注冊制下新上市公司信息披露監管制度研究

邵建波

【摘 要】證劵監管部門在注冊制下對新上市公司信息披露審核只是走形式，這便是中介機構與投資者，表明了證券監管部門的職能是在信息披露上。本文解析了在核準制和注冊制下市場的一個變化，凸顯出了在注冊制下信息披露監管的重要性和一些剛上市公司信息披露監管即將要面對的麻煩，改變了注冊制下新上市公司信息披露監管方法：證監會對其進行監督與管理；建立讓投資者群體投訴的新規章制度。

【關鍵詞】注冊制；信息披露；監管制度

引言：

在注冊制下對于信息披露的能力交付給了證券監管部門而對其的實質性判斷的能力賦予市場，這表明了證券監管部門的職能是信息披露。為了保護中介機構的利益和投資者的利益，要完善信息披露制度，才能促進市場發展建立新格局。

一、注冊制下新上市公司信息披露監管必要性

（一）保護中小投資者利益的需要

在核準制度下有關部門對于剛上市的公司進行審查與核對，審核通過的公司即是優秀的公司。便形成了市場對上市公司的好壞進行評審的新格局。信息披露十分重要，所以保障好上市公司的信息披露的質量才能使投資者對于公司的“含金量”進行合理有效的判斷，最終保護好投資者的需要。

（二）抑制上市公司盈余管理的需要

在核準制下，為了更好獲取利益上市公司和中介機構聯合造假。注冊制下證監會審查也只是走個過場，不再要求上市公司，并不能夠避免上市公司盈余管理行為。一些上市公司為了能夠更好吸引投資者，對公司進行形象包裝，制造虛假盈利現象來蒙蔽投資者的眼睛。所以為了抑制上市公司盈余管理，要加強信息披露制度的不斷發展完善。促進我國資本市場健康發展的需要。

優良的信息披露監管能夠促進市場發展以及對監管者也十分重要，同時能打擊公司造假情況和利用不正當手段來獲利的現象?，F在的競爭市場，優勝劣汰對于上市公司成了必然；如果上市公司出現詐騙，有關部門一定要嚴查，對其進行退市懲罰，而退市制度建立條件便是信息披露的質量。所以要改善信息披露質量才能夠促進我國資本主義市場的健康發展。

（三）優化上市公司資源配置的需要

核準制下證監會權利十分強大，在股票方面造成一些價格的變更離譜，讓股票價格與公司價值產生分歧，上市公司“高發行價、高市盈率、超高的募集資金”現象得到了市場重視。注冊制下證監會的職責集中在信息披露上，中國股票市場上股票不斷升高，IPO抵制價格不斷下降，對于股票的估算也變得合情合理。注冊制下增加信息披露的監查，增加對于違反制度的懲戒力度，讓公司領導者把眼光投入到公司管理控制和信息披露質量上，才能優化公司資源配置。

二、注冊制下新上市公司信息披露監管可能面臨的問題

（一）法律法規不完善

核準制下政府對上市把關嚴苛，面對制度不完整的情況，核準制以前發揮了一些作用，但市場經濟不斷變好，問題開始凸顯。所以一定要利用好法律這把劍更好地去建設市場經濟。（1）假如法規不完善，上市公司會變本加厲的造假違反法律制度，欺騙消費者和投資者。領導者與股東會鉆法律法規的空子，利用還不完全的法律去進行一系列不正當交易，即使被發現也很難去懲罰他們。；（2）從經濟人角度出發，上市公司管理者與大股東是理性經濟人，目的是為了得到更多利益，所以他們會對違反規定泄露信息的成本和將會獲得的收益兩者進行了合理比較，如果前者大于后者，那么他們就會減少對于信息披露，反之，他們會變本加厲的去披露信息，為了獲得更多的利益。（3）中介機構信息披露制度十分完善。主要表現在在會計師事務所、律師事務所、注冊會計師協會等公眾層次，注冊制下要多發揮中介機制的作用，如果法律不夠完善，那么中介機構也會參與到上市公司造假情況中，利用自己的權利去徇私舞弊，造成不良現象，那么將會造成市場上可怕的局面。

（二）監管當局監督制度不合理、監管作用弱化

不合理主要體現在：（1）每個對于上市公司各司其職的部門在遇到突發情況后找不到相關的負責人和負責部門，每個部門都會推脫自己的責任。（2）IPO注冊制下相關部門對于股票發行力度不夠。證券監督管理部門是在行政管理部門中的，他們的目標是政策性的，所以他們會更多去關注市場的穩定和安全而忽視投資者利益。另外，一些政府機關，利用行政命令干涉監管部門，證券監管部門配合這些機關的需要，讓他們享有特殊待遇，所以，IPO注冊制改革一定要全改，把這些不良風氣統統打散。

IPO注冊制下監管可能會面臨監管作用弱化問題：（1）注冊制下監管部門對上市公司睜一只眼閉一只眼，濫用職權，如果長此這樣下去，監管部門還不去完善相關法律，不去對他們嚴格監管，那么信息披露質量會比核準制更差。在我國各項法律不完善以及市場監管不夠前提下，這些公司領導者出于自身利益的考慮，會去造假去欺騙投資者，從而降低了這些投資者對公司的信任；（2）如果監察力度不夠大，這些上市公司為了贏取私利會進行不正當的手段和行為。打造虛假的財務報表，增高股票的價格，使其與公司真正的含金量背道而馳。

三、注冊制下新上市公司信息披露監管路徑

（一）修訂與完善相關的法律、法規

《公司法》、《證券法》、《股票發行與交易管理暫行條例》以及相關規范是我國股票發行的法律依據所在。具體表現在：（1）如果要想讓我國經濟能夠順利發展下去，必須要完善相關的法律規范，讓上市公司在法律面前無縫可鉆。增加披露信息的成本，讓他們無法獲得私利，同時也要打擊公司領導層面的不正風氣，對于違法情況加大懲罰力度；強化中介機構的責任，如果發現他們濫用職權要關閉這些不合法的機構。（2）完善退市制度。注冊制下只要上市公司合法完整就可以擁有上市資格，所以上市公司變得多了起來。就會產生各種問題，不好的上市公司因為不能獲得資金將面臨退市風險，所以制定合理退市制度對于市場經濟的管理和上市公司的管理是十分必要的。

（二）強調證監會的事后監管

證監會將眼光集中于對上市公司信息披露的事后監管。將事后監管分為以下幾個方面：首先，政府監管主體包括工商、稅收等部門，為了防止出現職權不統一的情況，就需要進行一個協調，減少成本，提高監管成效。因此，實行IPO注冊制是市場發揮資源配置的體現。第二，讓證監會監與審分開。證監會對上市公司信息披露進行審查，如果合乎常理和規范那么證券監督管理部門就幫助其注冊；注冊制下證券交易所應對公司的實際價值進行真正的內容上的審核。第三，發行監管與上市監管相互制約。例如公司在取得上市的同意后，沒有取得證券監管機構注冊登記前，其批準的上市文件是沒有法律效力的，所以要形成“無注冊登記，無發行”的制度；對于已取得批準成功上市的公司，證券監管部門可以根據有關證據撤退上市資格，對上市擁有決定權。

四、結束語

依據我國證券市場實際現狀，制定合適的發展措施，才能順利推行IPO注冊制改革。日前在A股主板、中小板和創業板市場實行注冊制還不可以，所以還要先發展我國資本市場，完善市場體系，在非主板市場試行注冊制改革，慢慢摸索注冊制改革，不斷去制定真正的一個適合我國市場的注冊制改革。

【參考文獻】

[1] 王曉亮，彭永芳. 注冊制下新上市公司信息披露監管制度研究[J]. 社會科學家，2016，03：55-60.

[2] 李秋蕾. 中國上市公司會計舞弊監管制度研究[D].天津財經大學，2012.

[3] 曹 晶. 注冊制下信息披露監管制度研究[D].安徽大學，2016.