基于因子分析上市公司融資能力水平研究

劉曉農++姜欣宜++相怡歆

摘 要：本文以我國2015年上海交易所、深圳交易所互聯網上市公司為樣本，借鑒國內外評價指標體系，聯合互聯網行業的實際情況，構建一套包九個指標的融資能力評價指標體系。最后依據分析結果從中找到問題和不足，提出改進措施。

關鍵詞：互聯網；融資能力

一、引言

近年來，國內互聯網行業迅速發展，百度耗費30億美元布局四大戰略，阿里巴巴打造移動互聯與電商產業鏈，騰訊拓寬社交媒體生態圈，可見互聯網行業的發展需要大量的資金進行支援。但早在2012年，美國互聯網公司的融資能力開始下降。中國的互聯網行業發展狀況晚于美國，市場對公司的前景反應也稍顯滯后。整個行業環境沒有美國成熟，依然需要依靠融資來防止資金鏈斷裂。

互聯網行業瞬息萬變，公司要時刻了解消費者需求。根據相關數據顯示，中國移動端的普及率已達到98.3%，人們使用移動端已超過筆記本電腦25%，因此原有的公司原有業務也需要進行調整，這其中需要技術、市場等方面的支持，從根本上而言則是需要充足的資金來源。因此對互聯網上市公司的融資能力研究具有重要意義。

二、互聯網上市公司的現狀分析

2015年“中國互聯網企業100強”排行榜中在境外上市的企業，這部分企業市場前景廣闊，資產規模龐大，擁有龐大的消費者群體，業內普遍認為有較好的發展前景，因此融資過程較為順利。剔除該類型企業，選取2015年“中國互聯網企業100強”排行榜中在上交所和深交所上市的20家上市互聯網企業為研究樣本。20家企業分別是鵬博士、三七互娛、樂視網、網宿科技、東方財富、人民網、昆侖萬維、大智慧、游族網絡、順網科技、二六三、同花順、暴風科技、拓維信息、三六五網、焦點科技、三五互聯、中青寶、上海鋼聯?；趯Ω饔绊懸蜃拥暮饬?，聯系20家互聯網上市企業的經營現狀和行業環境，參考國內外評價指標體系，嚴格遵循指標體系構建的原則，從每股指標、盈利能力、營運能力、償債及資本結構、現金流量五個方面選取9個具有代表性的指標構建評價體系，指標包含每股收益、總資產凈利潤率、凈資產收益率、應收賬款周轉率、總資產周轉率、流動比率、速動比率、現金比率、每股資本公積金。

三、結論

從盈利—營運能力方面來看，同花順、東方財富、游族網絡、網宿科技、三七互娛位居前五。同花順公司位居榜首，遠高于平均水平，2015年“中國互聯網企業100強”排行榜中在上海交易所、深圳交易所上市的公司盈利情況與營運情況整體較好。

從償債及資本結構方面來看，大智慧、三六五網、人民網、拓維信息、暴風科技位居前五，2015年“中國互聯網企業100強”排行榜中在上海交易所、深圳交易所上市的公司在償債及資本結構方面有所缺陷。

從每股指標方面來看，同花順、鵬博士、網宿科技、上海鋼聯、東方財富位居前五。根據因子得分，2015年“中國互聯網企業100強”排行榜中在上海交易所、深圳交易所上市的公司在股票市場表現較好。

在總體方面來看，大智慧、同花順、三六五網、網宿科技、東方財富位居前五。同花順、東方財富、網宿科技、三家公司均上榜兩次，大智慧公司與東方財富公司發展較為均衡。由于只是選取了部分指標，與2015年“中國互聯網企業100強”排行榜中的排名有所出入。

四、策略

互聯網行業瞬息萬變，公司的發展和壯大離不開融資。只有充分了解公司在各個方面的實力狀況，才能對其融資情況做出準確判斷。大部分公司的股票在市場上反應較好，但也應及時發現并解決自身的問題。因此，提出如下建議：

1.市場方面：互聯網行業重在強調用戶的消費習慣和滿意度，及時跟上市場變化。由于互聯網行業行業環境的特殊性，營銷模式也不同于傳統的影響方式?；ヂ摼W項目很多時候都會產生網絡效應，即如果有人在使用，那么會影響周圍人都使用。

2.技術方面：互聯網是信息技術產業，科技創新是公司發展的關鍵，具有領先的技術水平可以保持企業的先進水平。技術因素主要從技術的先進性、成熟度、實用性保護三方面進行衡量。

3.財務方面：公司應確保經濟獨立。即在沒有獲得融資的前提下，整個公司也可以正常運作。做為新興產業，互聯網公司融資擁有極大的優勢。但在這種情況下，公司的資金鏈也必須保持完整。

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作者簡介：劉曉農（1960.01- ），女，漢族，江西省井岡山市，碩士學歷，河海大學副教授，研究方向：人力資源管理；姜欣宜（1996.10- ），女，漢族，江蘇省鹽城市，本科學歷，單位：河海大學，研究方向：區域經濟、互聯網金融；相怡歆（1995.10- ），女，漢族，江蘇省蘇州市，本科學歷，單位：河海大學，研究方向：財務管理、區域經濟