年報行情逐漸升溫 銀行、鋼鐵股全面預喜

劉增祿

隨著三季報披露工作的結束，資金的眼光開始轉向年報預告公司，希望從中找到合適的標的。在大類行業中，銀行、鋼鐵板塊的業績表現依然強勢，具有一定的投資價值。在大的板塊 上，中小板整體業績增速雖有所抬升，但大概率會弱于主板。

隨著上市公司三季報落幕，資金的目前開始轉向年報預告公司，希望能從中尋找到更加合適的投資標的。從已披露年報預告公司業績表現來看，超過七成公司年度業績預喜。

年報行情雛形漸現

據Wind資訊數據統計，截至11月8日，滬深兩市共有1206家A股公司提前公布了2018年年報業績預告，占目前兩市全部A股比重的33.9%。從預告類型看，769家全年業績預喜（241家預增、301家略增、162家續盈、65家扭虧）；365家全年業績預憂（109家預減、119家略減、98家首虧、39家續虧）；另外，申萬宏源、國海證券、成飛集成等72家公司年度業績預期為盈虧尚不確定。統計數據還顯示，769家全年業績預喜的公司，年度業績預告發布至今，階段漲幅跑贏大盤的共計552只，占比高達71.78%。

10月17日晚間，柏堡龍在發布三季報的同時也披露了年度業績預期。公司前三季度各項經營指標穩健增長：營業收入同比增長7.97%，凈利潤同比增長14.02%，經營活動產生的現金流量凈額與上年同期大幅增長（2017年三季報公司經營現金流凈額為-1.21億元，2018年三季報公司經營現金流凈額為1.03億元），銷售商品、提供勞務收到的現金同比增長了32.23%。就在三季報業績保持向好的同時，公司披露的全年業績也出現了明顯增長，預計全年凈利潤將繼續保持10%～20%的同比增長?；蛘枪厩叭径葮I績穩定增長和年度業績預期的向好下，此前股價一度超跌的柏堡龍近期出現了強勢上漲趨勢，業績預告公布日至11月8日，股價階段漲幅達65.95%。

魯信創投也在10月31日披露三季報的同時，預計全年歸屬于母公司所有者的凈利潤為4315.07萬元，同比預增50%以上，利好公告一出，股價連續3天收紅。本周一，上交所公布中央決定在上交所設立科創板并試點注冊制，在此消息催化下，魯信創投連續4天強勢收于漲停。預增公告疊加政策利好，股價短期漲幅已經超過了40%。

業績增長謹慎外延收入

統計數據顯示，在目前1206家公布年報業績預告的公司中，有986家公布了較為明確的凈利潤同比變動區間。其中，649家公司全年凈利潤有望實現同比增長；500家公司利潤增幅預計在30%以上；340家公司預期增長超過50%；169家公司全年業績有望翻倍增長；中科新材、三特索道、天潤數娛、川潤股份、雅戈爾、濮耐股份6家公司全年凈利潤預期實現10倍以上的同比增長。對于這些業績增長的公司，仔細觀察可發現，全年業績暴增的公司業績增長原因大都是通過外延式收入或去年同期基數偏低所致。

以中科新材為例，該公司2018年年度凈利潤預增幅度最高，約為3600%～3750%。雖然對于年度業績大增的原因，公司解釋稱是今年以來家電外觀符合材料業務及商業保理業務均略有增長，但若仔細分析可見，其凈利潤同比大幅增長的主因是其2017年度可供出售金融資產大額計提減值導致2017年凈利潤基數較低所致。三特索道全年凈利潤預計實現12000萬元～15000萬元，預增2081.26%～2626.58%，該公司業績增長原因是轉讓咸豐坪壩營公司股權取得的投資收益高達13171萬元，若剔除該投資收益，則其盈利額實際所剩將無幾。同樣，全年凈利潤預增達1385.08%～1433.35%的天潤數娛，其凈利潤大幅預增也是主要系報告期內合并拇指游玩和虹軟協創期間增加所致。而川潤股份、雅戈爾10倍以上的利潤增長預期則分別是受益于公司閑置資產處置、報告期內資產減值損失減少。

在諸多業績暴增的公司中，《紅周刊》記者發現，僅有濮耐股份全年950%～1000%的凈利潤大幅增長是因公司產品銷售價格和銷售量增加所增厚的。

需要注意的是，雖然上市公司可以通過各種非經營性收益快速增厚業績表現，但外延式收入通常卻是難以長期維繼的，一旦失去了外延式收入，則相關公司的業績將會出現大幅下滑，進而對股價帶來明顯負面影響。因此，對于那些業績暴增的公司， 投資者仍需要了解標的公司的業績增長是否為正常經營所得、是否具有可持續性，只有充分了解，才能進行合理投資。

中小板年度整體利潤有望小幅增長

多年來，中小板的業績預告披露總是最為積極的。目前，919家中小板公司中，除了華西證券、國信證券、*ST長生外，其余均已提前公布了全年業績預告，披露比重高達99.67%。相比中小板公司的積極，滬市主板公司、深市主板公司和創業板公司的積極性則相對平淡，目前公布年報業績預告的分別只有180家、24家、86家，占板塊比重的12.51%、5.41%和11.7%。

剛剛收官的三季報顯示，中小板今年前三個季度營業收入增速雖然喜人，19.73%的同比增速優于主板公司（滬市主板公司三季報營業收入同比增長12.21%、深市主板公司三季報營業收入同比增長12.12%）和創業板公司（三季報營業收入同比增長18.86%），但若從凈利潤增速來看，卻沒有太多優勢，8.23%的同比增長僅優于創業板公司（三季報凈利潤同比增長3.14%）而低于主板。從目前公布的年報業績預告看，916家中小板公司中只有662家全年凈利潤同比預喜，占比72.27%，低于目前全部A股74.95%的年度業績預喜比重。顯然，中小板的年度業績表現情況仍不樂觀。

具體來看，在916家公布年報業績預告的中小板公司中，有912家公告了較為明確的凈利潤預期值，結合2017年年報實際凈利潤額統計，2018年中小板的凈利潤同比變動區間約為-2.59%～26.37%，如果以預告增長下限保守統計，中小板公司全年凈利潤不排除整體下滑的可能，但考慮到歷史數據預告情況，預期板塊的最終利潤變動會優于增長下限而弱于增長上限，大約在中位數增長10%左右。招商證券預測，中小板年報的整體凈利潤增速有望較三季報小幅抬升，增速約為11.6%。

銀行、鋼鐵全面預喜

從目前已公布年報業績預告的行業屬性看，因主板公司和創業板公司的披露樣本較少，導致只有輕工制造1個行業的年報業績預告披露比重超過了50%，124家公司中有62家提前公布了全年業績預期，其余多數行業的上市公司年度業績預告披露家數占行業比重都在20%～50%之間。銀行、房地產、綜合、公用事業4大行業的年報業績預告披露公司相對最少，占比在20%以下。樂觀的是，雖然銀行、鋼鐵板塊目前的預告披露家數較少，但已公布的業績預告卻是全部預喜的。

在銀行股中，有4家城商行提前公布了全年業績預期。其中，寧波銀行的預增幅度最高，全年102.67億元～116.67億元的凈利潤預期額相較2017年同期預增10%～25%。張家港行全年凈利潤同比預增區間也在5%～25%之間。相比之下，鄭州銀行的利潤預增空間較弱，預告顯示同比增速會保持在10%以內。江陰銀行10月26日公告的全年業績預告類型為續盈，全年凈利潤盈利無憂，但如果和去年同期相比，既有10%以內的增長可能，也有5%以內的下滑可能。

今年以來，上市銀行的盈利指標持續向好。統計數據顯示，一季報、中報、三季報，銀行業整體的利潤增速不斷抬升，分別達到5.6%、6.49%和6.91%。一方面，銀行的運營效率仍在持續提高；另一方面銀行當前仍保持審慎的態度加大撥備計提力度。在四季度流動性仍將保持合理充裕疊加10月定向降準的背景下，中小行息差仍有望企穩擴大。國泰君安在最新的銀行策略報告中預測，2018年全年，銀行股的整體利潤增速有望達到7.4%。

相較銀行股，鋼鐵股的全年業績增速則更為搶眼。提前公布年報業績預告的7家公司不僅全部全年業績預期盈利，其中有4家公司凈利潤更是同比有望實現翻倍增長。如重慶鋼鐵隨著產銷規模的顯著提升，預增幅度就高達400%以上。

與銀行股整體業績不斷提升類似，鋼鐵股今年以來的盈利能力也在不斷提升中，前三個季度單季凈利潤實現額分別為212.59億元、290.15億元、306.35億元。近期，隨著棚改政策變動使得小城開發商搶工，房地產新開工面積同比高增長。受益于此，海通證券認為鋼鐵的全年需求仍將保持堅挺，鋼價及盈利將繼續高位波動。