通用汽車公司的投資戰略選擇

冉寅君

摘 要：回顧通用汽車公司成立以來的發展概況，發現通用汽車自2010-2013年成功完成了破產重組實現了蛻變，引起了資本市場投資方的關注，那么如何把握時機進行積極的投資戰略決策是一個重大挑戰。本文從財務的視角出發，在綜合分析2010年上市以來公司營業收入、利潤結構、重要財務指標的基礎上，認為通用汽車公司的優勢與劣勢、機會與威脅并存，現階段持有該公司的投資是合理的，并為通用汽車公司的戰略選擇與品牌定位提出了相關建議。

關鍵詞：通用汽車公司 投資戰略 財務分析

一、通用汽車公司發展概況

通用汽車公司的前身是1907年由戴維別克創辦的別克汽車公司。1908年由馬車制造商威廉.杜蘭特買下，并在底特律市以此為基礎成立了通用汽車公司（GM）。此后，通用汽車公司通過采用先進的產銷一體化運作模式在市場上立穩腳跟。通用汽車公司自威廉.杜蘭特創建以來，打造了諸如別克、雪佛蘭、凱迪拉克、歐寶、五菱以及寶駿等一系列品牌車型，并注重質量控制與技術的創新，率先在汽車行業實現股份制度與專家集團管理，使其成為世界上規模最大的汽車制造商。20世紀六十年代，在原材料價格上漲、行業競爭加劇與環境污染問題加重的背景下，通用汽車公司憑借其在電池和電動汽車等技術領域的突破，不斷地擴大其在汽車電氣化領域的主導地位。但是，作為一家特大型企業，通用汽車公司所積累的歷史包袱拖累公司的財務績效，加上2008年影響全球的金融危機爆發的影響，通用汽車公司最終在2009年陷入破產危機，多個主力品牌宣布停產或被出售。[1]然而，經過了一系列整改的新通用汽車公司于2010年上市并且成為全球最大規模的IPO，經歷破產重組后的通用汽車公司如今又煥發出新的活力。截止到2014年為止，公司下屬的分部達二十多個，分布于158個工作地點，擁有20多萬名員工，旗下多個品牌全系列車型暢銷全世界120多個國家和地區，包括電動車、重型全尺寸卡車及敞篷車等多種車型。成為了汽車行業領軍企業，隨著公司規模的迅速擴大和資產擴張，各方投資者對此進行了積極關注，如何把握時機進行積極的投資戰略決策是一個重大挑戰。

二、通用汽車公司的財務分析及投資抉擇

1.財務狀況分析。從營業收入結構來看，通用汽車公司實現了2010到2013 年收入的逐年增長。其中，通用汽車公司于2010年在重組重新上市后實現了七年來的首次全年盈利，2013年通用汽車公司全年盈利1554.27億美元，同比增長了2.1%，調整后稅前利潤（視為營業利潤）為85.78億美元，同比增長了9.1%。然而通用汽車公司的凈利潤卻出現了大幅度的下降，公司股東的凈利潤也下跌了13.6%，普通股東的凈利潤更是同比下跌高達22.4%的比例。究其原因主要是2013年的特殊項目對股東凈利潤與全面攤薄后每股收益所產生的不利影響。

通用汽車公司主要有四大業務部門：通用北美、通用國際運營、通用歐洲、和通用南美。。通用北美營在2013年度的營收達到950.99億美元，同比增長了5.8%，營業利潤更是大幅增高達15.3%的比例，并且其營業利潤率提升至7.8%，在四大業務部門中利潤率最高。不難發現，通用北美2013年度的營收和營業利潤遠高于其他部門，并且在四大業務部門中實現了唯一的營收及利潤增長。同時，通用公司在中國和英國市場的同比增幅在11%以上，在美國市場的銷量上升了7%，因此可以加大對北美、中國、英國市場的投資。然而通用公司的快速發展也存在著以下威脅：其一，頻繁的召回考驗消費者的信心，2013年8月由于潛在“間歇性制動輔助系統失靈”問題，召回30萬輛科魯茲汽車，2014年由于點火開關存在缺陷又召回數百萬輛汽車。其二，通用汽車公司總部所在地底特律成為美國歷史上規模最大的破產城市，傳統汽車城的衰落也嚴重影響著汽車工業的發展。其三，行業風險加劇，如競爭激烈所導致的產品降價風險、需求下降以及原材料價格上漲等風險。

2.企業重要財務指標分析。

從公司的流動資產償債能力與變現能力來看，通用汽車公司近四年來的的速動比率逐年增長，短期償債能力也逐漸變強，但比率還是偏低，而流動比率始終穩步緩慢增長并穩定在100%左右，說明通用汽車公司具有較好的償債能力；其次，通用汽車公司的現金流動負債比率也在上漲，具有較穩定的長期償債能力與運營能力，情況較好；值得注意的是，從企業的資金利用綜合效果來看，其資產凈利率出現了先增后降的趨勢，這種趨勢不僅受到市場波動的影響，也與產品和成本的管理息息相關。

3.投資方向的抉擇。

從微觀財務報表來看，主要有如下顯著特征：首先，通用北美利潤上揚，其他部門均跌，但是由于北美市場份額遠遠高于其他市場，總利潤趨于平穩；其次，通用金融業務營收及利潤大漲，在金融創新和發展為主流的市場環境下，前景光明；再次，通用北美和“亞太、中東和非洲”銷量增長，占據世界銷量龍頭位置，擠壓了其他同類公司的利潤空間，有利于自身利潤的增長；最后，通用歐洲和南美地區份額下降，其在歐洲和南美地區的利潤是下降的，收縮在這些地區的市場份額是明智的，有利于縮小虧損，并且還保持著一定的市場份額與其他同類公司相抗衡?？v觀以上幾點分析，通用公司現階段的優勢和劣勢并存，未來發展優勢顯現，所以持有該公司的投資是較為穩妥的。從宏觀環境來看，目前，美國政府作為通用汽車公司最大的股東，使得公司從私人持有變為國家所有。在國家所有的條件下，美國政府為增加公民就業率穩定執政基礎，投入了大量以改進原有技術，并以新的市場需求調整公司的產品供應結構。隨著宏觀經濟的復蘇和信用市場的恢復，汽車行業將逐漸走暖，雖然這是一個漫長的調整過程，但是足以令公司員工和社會對通用公司未來的行情充滿信心。因此，從宏觀環境分析來看，美國通用的投資前景是穩步而又緩慢增長的，但是取決于政府政策導向的影響因素十分強烈，可以說是機會與威脅并存。綜合微觀財務報表和宏觀政策的分析，現階段暫時持有通用汽車公司的投資作為下一步的觀察是較為恰當的。

三、通用汽車公司的戰略選擇

其一，在競爭戰略的抉擇上，通用汽車公司應該舍棄多品牌且定位并不明確的過度差異化戰略，通用汽車公司將每個細分市場進行差異化并賦予了不同的品牌，但是發展至今為止的八大品牌各自的定位并不十分明確，品牌之間存在著定位重疊現象，如雪佛蘭作為經濟型汽車的代表，卻與卡迪拉克在高端跑車市場競爭，龐蒂克和奧茲莫比都生產中檔車，土星和卡迪拉克也在豪華轎車這一領域重疊。品牌定位的重疊不僅大大降低了差異化的效果，導致各個品牌為了各自業績進行內部競爭，不能夠形成合力共同對付競爭對手，而且也給各個品牌造成了品牌形象混亂局面。經濟型汽車品牌與高級跑車等高端車型在同一領域內競爭也給消費者帶來了一定的迷惑，這種不明確的戰略定位帶來了差異化過度，難以建立其自身優勢。因此，通用汽車公司應該重新進行定位，選擇專長經營的業務范圍。舍棄虧損品牌，可以進軍無人駕駛、新能源汽車、電動車等新技術，將資源集中于卡迪拉克、雪佛蘭、別克，明確各個品牌的定位，充分利用好各個品牌之間的協同效應壓低成本以實現利潤。其二，技術創新與風險控制是企業發展的核心，通過設立隸屬于通用汽車公司的風險投資部門，投資一些剛剛起步且具有發展潛力的新汽車公司來支撐自身業務的發展，如果新公司日后出售或者IPO，通用汽車公司可以獲得直接收益。而且投資汽車前沿技術領域也是增強自身技術的發展的需要，如汽車清潔技術、車聯網技術、新型材料、傳感器處理技術以及產業新興價值鏈等相關的技術。這種技術創新比單純追求高額的財務回報更重要，企業所追求的應是長期可持續的發展，而不是曇花一現。而設立風險投資部門、增強技術創新可以使得通用汽車公司建立良性發展的基石。

參考文獻：

[1]談多嬌，鄭燕妮.通用汽車公司的財務故事[J].會計之友.2014（5）.

[2]李昕，喻愷.關于上市公司價值的財務困境研究—對通用汽車公司的實證分析[J].經濟師.2009（11）.

[3]彭文秀.從戰略角度分析造成通用汽車公司現狀的原因[J].改革與開發.2009（10）.

[4]張巖.論美國通用汽車公司的改革方向[J].科技信息 2009（26）.