內部控制與非效率投資的文獻綜述

司巧巧　陳欣欣　喬玉娟　陳秀東　余濤

【摘 要】 投資作為推動經濟增長的“三駕馬車”之一，為我國經濟的快速發展做出了重大的貢獻。然而，在資源和消費需求等因素的影響下，很多企業出現重復建設、投資過熱等低效率投資現象，從而嚴重影響我國資本配置效率的提高以及宏觀經濟的穩定發展。隨著我國內部控制相關制度的出臺，許多企業對內部控制的重視程度逐漸提高，已成為一種十分重要的管理方式，同時也是提高企業投資效率的一個重要手段。因此，許多學者將目光轉移到著手研究內部控制對非效率投資的影響，本文基于前人的研究，從內控質量，內控有效性，內控缺陷等方面對內部控制與非效率投資關系的相關文獻進行歸納整理。

【關鍵詞】 內控質量 內控缺陷 內控有效性 非效率投資

近幾年，在我國企業投資效率迅速攀升的同時，也伴隨著低效率投資現象，從而使得企業的資本利用率極低，危害企業乃至宏觀經濟的穩定發展。美國《薩班斯-奧克斯利法案》的頒布和實施，使得眾多發達國家開始效仿，我國也相繼頒布了與內控有關的法律規范來維護市場經濟秩序的穩定發展，并明確規定了內控目標，即合理保證財務報告及管理信息的真實可靠，保證經營管理符合相關監管制度及國家法律法規，保證資產安全完整及經營效率和效果的提高和企業發展戰略的實現?？梢?，內控制度及相關體系的變化使得其在企業投資決策中所扮演的角色成為目前各界關注的焦點。

一、內部控制質量與非效率投資

Dolye et al（2007）就內控與財務報告可信度的實證研究中發現，高質量的內控能夠抑制管理層的機會主義行為，提高信息披露的可信度，緩解信息不對稱，從而有效抑制非效率投資行為，達到減少偏離預期投資水平程度的目的（徐虹等，2014；Chen et al，2011）。李萬福等（2011）實證檢驗了內部控制對企業投資的重要性，發現低質量的內部控制會加劇企業已有的非效率投資程度，高質量的內控可以約束大股東的決策權力，降低代理成本，制約因自由現金流引起的過度投資行為（馬蓓麗等，2016）。王治等（2015）結合產權性質進行研究發現，高質量的內部控制能夠有效改善企業的投資效率；還發現，高水平內部控制對非效率投資行為的抑制作用非國有企業較國有企業更為顯著，地方國企較央企更為顯著。但徐楊等（2015）的研究結果表明，國有上市公司中內部控制對投資不足的抑制作用更為明顯。孫慧等（2013）基于我國國有資產體制改革的制度背景發現，提高內部控制質量能夠顯著改善投資效率，且這種改善效果在中央政府控制的公司更加顯著。

二、內控有效性與非效率投資

Doyle（2007）發現提高內部控制的有效性，在一定程度上可以降低財務信息的不確定性，提高其可信度，減少信息不對稱，降低代理成本，有助于股東或投資者了解企業經營績效等相關信息，制定出適當的投資決策及戰略，從而抑制過度投資，緩解投資不足（陳漢文等，2008）。Mei Cheng et al.（2013）的研究結果表明，在披露內控有效性后，能夠有效緩解因財務約束而引起的投資不足或投資過度現象，即有效的內部控制在一定程度上可以提高企業的資本配置效率（趙凱，2012）。干勝道等（2014）研究發現，內部控制有效性的提高可以降低企業的過度投資水平；但在國有上市公司中，管理層權力越集中，內控有效性對過度投資的抑制作用越弱。另外，吳越（2010）的實證研究結果并未發現內部控制有效性與相關經營財務績效指標之間的正相關關系。

三、內部控制缺陷與非效率投資

Qgneva（2007）發現企業存在或披露內部控制缺陷與否對融資成本的影響并不顯著。但Kim et al（2011）的研究發現，存在內部控制缺陷的公司面臨的外部融資成本較高。融資成本對企業的投資效率具有一定的影響，李萬福等（2011）將樣本劃分為內控正常組和缺陷組進行研究，發現企業內控缺陷越多越重大，對非效率投資的影響越明顯，而披露內部控制后可以改善企業的財務報告質量，提高投資效率（Cheng et al，2013）。張超等（2015）的研究了內部控制缺陷信息披露與企業投資效率在時序上的關系，發現當企業上期存在非效率投資現象時，在披露內控缺陷的下期，其投資效率會得到提高，即披露內部控制缺陷信息可以提升企業投資效率。

四、文獻綜述

我國內部控制的研究是緊跟實踐的發展而日漸繁榮的，在對內部控制與非效率投資的文獻進行歸納整理時發現，國內外學者主要從內控質量、內控有效性以及內控缺陷角度研究內部控制對非效率投資的影響，且研究結果基本趨于一致，即內控質量越高，內控有效性越好，內控披露水平越高對非效率投資的抑制作用越好；但也有少數學者認為內部控制對非效率投資的影響不顯著。另外還發現，從內控評價、內控信息披露以及基于內控五要素等角度展開內部控制對非效率投資的影響的研究較少，因此，學者今后可以從這幾個方面入手來研究內控與非效率投資的關系，為提高企業投資效率，更好的進行內控治理提供借鑒。

五、結束語

通過對內控相關的文獻進行梳理發現，隨著我國內部控制對投資效率的正向治理作用基本上得到了眾多學者的認可，可見，企業可通過建立良好的內部控制系統，以及完善的內控制度來制約和監督管理者的行為，降低信息不對稱程度以及委托代理成本，避免管理層投資決策偏離股東價值最大化的目標，從而保護投資者的利益，提高投資效率。

【參考文獻】

[1] Doyle J.，Ge W.，Mc Vay..Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting[J].The Accounting Review，2007，（5）：1141-1170.

[2] 干勝道，胡明霞.管理層權力、內部控制與過度投資一基于國有上市公司的證據機.審計與經濟研究，2014（5）：40-47.

[3] 李萬福，林斌，宋璐. 內部控制在公司投資中的角色： 效率促進還是抑制？[J]. 管理世界，2011，（2）： 81-99.