中央銀行獨立性與通貨膨脹的關系

張帆

關于中央銀行獨立性與通貨膨脹關系問題的討論，一直是學術界討論的熱點問題，論文選取了適合中國的獨立性測量指標，對中國人民銀行的獨立性進行了評估，進而運用數學統計方法對中國CBI指數與通貨膨脹率進行回歸，得出中國人民銀行獨立性與通貨膨脹率存在著負相關關系的結論，在分析我國中央銀行的獨立性、我國通貨膨脹狀況基礎上，提出提高我國中央銀行獨立性的對策。

問題提出

20世紀70年代以后，理論界開始將中央銀行的獨立性（CBI，central bankindependence）與通貨膨脹現象聯系起來，并進行系統論證，當時，在分析經濟生活中的通脹現象時，人們發現：雖然各國中央銀行都把物價穩定作為貨幣政策的唯一目標或目標之一，但在現實中貨幣政策總是經常發生偏離穩定物價目標的現象，對于這種偏差，人們普遍認為中央銀行獨立性較高國家的通脹水平要比中央銀行直接受政府控制的國家低一些，其理論依據是大部分人認為提高中央銀行獨立性可以防止財政赤字貨幣化，同時中央銀行的獨立性作為解決通貨膨脹偏差問題的理論越來越受到關注，因此本文提出中央銀行獨立性與通貨膨脹關系的討論以及尋求相應的對策。

問題分析及研究

理論分析

政治性經濟周期理論。政治性經濟周期理論說明了必須保證央行的獨立性：經濟的運行往往圍繞大選波動，大選之前，政府為了維持較高的經濟增長速度，往往擴大總需求，從而導致通貨膨脹。于是在大選之后，政府會實施緊縮性的貨幣政策，用以抑制通貨膨脹。

中央銀行保持獨立的必要性。中央銀行不具有獨立性，即它會受制于政府的影響，政府作為一個國家的領導者，需要注意國家各個方面的問題，關注的側重點也應根據情況調整，在這諸多方面和穩定物價發生沖突時，政府往往會以犧牲物價為代價，如果中央銀行完全按照政府的指令行事，一是會造成貨幣超發；二是降低貨幣政策的穩定性。

數學模型分析

本文結合貨幣數量論方程P=MV/Y和國民收入恒等式Y=C+I+G+NX，為保證數據的一致性，我們對相關變量取對數，可得到以下價格水平的變量影響式：

Pt=-115A3-464.39GINI_{t+34.90InINVt+（32.46GINIt-1.69InTNVt）×CBIt+0.77Pt-1，-0.78Pt-2（1）}

式中P為價格水平，CBI為中央銀行獨立性，GINI是基尼系數，c為消費，INV為固定資產投資，EXM為外匯占款，隨機誤差項u表示其他政策性因素等，t表示期數，olkit?？紤]到中國人民銀行從1984年開始專門行使中央銀行的各項職能，以及各項數據的可獲得性，因此本文數據選自1984-2007年。通過實證檢驗并且對不相關變量進行取舍，得到下式：

Pt=P（p_{t-1，……，Pt-k，CBIt，GINIt，InCt，InINVt，InEXMt，u）（2）}

這里將我國1984年至2007年的GINI和lnINV的數值代入（2）中CBI_{t前面的系數項，可得以下數據：}

從表1可以看出始終存在CBI+的系數小于零。得到結論——中央銀行獨立性與通貨膨脹呈負相關的關系。分析上面的結果，進行回歸，在給定顯著水平為5的情況下，查F分部，T分部臨界值表得：

F0.05（3.19）=3.130.025_{=2.093<4.145028。}

顯然F檢驗和T檢驗都是符合要求的。

因此得到結論，通貨膨脹與中央銀行獨立性之間存在著一種負相關關系，當一國央行的獨立性有所提高，通貨膨脹率也會有所下降。

實證研究

中國CBI指數與通貨膨脹的關系如圖1。

從圖1可以看出，我國CBI的與通貨膨脹率之間存在負相關關系，因此提高中央銀行獨立性對于在長期中實現物價穩定的目標，是非常必要的。由CBI的取值分布可以看出，中國目前的中央銀行法定獨立性仍然有待增強。

對策及建議

鑒于獨立的中央銀行能較好地抑制通脹的分析，我國要防止通貨膨脹，可以采取逐步提高人民銀行獨立性的方法來幫助達到目的。近期內可以通過以下措施提高人民銀行的獨立性：

加強貨幣政策委員會的作用。應當改變貨幣政策委員會中學者過少，任期過短的情況，增加金融專家在委員會中所占比重。同時強化貨幣政策委員會的決策權、減少其行政依附性，考慮規定貨幣政策委員會的職責、組成和工作范圍。

停止采用再貸款的辦法解決金融機構遺留問題。逐步實行再貸款的市場化運作。中央銀行在政策的設置和實際操作中發放了大量的再貸款，這助長了有問題機構的道德風險，并且還會且對中央銀行的資金安全構成威脅，會造成貨幣供應量急劇增加。因此應逐步改變目前的再貸款模式，探索和研究再貸款市場化運作管理新模式。

長期來看，當中央銀行進行宏觀調控的微觀基礎與宏觀條件基本具備時，就應當從法律上調整人民銀行與國務院的關系。即修改我國中央銀行法，實現中國人民銀行直接對全國人民代表大會及其常務委員會負責，并受其監督，間接對中央人民政府負責。這使中國人民銀行確定在法律上獨立于國務院的地位，并且能夠獨立自主地履行自己中央銀行的職能，更好地制定、貫徹和執行貨幣政策，實現對宏觀經濟更加有效的調控。