為常山軟件進軍互聯網戰略布局收購的可用資金。至此，常山股份通過收購完成混合所有制改革，并成功轉型至互聯網領域，成為國企改革跨界轉型的典型案例。