淺析證券業供給側結構性改革

鄭楠

【摘 要】 供給側結構性改革是我國經濟轉型的關鍵一步，也是對我國經濟發展產生影響的一個重要舉措，即它對我國的經濟發展既帶來了一定的機遇同時也帶來了一定的挑戰。當然供給側結構性改革在我國金融業領域中也占有一席之地，而證券行業是我國金融業經濟發展重要的一個方面，所以供給側結構性改革對證券業也產生了很深的影響。本文就證券業供給側結構性改革提出的背景、相關概述以及對證券業供給側結構性改革的機遇和挑戰進行初步分析和探討，進而得出證券業應對供給側結構性改革的對策。

【關鍵詞】 供給側改革 證券業 同質化

一、供給側改革提出的相關背景

（一）供給側改革提出的時間

2015年11月10日上午，習近平總書記在召開中央財經領導小組第十一次會議時首次提出了“供給側改革”一詞，強調“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系質量和效率”。供給側結構性改革簡稱為供給側改革，它重點推進“三去一補一降”，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務，減少無效供給，增加有效供給，從而平衡好需求和供給的關系[1]。

（二）供給側改革提出的背景

1、國際背景

從國際經濟趨勢來看，2008年產生的經濟危機給全世界的經濟都造成了重大的影響，而且當時由歐債危機所引起的國際金融危機還沒有完全消除，歐洲的經濟處于不景氣時期，并且美國這個經濟強國的經濟也比較衰弱，這樣對中國的經濟壓力就會產生很大影響。一方面，國際經濟的低迷減少了中國的出口，從而使中國產品的銷售量降低，利潤減少；另一方面，國際經濟的低迷也會使中國經濟在創新和借鑒其他先進國家的技術時遭到一定的阻礙，從而限制了中國經濟的發展，這些都會使中國的經濟變得不景氣。

2、國內背景

從國內經濟趨勢來看，自從改革開放以來，中國的經濟在不斷的增長，已經超過了很多發展中國家的水平。但2008年金融危機以來，國際經濟的普遍下滑也導致了中國經濟的增長速度也在逐漸下降。主要原因是因為前些年我國經濟側重需求側，忽視供給側，從而導致供求關系的不平衡，即需求大于供給或某些奢侈品供不應求，即我國經濟面臨著產業結構的問題，而且結構性分化正趨于明顯。比如說產能過剩、產品缺乏創新以及產生的一些代購和海外掃貨的方式，還有從日本搶購馬桶蓋事件等等。另外，我國環境資源問題比如霧霾問題也開始突顯，以及一些地方政府債務增加和一些銀行的不良資產、不良貸款的上升等等。這一系列經濟現象都在一定程度上困擾著我國經濟，因此找到一個可以解決的好辦法是志在必得，而進行供給側結構性改革是我國實現經濟快速增長、適應經濟新常態的不二之選[1]。

二、證券業供給側改革的相關理論基礎

（一）供給側改革理論基礎

從習近平總書記提出“供給側改革”一詞以來，就開始受到廣大人民的關注，成為了當下一大熱點。具體來說，“供給側改革”就是從供給方面、生產端方面出發，通過改革，推進、優化結構調整，大力發展生產力，擴大有效供給，對勞動力、土地、資本以及創新等要素進行資源優化配置，提高全要素生產率，從而達到供求關系的平衡以提高競爭力促進經濟社會的發展。簡單來說，就是我們常說的適者生存、不適者被淘汰。即所謂的優勝劣汰，就是把落后企業淘汰掉，通過提高社會的供給來促進國家經濟的發展和增長。供給側改革的根本目的就是提高人民的生活水平、提高企業的發展水平、提高國家的生產力，以人民的利益為中心，以最大能力服務于人民[2]。

（二）證券業理論基礎

談到證券業，對于金融學專業的學生來說應該并不陌生。我們經常所說的證券公司、證券交易所、中國證券業協會等等都屬于證券行業的范疇。所謂的證券行業也就是證券業，是指在這些機構從事證券的發行和交易的活動，并且該行業為交易的雙方提供服務，從而使證券的發行和流通能夠有效地進行。

隨著財政金融體制的改革，股票、債券等證券投資品種開始出現在人們生活中，而證券投資逐漸成了人們關心的大事。證券是用來證明證券持有人取得相關權益的憑證。證券的分類很多，比較典型的是無價證券和有價證券，在我們目前所學的證券投資學中，重點分析有價證券，它主要包括商品證券、貨幣證券、資本證券。而資本證券又包括股票、債券、基金和金融衍生證券。一般來說，證券投資就是指企業或者個人用自有貨幣去購買股票、債券、基金等有價證券，通過一些投資方法和技巧來賺取收益，從而獲得利潤的經濟行為。雖然人們在進行證券投資時可以從證券市場獲得收益，但同時也伴隨著一定的風險。所以當人們進行投資時需要每個投資者都應該具備一些與金融投資相關的基礎知識，而且還要掌握一些證券投資的方法，以便于在證券市場上獲得更多的證券投資利潤[3]。證券業作為資本市場重要的力量，在供給側改革條件下面臨著一些機遇與挑戰。

三、證券業供給側改革的問題

（一）證券業供給側改革面臨的機遇

1、有利于投身于支持實體經濟發展中

目前我國證券公司創造的金融產品創新還滿足不了大部分企業的需求，很多券商在開展創新業務的時候，總是挑選一些比較優質的企業進行嘗試，而大量的中小企業由于受到自身條件的限制被排除在外，所以很難進行融資。因此券商們可以充分利用自己強大的投資和咨詢研究能力，投身于支持實體經濟的發展之中，從而促進證券業的發展。

2、有助于券商們提高收入水平

證券業在開展資產證券化業務時，券商們可以利用其資本中介的職能為企業提供顧問咨詢服務，而且還可以通過資產證券化設計為企業進行結構性融資，這樣一來不僅可以有效降低證券業整體的融資成本，也可以使券商們獲得更多的客戶，從中來賺取財務顧問業務的收入，從而提高券商們的收入水平。

3、有助于中小企業減少風險和降低融資成本

在供給側改革背景下，證券業可以采取線上和線下相結合的模式，充分利用互聯網市場，研發出客戶所需要的金融產品和服務。在服務實體經濟過程中，券商們還可以充分利用自己豐富的證券市場操作經驗和專業的人才隊伍，提供多元化和綜合化的金融中介服務，幫助中小企業減少風險和降低融資成本。

（二）證券業供給側改革面臨的挑戰

1、證券業的創新和研發能力不足

雖然近幾年來我國證券公司的經營發展水平結構有所提高，但是就目前來說我國的創新業務收入還是相對偏低，很多券商也缺乏金融創新和自主開發的能力，主要表現為產品創新，其產品創新還停留在基礎產品的創新層次上，創新層次偏低。而且由于券商缺乏強大的自主研發能力而造成了當前的技術研發跟不上新興業務的發展需要，從而導致券商不能滿足客戶的投資需求，這些都將會給券商進一步提升業務能力帶來障礙。

2、證券市場支持實體經濟發展的力度不夠

在證券行業中可以通過多元化的投資組合來幫助企業降低風險，從而使資源配置和資金使用率能夠更有效。但是在當前情況下，由于證券市場對實體經濟的支持有一定的限制，證券業無法充分利用社會資源對企業進行合理的資本配置，從而導致了資源配置效率和資金利用率的降低。同時我國證券市場的制度也不夠完善，與實體經濟有很多不符合的現象，從而達不到有效地資源配置，使資產配置效率降低。

3、證券公司同質化現象比較嚴重

由于缺乏創新能力，全國100多家證券公司中，其同質化現象比較嚴重，也就是說證券公司的產品、營銷方式和經營方式等等沒有什么根本區別和差異，這將縮小了自身的發展空間。2013年以來，證券公司又由于面對牌照放開的政策和互聯網金融的沖擊，很多券商的經紀業務受到了嚴重沖擊，而他們所采取的應對措施都是一樣的，具有可復制性，缺乏創新和積極探索能力，從而也使得自身生存空間受到了擠壓。

4、低層次水平之間的惡性競爭

在上一年的數據統計中發現，我國2016年上半年上市券商的經紀業務收入與2015年上半年收入同比下滑了62%[4]，這將挫敗了很多券商的積極性。同時，由于近些年來我國監管部門對傭金下限限制的取消以及隨著行業競爭的加劇和互聯網金融的發展，證券業在傭金中的比率也不斷降低，如果沒有及時地采取一些應對措施，那么要維持原來的傭金率是非常困難的。一些數據顯示，2016年上半年的傭金率與2015年相比下滑了20%[4]。因此從這些數據中我們可以看出，目前券商的經紀業務收入和證券業的傭金率都在不斷下滑，這將限制了證券業的發展。

四、證券業應對供給側改革的對策

證券業作為金融領域的核心力量，對供給側改革面臨的挑戰要采取有效的措施進行應對。主要從以下幾個方面采取對策：

（一）增強企業創新能力和研發能力

隨著現代信息技術的發展，大數據、云計算、互聯網+等信息技術時代已經到來。這些信息技術為證券業提供了很大的便利，企業可以利用這些信息技術手段為客戶提供具有差異化和廣泛化的金融理財產品和服務，從中來獲取客戶的其他需求，進而為客戶提供有效的供給。當然隨著證券業的發展，證券業未來的發展趨勢最新信息技術手段和人工智能等方面可能做的比較凸顯，所以在上面所涉及的領域進行深度挖掘，對于如何更好地滿足客戶和服務客戶的需求進行探究和細分，從而增強自身的創新能力和研發能力。

（二）以較大力度支持實體經濟發展

在經濟發展過程中，我國重點強調實體經濟，實體經濟就是要投身于實體經濟活動中。隨著我國經濟結構的發展變化，證券業需要大力支持實體經濟的技術進步和制度創新。證券業在支持實體經濟轉型中也要起著一定的作用，不僅要關注社會融資的規模還要關注社會融資的結構，通過股票、債券等其他融資工具籌集資金，然后把資金投入到效率較高、發展和轉型較快的行業和企業以支持實體經濟的發展，從而提高資金的配置效率。

（三）通過健全行業制度來促進市場平穩運行

2015年的股市表現為異常波動，這些現象充分反映了國內交易制度、監管制度和市場體系的不完善。因此我國監管機構需要采取相應的措施，加強證券監督管理制度，時時跟隨國家市場的發展變化，調整證券業的發展變化；當然我國證券業也可以通過借鑒國外的有益經驗，從國內實際出發，根據國內證券市場的發展特點和規律，找到適合國內證券市場的發展需要，從而推動和促進國內證券業的可持續發展，提高證券市場制度的有效進行。

（四）通過開展綠色資產證券和普惠金融業務來推動供給側改革

在十三五規劃中明確提出了“堅持創新發展、協調發展、綠色發展、開放發展、共享發展”的目標。綠色發展是我國經濟發展的趨向，證券投資者應該抓住國家支持的綠色發展戰略，進行綠色投資[5]。一方面通過開展和提供一些讓投資者認可和低成本的綠色資產證券化產品，從而提高綠色產業投資的有效性；一方面券商通過開展普惠金融業務，為投資者提供服務更好的投資產品和差異化的服務，從而提高證券投資效率、降低證券投資成本。

五、結論

通過對上述證券業供給側結構性改革進行探討和研究后，我們得出以下結論：證券業供給側改革主要是通過改善證券供給結構，使證券行業的發展得以創新，使國家的經濟得到發展和增長。在供給側改革的條件下，證券投資者和券商應該審慎分析，利用現有的證券投資基礎知識和一些技術分析方法去應對供給側改革對證券投資帶來的挑戰，同時要調整產業結構，提高企業創新能力，增加滿足需求的產品，使供給更有效率地滿足需求。

【參考文獻】

[1] 宋淑麗.中國在供給側改革下的投資模式——不包括證券、銀行、保險行業[J].北方金融.2016，（05）：36-39.

[2] 改革開放40周年系列選題研究中心.重點領域改革節點研判：供給側與需求.側[J].改革，2016，（01）：35-51.

[3] 王曉宇. 關于證券投資分析方法的探究[J].財會學習.2016，（23）：231.

[4] 孫婷. 證券行業：靠天吃飯亟需轉型 差異化提升競爭地位[J].海通證券研報.2016.

[5] 賈康.“十三五”時期的供給側改革[J].國家行政學院學報.2015，（06）.