2019年中國信保全球風險地圖

李璐　王素

2019年五大區域風險呈現

1. 亞洲地區

亞洲地區整體局勢復雜。西亞地區恐怖主義、宗教沖突和大國博弈相互交織，部分國家和地區戰事仍未平息。美國及歐洲同伊朗關系持續惡化，制裁力度加大，伊朗核問題逐步升級，加劇地區政治風險。南亞地區印巴爭端加劇，地緣沖突呈升級態勢;斯里蘭卡接連遭受嚴重恐怖襲擊，安全形勢不容樂觀。東亞地區日韓關系陷入低谷，并相互采取貿易制裁措施，區域貿易風險有所上升。東南亞地區多數經濟體表現較好，但部分外向型經濟體受中美貿易摩擦影響較大。中亞地區部分經濟體流動性風險和主權債務風險有所上升，但整體地區形勢表現穩定。

亞洲是中國出口信用保險公司（以下簡稱“中國信?！保I務規模最大的地區，也是“一帶一路”倡議的主要覆蓋區域。2019年前9個月，中國信保在亞洲地區承保金額為1271.8億美元。貿易險方面，亞洲地區承保金額小幅下降，新加坡、日本、菲律賓、以色列等國家承保金額保持增長，整體風險水平處于可控狀態。項目險方面，亞洲地區是中國信保的項目險重點支持地區之一，但受多重因素影響，業務量有所下滑。以印度尼西亞、越南等國家為代表的傳統市場紛紛轉型，積極推廣商業類項目，對當地項目投融資結構搭建提出新要求。部分地區局勢緊張，使項目承保面臨的政治風險有所升高。

在亞洲地區，伊朗、巴基斯坦、土耳其、斯里蘭卡、也門、韓國等國家的風險變化值得關注。

2. 歐洲地區

歐洲地區整體情況較為穩定。西歐國家政治體系成熟，政治風險相對較低，但在民粹主義影響下，歐洲中間派傳統政黨逐漸失勢，綠黨和自由派崛起，整體政治呈現碎片化趨勢，政策不確定性有所增加：法國等歐洲國家民族主義有所抬頭，國內政治矛盾加劇;英國“脫歐”問題也給歐洲一體化進程帶來考驗。雖然部分國家經濟前景向好，但受全球經濟增長放緩、貿易摩擦加劇以及英國“脫歐”不確定性等不利因素影響，歐洲總體經濟走勢趨軟。此外，歐洲收入分配差距加大、失業問題、難民安置問題等因素對社會安全的負面影響相互疊加，地區社會安全風險持續上升。

2019年前9個月，中國信保在歐洲地區承保金額為502.8億美元。貿易險方面，承保金額有所提高，但報損案件有所增長。意大利等南歐國家風險情況需持續密切關注。項目險方面，承保金額呈現快速增長態勢。其中，中長期險承保行業主要為船舶設備制造、光伏行業等，項目類型較為多樣，但市場準入門檻較高，業務開展面臨一定障礙;海外投資險主要承保行業為制造業和采礦業等行業，未來歐盟強化外資收購審查，可能拖累我國企業在歐洲的投資步伐。

在歐洲地區，英國、意大利、烏克蘭等國家的風險變化值得關注。

3. 非洲地區

非洲地區整體發展不平衡、不充分現象突出。部分國家政治穩定性較差，社會動蕩和暴力事件高發，法律環境不健全;一些資源依賴型國家易受國際大宗商品價格波動影響，經濟增長、財政收支、資源性商品出口壓力較大;部分國家債務管理能力欠佳，易受外部環境因素影響，通貨膨脹、匯率下跌、流動性不足等問題時有發生。綜合來看，該區域經濟基礎薄弱，電力、能源、交通等領域項目投融資需求旺盛。但由于債務負擔沉重且受到西方國家和多邊金融機構政策限制，項目推動亟待轉變現有融資擔保模式。

2019年前9個月，中國信保在非洲地區承保金額為193.0億美元。貿易險方面，受部分國家經濟增速放緩、流動性不足影響，存在承保金額下降、出險率高、追償困難的情況。項目險方面，北非和西非國家逐步成長為業務重點開發地區，埃及、尼日爾、塞內加爾、加蓬和科特迪瓦等國項目需求旺盛。其他東非和南部非洲國家受前期外債快速增長導致的償付壓力影響，主權債務風險有所升高，項目推進節奏有所放緩。

在非洲地區，安哥拉、贊比亞、剛果（金）、埃塞俄比亞、赤道幾內亞、阿爾及利亞、蘇丹等國家的風險變化值得關注。

4. 北美地區

美國政府堅持“美國優先”原則，對外采取單邊主義和保護主義措施，頻頻挑起經貿摩擦，擾亂全球經貿格局，成為全球政治、經濟不確定性的重要來源。與此同時，美國兩黨圍繞限制移民、槍支管控、預算撥款等問題頻頻迸發激烈矛盾，致使國內紛爭不斷。從經濟角度看，美國政府希望通過稅收改革、貿易保護等手段提振美國經濟，但各項政策效果不及預期。雖然美國聯邦儲備委員會（Fed）已經進行預防式降息并決定提前結束“縮表”，但美國經濟增長動能已出現減弱跡象，經濟減速的可能性進一步增加。加拿大雖然一定程度上受到外部環境影響，但政策保持穩定，經濟增長穩健。

值得關注的是，2018年下半年美國開始實施《外國投資風險審查現代化法案》，中國企業赴美國新增和存量投資均面臨較大不確定性

2019年前9個月，中國信保在北美地區承保金額為422.1億美元。貿易險方面，承保金額有所提高。美國是我國短期出口險業務最大單一市場，且多年來業務質量較好，但受部分行業破產事件增多和中美經貿摩擦影響，貿易險業務出險率、賠付率等風險指標同比顯著升高。項目險方面，承保項目多為海外投資險項目，項目數量在所有區域中最低。值得關注的是，2018年下半年美國開始實施《外國投資風險審查現代化法案》，中國企業赴美國新增和存量投資均面臨較大不確定性。

5. 拉丁美洲地區

拉丁美洲國家對外依賴性普遍較強，且經濟增長易受政治因素影響，政策連續性相對較差。近一段時期，拉丁美洲地區經濟增長疲軟，經濟增速落后于全球其他地區，且主要國家政治不穩定性依然不容忽視。

巴西新任總統博索納羅希望通過結構性改革促進經濟增長，但由于國會掣肘，經濟增長前景較為平淡;墨西哥洛佩斯總統自2018年12月執掌政權以來，對內政策與前任政府分歧較大，能否通過改革解決國內長期存在的矛盾問題仍有待觀察;阿根廷在2019年再度陷入經濟衰退，且馬克里在8月的總統初選中以較大劣勢落敗，致使政策不確定性大幅上升，經濟增長前景有所惡化;委內瑞拉物資短缺和惡性通貨膨脹問題難以解決，政治和經濟形勢值得高度關注。

2019年前9個月，中國信保在拉丁美洲地區承保金額為212.6億美元。貿易險方面，受阿根廷等國貨幣危機和經濟危機影響，2019年以來報損及賠付指標依然維持高位?？紤]到拉丁美洲地區經濟增長疲軟，且主要國家政治不穩定性和政策不確定性等問題短期內難以緩和，未來一段時間業務仍然可能面臨較大風險。項目險方面，承保金額有所下滑。中資企業對外工程承保和海外投資的多個重點國別均受到政府債務負擔加重以及經濟低迷影響，項目進展及風險變化需給予高度關注。

在拉丁美洲地區，委內瑞拉、阿根廷以及部分中美洲國家的風險變化值得關注。

未來1年全球風險前景展望

整體而言，2018年下半年以來，全球國家風險總體水平有所上升，部分國家營商環境更趨復雜嚴峻，行業風險愈發凸顯。

1. 政治風險或將持續上升

未來，中國、美國、俄羅斯、歐洲、日本等大國和地區之間的博弈將持續加劇，熱點區域地緣沖突和相關國家國內矛盾可能進一步激化。其中，中美之間的戰略利益關系狀態，將對世界政治格局產生深刻影響。同時，“特朗普不確定性”對美國傳統政治生態的沖擊仍將延續，其國內外政策可能更趨強硬，美國可能進一步走向孤立。歐洲傳統政治面臨極右翼挑戰，政策不確定性或將增加，歐洲一體化進程或遭遇挑戰，英國“脫歐”談判困難重重，可能面臨無協議“脫歐”的困境。此外，中東局勢仍將持續緊張，朝鮮半島核問題懸而未決，印巴沖突仍面臨反復，也門沖突、烏克蘭問題等一系列地區沖突不斷演化，部分國家執政黨與反對黨嚴重對立甚至深陷政治危機，地緣政治風險總體將呈上升趨勢。

2. 世界經濟或將持續疲軟

根據2019年7月國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2020年世界經濟增長率為3.5%，較4月的預測值下調0.1個百分點;發達經濟體經濟增速為1.7%，新興市場和發展中經濟體經濟增速為4.7%。整體而言，世界經濟增長的步伐將有所放緩，尤其是在美國經濟出現見頂信號、中國經濟減緩增長步伐之后，世界經濟增長動力不足的風險將逐步通過大宗商品價格等渠道傳導至大多數初級產品出口國。預計世界經濟將呈現疲軟增長態勢，亟須在國際社會務實協商與多邊合作中尋找新突破。

3. 全球營商環境或將復雜多變

世界政治經濟環境的不確定性可能使得全球營商環境同樣復雜多變，這從與其密切相關的全球外商直接投資的變化情況上能夠得到印證。聯合國貿易和發展會議發布的《2019年世界投資報告》指出，2018年全球外國直接投資同比下降13%，連續3年下降，預計2019年也難有大幅改善。日益增長的貿易和投資保護主義，對跨國公司正常經營環境已經造成嚴重干擾，且未來有愈演愈烈之勢。地緣政治局勢緊張、多邊貿易體制遭到挑戰以及國際投資體制日益碎片化，也在不同程度上對企業投資和經營環境形成不利沖擊?？傮w而言，未來全球營商環境仍將充滿不確定性，企業面臨的經營環境可能改善有限。

4. 債務風險或仍處高位

過去一段時期，因地緣政治、美元加息、大宗商品價格波動等引發的部分國家匯率下挫、國際儲備減少、金融市場震蕩、債務違約等風險事件時有發生，“特朗普不確定性”也在深刻影響著國際社會對未來經濟發展的信心。在此情況下，未來一段時間內，全球特別是拉丁美洲和非洲部分國家債務仍可能處于較高水平，部分國家發生違約的概率較高，債務壓力和違約風險都有所上升。同時，債務問題導致貨幣危機、財政危機以及社會不穩定的可能性依然存在。

5. 行業風險或將愈發凸顯

近年來，全球政經格局不斷重組調整，貿易摩擦等逆全球化現象對特定行業造成較大沖擊。未來一段時期，預計全球經濟增長疲軟，耐用消費品行業需求低迷，以油氣和礦產為代表的大宗商品價格持續低位徘徊。同時，地緣政治復雜多變、熱點地區局勢緊張等因素，將加劇大宗商品價格波動幅度。受貿易摩擦、制裁措施的影響，光伏行業、通信行業、鋼鐵行業的全球技術供應鏈受到威脅，行業發展承壓。受全球債務風險持續上升影響，部分國家主權融資空間縮小，以主權擔保為主要融資擔保方式的國際工程承包行業和大型成套設備出口面臨全新挑戰?？傮w而言，受地緣政治風險、經濟政策不確定性、貿易政策不確定性等因素影響，全球行業風險凸顯且差異化顯著，行業發展分化趨勢進一步加劇。