暫停新股發行是股市休養生息的重要手段

臥龍

暫停新股發行是股市休養生息的重要手段

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

《人民日報》旗下俠客島寫下洋洋灑灑數千言文章，為新股發行辯護，為證監會主席辯護。文章中竟然說上證指數至少還有18%的升幅?？蓱z的18%升幅，然上證指數10年前歷史高位6124點，如今只剩下一半多一點。文章聲稱：“若是在輿論裹挾下，證監會果真再次踩下IPO常態化、市場化的剎車，這將是中國資本市場的倒退。在過去27年里，曾經有過9次IPO暫停，卻沒有哪一次能夠讓股市由熊轉牛?！辈蝗?，《證券時報》又發社評，論調相同：“考察A股歷史上發生的9次IPO暫停，從來沒有哪次暫停改變了市場趨勢，而且每一次從暫停到重新開閘，都煞費苦心?！?/p>

對于這類顛倒是非黑白、指鹿為馬的文章必須狠批！別的先不說，就講講歷史上暫停新股發行期間及之后中國股市之走勢，批到你體無完膚！

（1）第一次暫停新股發行是1994年7月21日至1994年12月7日，時間5個月。盲的都知道1994年7月31日股市見底，隨后兩個月展開超級行情——不能叫反彈，因為上證指數325點已經成為歷史，牢不可破——上證指數由325點急升至1052點，升幅2.2倍！這叫“卻沒有哪一次能夠讓股市由熊轉?！眴?？

（2）1995年1月19日至1995年6月9日，時間又是5個月。新股發行重啟，股市又跌，于是新股發行再度暫停。上證指數2月7日又見底反彈，期間國債期貨暫停導致股市5.18行情，3日時間股市指數再度飆升，管理層又再出利空打壓?？梢?，新股暫停發行，對股市見底有重要幫助。

（3）1995年7月5日至1996年1月3日空窗期，時間6個月。很明顯，管理層患得患失，又怕股市崩盤，又怕股市飚升。船頭怕死船尾怕鬼！此輪暫停新股上市期間，指數呈區間震蕩走勢但起碼不會再暴跌。

這三輪新股暫停發行，其實合起來是一次。換言之自1994年7月至1996年1月暫停新股發行，股市整體是橫向震蕩走勢，為未來的牛市打下基礎。你試試此期間每周發行10只新股，看看上證指數能否守住325點？！1996年，中國股市迎來牛市，暫停新股發行應記一功！

（4）2001年7月31日至2001年11月2日，時間3個月。此輪暫停新股上市，時間僅3個月，股市剛剛進入熊市，在國有股減持的重大壓力下，因此毫無作用。

（5）2004年8月26日至2005年1月23日，時間5個月。此輪暫停新股發行除了熊市指數大跌、新股上市后跌破發行價等原因之外，證監會公布試行新股發行詢價制度正式方案出臺前，新股發行被暫停。暫停時間僅5個月，之后股市繼續下跌。

（6）2005年5月25日至2006年6月2日，時間1年。2005年由于股權分置改革，新股發行暫停一年。地球人都知道，這輪長達1年的新股發行暫停，為股市休生養息提供了充足的時間，為解決國有股流通問題提供機會。股市出現重大底部，上證指數998點又是一個歷史性的低點，牢不可破！中國股市此后迎來史上最大一輪牛市。

（7）2008年12月6日至2009年6月29日，時間8個月。由于全球金融危機及新股大量發行，股市又再暴跌。2008年底新股發行第7次暫停。股市隨之見底回升！2009年8月上證指數自最低的1664點回升至3478點，升幅超過1倍！誰敢說暫停新股發行不會令熊去?；?？！1664點第三次成為牢不可破的歷史性低點！

（8）2012年11月3日至2014年1月，時間14個月。浙江世寶發行之后，證監會開展聲勢浩大的新股發行自查與核查運動，新股發行事實上停止，直至2014年1月重啟。從上證指數走勢圖上看到，2012年年底至2014年年初，上證指數處于又一次歷史上的筑底階段。2014年上證指數逐步展開一波牛市行情，2015年6月最高5178點！2013年的1849點恐怕再再一次成為牢不可破的歷史性低點！

（9）2015年7月4日至11月6日，時間4個月。不消說這次暫停新股發行是失敗的，因為根據前8次經驗，暫停新股發行時間短（不足1年），沒有其他配套措施，指數肯定還要跌！

行文至今，還有誰敢說暫停新股發行不會讓股市由熊轉牛？如果不行，那是因為暫停時間還不夠長！

《證券時報》社評文章指海外股市“人為叫停IPO甚為罕見?！背墒焓袌鲋腥舸笫胁焕硐?，發行人會主動放棄發行，但“A股9次暫停IPO都是因二級市場低迷，而不是新股發不出去。相反，二級市場低迷與新股認購踴躍、上市熱炒，往往相伴相隨，反差強烈?！笔聦嵐嫒绱藛?？第5次暫停新股發行之前，2004年6月14日上市的長豐汽車（600991，已退市）上市首日微升6.5%，上市后第五日跌破發行價；6月29日山東鋼鐵（600022）上市當日便跌破發行價。此外，蘇泊爾（002032）上市首日收市價較發行價大跌8.3%，之后宜華健康（000150）及美欣達（002034）均在上市首日跌破發行價。這叫做“新股認購踴躍、上市熱炒”？

再講什么是“市場化”。俠客島的文章聲稱證監會果真再次踩下IPO常態化、市場化的剎車，這將是中國資本市場的倒退。中國股市歷經9次“倒退”，卻是在曲折中發展，每一次“倒退”結束都是新一輪大發展的開始。市場化就應該由市場來決定，難道新股發行數量由證監會來決定是市場化？倘若真要市場化改革，就應該讓8000多萬股市投資者有發言權，周五下午讓8000多萬投資者透過交易系統投票決定是否應該暫停新股發行。同意的選1，反對的選2；反之亦可。若三分之二同意，立即暫停新股發行1年。

A股市場出現反彈走勢，國證A股指數今年1月16日見短期底部，如今5月24日又是一個短期底部，相距84個交易日，平均80日的底部周期在起作用。一般而言，去年11月高位至5月24日的低位看作一組abc，則此后展開較大規模的反彈行情可期。不過必須注意到以下幾點：一是上海股市周三每筆成交股數1862股，周四跌至1770股，大行情必然有大資金，大資金必然帶來大成交，成交股數低于2000股，不要奢望大行情；二是國證A股指數周線圖上，10周、25周及100周均線下壓，對大市構成重大阻力。目前阻力位約4640點一帶；三是上證50指數日線圖上出現一組小型5浪，RSI出現頂背馳。