環旭電子:被低估的蘋果概念潛在標的
海通證券預測數據
環旭電子(601231):市場對公司短期業績的預期差明顯,我們則認為短期這些預期差會逐步修復,包括:1)短期業績反轉:公司17年有望受益AppleWatch放量,子公司環維實現業績反轉;(2)WIFISiP、SSD業務有望快速增長:WIFISiP有望受益日元升值給公司帶來的價格優勢,SSD后續有望拓展新客戶;(3)汽車電子新業務拓展:公司有望憑借前期LED車燈組裝、PCBA以及核心客戶,順勢進入國內龍頭車廠的供應體系。
SiP+汽車電子領導者長期高成長可期。公司長期增長動力來自:(1)模組SiP化是大趨勢:除了在手機/pad/可穿戴上已經應用SiP外,未來消費電子微小化是大趨勢,國產機、NB、汽車電子市場有望持續打開,SiP壁壘高、競爭格局良好,公司將充分受益行業趨勢;(2)汽車電子:公司憑借過去在汽車電子領域積累的品牌客戶、業務優勢,后續有望持續借助內生、外延途徑打開新的增量市場空間。
當前價值被市場低估。過去四年公司PETTM整體處于30x的估值水平,但當前股價對應PETTM不到25x,處于歷史低位。市場需要重新認識到公司作為SiP+汽車電子領導者的價值:一方面,公司作為全球SiP龍頭,SiP業務收入約占到2016年總收入的1/3左右且份額持續上升,另一方面,傳統汽車電子業務LED車燈組裝、PCBA等業務穩健增長,附加值更高、增長更快的新業務TCU、車載信息系統等有望打開更廣闊的成長空間。
操作策略:二級市場上公司股價與大盤走勢相反,向上趨勢明顯,目前處于第三波上升主浪中,建議回調介入。