東阿阿膠成險資“滋補上品” 安邦高位接盤到底圖個啥？

向勁靜

今年以來，公認的白馬股——東阿阿膠似乎成了保險公司們眼中的“滋補上品”。

先是年初，東阿阿膠被寶能系旗下的前海人壽連續加倉，并且逼近舉牌線，一度引來實際控制方華潤大手筆增持，以此穩住東阿阿膠的控制權。到了三季度，前海人壽卻又開始“大甩賣”，大手筆減持東阿阿膠的股份。但在前海人壽尚未完全離場之前，安邦系便開啟“掃貨”模式。

“舊愛”未去，又添“新歡”。那么，這一次華潤是否還會增持東阿阿膠的股份？接二連三與保險公司“拍拖”，東阿阿膠對此如何看？當前正值阿膠的銷售高峰期，東阿阿膠是否會有又一輪漲價？對此，《投資者報》記者聯系東阿阿膠相關人士，但對方公布的電話無人接聽。

“舊愛”與“新歡”

今年一季度，前海人壽-海利年年首次進入東阿阿膠的前十大股東名單，并占據了第三大股東的位置。當時，前海人壽持有東阿阿膠約1593萬股，占比2.44%。但是在二季度，前海人壽繼續增持東阿阿膠約1130萬股，此時占比達4.17%。距離舉牌僅有一步之遙，因此也一度引起市場熱議，認為寶能系存在舉牌東阿阿膠的可能。

但令人想不到的是，前海人壽不但未在三季度對東阿阿膠進行增持，反而進行了大手筆的減持，減持約1976萬股。目前，前海人壽仍持有東阿阿膠1.14%的股份。

根據交易行情來看，今年一季度東阿阿膠的交易均價約為46.61元/股，若以此價格作為前海人壽一季度增持東阿阿膠的成本價計算，前海人壽一季度增持東阿阿膠的成本約為7.42億元；二季度，東阿阿膠的交易均價為47.84元/股，其持股成本約為5.4億元。

而以東阿阿膠三季度的交易均價57.5元/股來算，前海人壽在三季度拋售東阿阿膠約1976萬股，套現約11.36億元。以東阿阿膠11月9日的收盤價57.42元/股計算，前海人壽目前持有東阿阿膠股份的市值約4.29億元。

算下來，前海人壽通過投資東阿阿膠近11個月的時間，賺了2.73億元。由此看來，前海人壽當初布局東阿阿膠或許是為了短期獲利。

在前海人壽增持東阿阿膠期間，華潤立即增持約3047萬股，以此穩住東阿阿膠的控制權。

值得注意的是，雖然前海人壽減持了東阿阿膠，但是在東阿阿膠三季報的前十大股東中，出現三個新股東。即：安邦資產-平安銀行安邦資產-共贏2號集合資產管理產品（第六期）（下稱“安邦共贏2號”）、安邦資管-招商銀行-安邦資產-招商銀行-安邦資產-共贏3號集合資產管理產品（下稱“安邦共贏3號”）以及中國農業銀行股份有限公司-國泰國證醫藥衛生行業指數分級證券投資基金。

其中，安邦資產和安邦資管均為安邦保險旗下公司，兩者共同持有東阿阿膠約1346萬股，占比2.06%。以東阿阿膠最新股價計算，安邦系持股市值約為7.72億元。

讓人捉摸不透的是，當前東阿阿膠的股價處于歷史高位附近（8月23日，東阿阿膠盤中觸及63.63元/股，這是上市以來的新高）。安邦為何選擇高價接盤？

有市場分析人士認為，主要有兩方面原因：一是認為上市公司長期停牌有補漲潛力；二是看重上市公司實際控制人背后的資本實力及后續爭奪籌碼等的可能。而回溯安邦系舉牌上市公司的情況來看，或許也不排除，安邦未來舉牌東阿阿膠的可能性。

業績穩健 阿膠存在提價可能

既然如此受險資的歡迎，那么東阿阿膠的盈利能力如何？

根據三季報的業績情況來看，東阿阿膠的營業收入約為39億元，同比增長5%；凈利潤為12億元，同比增長8%。眾多券商都表示，東阿阿膠的業績符合預期。

查看東阿阿膠自上市以來的業績表現，其盈利能力相對穩定，這應該也是險資惦記東阿阿膠的原因之一。不過值得注意的是，在東阿阿膠的三季報中提到阿膠塊終端銷量同比有所下降，但具體下降多少？三季報中并未提及。

目前已立冬，也進入了傳統的滋補品阿膠的銷售高峰期。近日有消息稱，東阿阿膠價格或許會再漲三成，導致很多消費者對此表示不接受。記者對此也詢問東阿阿膠，但未能得到答案。

一位熟悉東阿阿膠的人士告訴記者說：“一般到這個時候，東阿阿膠都會被問及漲價問題，但他們都選擇回避?！?/p>

海通證券研究報告表示，2016年前三季度東阿阿膠整體毛利率66.78%，同比提升2.62個百分點，預計主要是受提價影響阿膠系列產品毛利率提升導致，母公司三季度單季毛利率同比提升3.7個百分點也可以驗證這一點。

也有研究人士認為，臨近年底存在較強的提價預期，提價控制或在20%以內。主要是由于阿膠塊終端銷售同比出現下滑，若大比例提價，則將進一步流失客戶，導致終端動銷出現問題。