基于哈佛分析模型的某電器財務分析與前景預測

王媛媛

摘要：基于哈佛分析模型，利用2012至2014年度的報表數據，對某電器的發展戰略、財務數據、發展前景進行縱向分析和預測，同時與同行業公司的財務數據進行橫向比較分析，最終有針對性地提出建議及預測。

關鍵詞：某電器；哈佛分析模型；家電行業；財務分析；戰略

一、引言

珠海某電器股份有限公司是目前全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的國有控股家電企業，是中國首家凈利潤、納稅雙雙超過百億的家電企業，擁有三大品牌家電產品，其產品包括家用空調、中央空調、空氣能熱水器、TOSOT生活電器、晶弘冰箱等。

二、戰略分析

1、電器理念

自創始時起，就秉承著“制造最好的空調奉獻給廣大消費者”這一經營理念，管理方面堅持創新永無止境?！皠撔率且粋€企業的靈魂”，一個沒有核心技術的企業是沒有脊梁骨的，沒有脊梁骨的人事站不起來的。一直以自主創新、積極創新、用于創新為口號，堅持以人為本，堅持平價、立足國內中檔消費市場，同時注重不同消費者的需求進行細分市場，注重研發，高端產品采取生產一代，研發一代，儲備一代策略，這是某的核心經營優勢。

多年來某電器注重研發、注重市場需求，以消費者為導向，將物聯網等技術與傳統家電結合起來，追求技術創新是對自身的精準定位。此外某電器是享譽國內的大品牌，也是國際家電市場上的一支生力軍，以自身獨特的營銷模式、卓越的技術引領著國內家電行業的發展，掌握著家電行業內領先的核心技術。

2、家電行業基本情況

家電產業是我國競爭比較激烈的產業，同時，家電市場也是我國改革開放程度徹底、開放時間較早的市場。家電行業的特點主要包括：產品批量專業化生產、屬于技術密集型行業、產品更新速度快、產銷分開、強調售后服務、產業集中度高。中國家電市場在近三十年的快速發展之后，已經進入了成熟期甚至是衰退期，在這樣的時期，家電行業競爭劇烈，家電行業上下游之間的協作也不斷加強。

家電企業的競爭將基于品牌價值、產品創新能力與服務水平。家電企業在市場份額上的競爭逐漸白熱化，產業的增長速度相對就會慢下來。

3、行業環境分析

國內家電市場中，美的、奧克斯、海信、海爾等無疑是某電器強有力的競爭對手，自然也應該包括奧克斯、松下、三星、LG這些“外來強敵”，經濟學上看，家電市場目前于壟斷競爭市場的狀態，各大品牌各占鰲頭分庭抗禮。但是單從空調的銷售份額上開看，某占據絕對的優勢。

由于家電業具有較高的技術壁壘，所以進入家電行業潛在進入者在行業壁壘面前要進入的可能性較小。但不容忽略的是跨國公司，在擠掉我國的化妝品、飲料市場之后、又把魔爪伸向我國的家電行業。而跨國公司實力較強，對我國家電行業具有一定威脅性。

同時，由于電商及線上交易的興起，京東、天貓等網上商城及蘇寧、國美等銷售連鎖商的意見能力日益增強，線上消費日益成為消費者的首選，諸多消費者購買家電產品會選擇國美、蘇寧等大型家電銷售門店。

三、會計分析

1、存貨

2012年某電器個別報表中存貨共計140億元，占當年銷售收入的16.80%，2012年期末存貨為128億元，占銷售收入的12.76%，2014年存貨為93億元，占當年銷售收入的7.75%。根據近三年財報中的這些數據分析得知，存貨找銷售收入的比例也是是逐年下降的，存貨期末價值的降低是應對更多的市場需求，不能片面的認為是銷量下降導致存貨儲備減少。相反，其公司在保持銷售收入穩步增長的同時，優化了庫存，合理降低了資金在存貨上的積壓，提高了資金利用的效率。

另外，近三年來，存貨占總資產的比率由2012年的20.21%下降至2014年的8.20%也很好的佐證了以上觀點。存貨占總資產比率的下降，提高了企業速動資產比率，降低了短期償債風險，提高了資產的質量，也避免了存貨積壓而帶來的資產流動性差的問題。

2、固定資產

某公司的固定資產由2012年的37億元降至2014年的36億元，而公司的總資產由2011年的694億元增至2014年的1135億元，說明公司資產的增加并不是因為增加了固定資產，而是企業加大了對別項資產的投入，例如無形資產等。

從固定資產占銷售收入比率來看，固定資產占銷售收入的比重逐年下降，而就固定資產本身而言，近三年的變化并不大，但是固定資產的利用率在不斷的提高。

3、應收賬款

公司采用合同價或協議價作為應收賬款的初始入賬金額，并將單項金額超過應收賬款總額5%的款項確認為單項金額重大的應收賬款，單獨計提壞賬準備，其余不具有重大金額的應收賬款，按組合計提壞賬準備。

2012年末企業的應收賬款金額為5.5億元，2013年7.6億元，2014年7.7億元，占各年銷售收入的比重分別維持在0.65%左右，比例浮動不明顯，說明應收賬款一直控制在一定的范圍之內，但應收賬款的質量仍需要根據更多的資料進行評價。

近三年的預收賬款分別為219.5億元、188.6億元、137.8億元，正在逐年遞減。這說明公司可以利用的經營負債逐年遞減，變相的提高了企業對短期資金的需求，增加了財務費用；預收賬款的縮水也預示了某在家電行業“兩頭吃”的能力逐漸降低，這可能與蘇寧、國美等家電經銷商的迅速崛起息息相關，除了傳統的營銷模式之外，蘇寧等企業也抓住機遇積極推行蘇寧云商這樣的網上購物平臺，消費者足不出戶就選擇品類繁多的商品，經銷商的議價能力在逐步提升，國美和某的沖突就很好的體現了這一點。

四、財務分析

財務分析將首先對某電器三個年度的財務報表進行縱向比較分析，再從橫向對某電器與美的、海信的財務報表進行比較分析，得出企業和其競爭對手的差異；對企業報表進行重點項目的比率分析，然后就對企業的經營狀況從現金流角度出發進行分析，最后給出結論。

1、縱向比較

根據表1，某公司的資產總額逐年增長，從資產的結構來看，貨幣資金由2012年的137億元上升至2014年的395億元，評價年增長率為94%，增幅遠大于總資產增幅，資產的流動性、償債能力顯著增強，這說明某公司資金充足、產品銷量可觀，但是這也意味著某公司沒有投資于收益率更高的長期項目，需要積極發掘新的投資機會，而不是將資金閑置。

在資產總額穩步上升無形資產不卻增反減，這一現象不由讓人質疑，某公司一項致力于研發，為研發提供充足的經費并承諾上不封頂的給予支持，但是從年報的數據中，我們并不能

看出無形資產明顯增加的態勢。這對于一個注重創新，靠技術成長的企業而言，不是一個絕好的消息，當然我們也不能排除新技術研發年限、難度的因素，但是研發這一塊，還將會是某公司日后發展的重中之重。

再看預付賬款的情況，預付賬款由2012年的23億元降低到6億元。預付賬款雖然也是企業的一項資產，但是確實一項流動性差質量不高的資產，它的減少意味著被供應商占用的資金減少了，大大降低了企業的機會成本。此項資產的減少可以從側面看出，某公司對其供應商的話語權逐漸增強。

2、橫向比較

對比某、美的、海爾2014年的資產負債表，由于三家公司的資產規模、資產結構各不相同，不好用報表的數據直接分析，根據報表的數據計算了如下的比率信息方便比較：

表2中，某公司的流動比率為1.07，我們一般認為企業的流動比率在2左右比較合適，這樣即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還；某公司的速動比率為0.97，這個數字比較理想，說明某公司的除存貨外的流動資產基本能夠清償短期負債，總體而言，某公司的短期償債能力較好。企業的資產負債率、流動負債率

對美的公司而言，由于沒有存貨，流動比率速動比率都在2.26，公司的流動資產充足，短期償債能力好?，F金比率高達2.14，企業現金充足，但這會相對降低盈利能力。海爾公司也奉行低庫存的戰略，存貨只占總資產比率的1%，海爾公司的流動比率為5.31，流動資金充足，短期償債能力好，流動負債率接近1，公司只有流動負債，長期負債幾乎可以忽略不計?？梢赃m當的調節負債的結構，適當增加長期負債，并將閑置資金靈活運用。

根據以上比率分析情況來看，目前家電行業的短期償債能力普遍較強，存貨占總資產的比率也年年下降，資產負債的比率比較理想，但對比美的和海爾兩家公司，某電器的存貨管理還有一定的改善空間，降低庫存從而盤活資產是新時期家電業發展的重要工作。

四、前景預測

家電業在改革開放之后，如雨后春筍一般迅猛發展，目前已經進入了成熟階段，發展的步伐逐漸放慢，這時，企業需要積極調整資產結構，積極研發、尋求技術創新，將家電與物聯網等新技術有機結合，契合新時期家電智能化的要求，并且進一步細分市場，迎合消費者對智能家電的需求，抓住轉型升級的機遇。同時，全球環境的不斷惡化，對家電行業提出了新的要求，這既是機遇又是挑戰。怎樣研制出更加節能環保的家電產品，將是公司以后很長時間急需解決的問題。

2016年是家電行業壓力與機遇并存的一年，國際經濟危機反復，國內經濟低位趨穩，國內國際市場需求不振、行業不景氣的大環境下，公司須貫徹“保增長、深管理、須轉型、重科研”的指導思想，堅持自主創新，通過技術、產品、管理升級推動企業轉型，以技術創新為動力，帶動管理創新、營銷渠道創新，充分發揮公司技術領先優勢、品質品牌優勢、全產業鏈的優勢、規模成本優勢；向管理要效益，通過提升公司管理水平、深化銷售渠道管理、做強自主品牌出口，全面提升公司綜合盈利能力。（作者單位：安徽大學商學院）

參考文獻：

[1]韓潔.基于哈佛分析框架下的蘭州海默科技財務分析[M]，蘭州大學，2014.

[2]陳曉曉.寶鋼股份財務報表分析——基于哈佛分析框架[M]，廈門大學，2014.

[3]滕忠路.哈佛分析框架在海信電器財務分析中的運用[M]，蘭州大學，2013.