我國居民儲蓄率影響因素的實證分析

劉珺蓓

【摘 要】研究居民儲蓄的影響因素具有重要的意義，本文選取了居民人均可支配收入、通貨膨脹率、一年期儲蓄利率、基尼系數、居民價格指數五個重要因素作為解釋變量，居民儲蓄余額為被解釋變量，建立計量模型進行實證分析，據此提出能夠將居民儲蓄率控制在合理范圍內的實際的政策建議。

【關鍵詞】居民儲蓄率；影響因素；多元回歸分析

一、引言

改革開放四十年以來，我國經濟建設取得了國內外有目共睹的卓著成就，國內生產總值持續保持增長態勢，居民人均可支配收入逐年增長，帶動了居民儲蓄存款的不斷增加。

居民儲蓄的高增長率對國民經濟的影響應從積極和消極兩方面來看待：一方面，居民儲蓄的增長是國家經濟實力不斷強大的體現，快速增長的居民儲蓄為幾十年來高速發展的中國經濟打下了堅實的基礎。另一方面，居民儲蓄率居高不下，意味著我國居民有大量閑置資金并未進行有效的投資或消費，一則儲蓄轉化為投資的效率低下，導致我國投資不足；二則人民消費水平得不到相應的提高，導致有效需求不足。

十九大報告明確指出，要深化供給側改革，擴大內需，使經濟增長的動力更為多元化，促使中國經濟向由國內消費、出口、投資協調拉動。我國高居民儲蓄率不利于有效實施擴大內需的方針和措施。

二、居民儲蓄的影響因素

（一）可支配收入

居民可支配收入指居民可用于最終消費支出和儲蓄的總和，即居民可用于自由支配的收入。由居民儲蓄存款的定義可知，居民儲蓄來自于居民可支配收入中暫時閑置的資金，可支配收入可以說是居民儲蓄之源泉。根據中國統計年鑒數據，在1979年至2017年間，人均可支配收入的平均增長速度為8.5%，在2001年至2017年間，人均可支配收入的平均增長速度為9.6%。用凱恩斯消費函數解釋，邊際消費傾向是遞減的，而邊際儲蓄傾向是遞增的，也就是說，當收入增加時，消費以更多的比例減少，儲蓄以更多的比例增加。

（二）通貨膨脹率

通貨膨脹是一種貨幣現象，指貨幣發行量超過流通中實際所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值。由于某一時期內貨幣發行量超過了實際需求量，導致貨幣貶值，物價持續上漲，當通貨膨脹率超過儲蓄利率時，就會出現“負利率”的問題。這時把手頭上的貨幣存入銀行會遭受損失。因此當通貨膨脹率高于儲蓄利率時，居民選擇減少儲蓄，增加投資和消費。通常，通貨膨脹與儲蓄呈負相關趨勢，通貨膨脹會造成儲蓄收益的下降。

（三）儲蓄利率

儲蓄年利率指存入銀行帳戶的貨幣，一年時間內利息額同本金的利率。利率作為貨幣政策的重要工具，是我國強有力的宏觀調控手段。

利率對儲蓄的影響體現在收入效應和替代效應兩種機制上。收入效應是指當利率上調時，人們能夠獲得更高的利息收益，于是人們在有積極的未來收入預期的情況下會增加即期消費，減少儲蓄。而替代效應指的是利率的上調會誘使居民為了追求更高的利息收益減少即期消費，增加儲蓄。當收入效應占主導時，利率對儲蓄產生反向的影響；當替代效應占主導時，利率和儲蓄同方向變化。

（四）居民消費價格指數

消費者物價指數涵蓋多方面的商品價格，直觀體現了人民生活成本，能夠有效反應通貨膨脹狀況和貨幣購買力的變動情況。當居民生活成本不斷上升，人們就不得不考慮怎樣讓手中的財富保值升值，以維持現有的生活水平。相對保守的儲蓄無法滿足人們的需求，這時人們會減少在銀行的儲蓄，并把資金投入其他投資渠道。

（五）基尼系數

基尼系數是國際上用來考察居民貧富差距的一個重要指標。收入分配越是趨向平等，基尼系數越小，反之，基尼系數也越大。通常把0.4作為收入分配差距的“警戒線”。一般發達國家的基尼指數在0.24到0.36之間，美國偏高，為0.4。中國大陸和香港的基尼系數都超出0.4?；嵯禂翟礁?，邊際消費傾向越低，邊際儲蓄傾向越高。

三、實證分析

初步建立模型InY=β1+β2InX1+β3X2+β4X3+β5X4+β6X5。

Y表示居民儲蓄余額，X1為居民人均可支配收入，X2為一年期儲蓄利率，X3為通貨膨脹率，X4為居民消費價格指數，X5為基尼系數。

β1表示截距項，β2、β3、β4、β5、β6分別度量了居民人均可支配收入、一年期儲蓄利率、通貨膨脹率、居民消費價格指數、基尼系數變動時對應的居民儲蓄率的變動。

數據模型的樣本選取1998——2017年國家統計局新聞、Wind資訊、1999——2017年中國統計年鑒、中國人民銀行數據庫。

利用Stata12進行OLS回歸，擬合優度為0.9641，校正后的擬合優度為0.9513，該模型對樣本的選取擬合優度非常高，統計模型是有意義的。

F檢驗的P值為0，模型總體顯著，拒絕零假設，回歸方程有效，即人均可支配收入、通貨膨脹率、一年期儲蓄利率、基尼系數、居民消費價格指數這些變量對居民儲蓄的變動具有顯著影響。

懷特檢驗的P值為0.3946>0.05，拒絕原假設，不存在異方差。

VIF均未超過10，說明不存在明顯的多重共線性。

最終建立的回歸模型為：

InY=-24.85906+0.4394125InX1+9.01646X2-4.23746X3+0.3104701X4+2.512941X5

人均可支配收入、一年期儲蓄利率、居民消費價格指數和基尼系數對居民儲蓄的影響是正向的，通貨膨脹率對居民儲蓄的影響是反向的。

當其他要素保持不變時，人均可支配收入增長一個百分點，居民儲蓄余額增長0.44%；一年期儲蓄利率增長一個百分點，居民儲蓄余額大約增長9倍；通貨膨脹率增長一個百分點，居民儲蓄余額大約增長4倍；消費價格指數收入增長一個單位，居民儲蓄余額增長31%；基尼系數增長一個單位，居民儲蓄余額大約增長2.5倍。

四、政策建議

（一）建立健全金融市場，拓寬居民投資渠道

為了使居民儲蓄率維持在合理的范圍內，為消費和投資提供動力，一方面，必須加大金融創新的力度，促進金融市場多樣化，為居民閑置資金提供豐富多樣的投資渠道，提高居民儲蓄轉化為資本性資金的效率。另一方面，由于我國金融市場秩序還不夠完善，要想吸引投資者分流居民儲蓄，必須大力發揮政府部門的監管作用，健全金融市場的法律法規體系，減少金融犯罪，規范市場主體行為。

（二）健全社會保障體系，降低預防性儲蓄

第一，要完善社會保障制度的法律體系，制定完善《養老保險法》等法律文件，完善養老保險條例、醫療保健條例等法規，使社會保障體制在法律體系的支持下科學運行。第二，要進一步加大財政投入，調整支出結構，實現社保體系全覆蓋。第三，建設更多的保障性住房，同時深化房地產業的供給側改革，理順供求關系。

（三）完善收入分配體制，縮小貧富差距

在初次分配方面，要堅持就業優先戰略，促進就業公平，擴大就業創業規模，提升勞動者職業技能，實現勞動者高質量就業。推動各種所有制經濟依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護。在再分配方面，要健全以稅收、社會保障、轉移支付為主要手段的再分配調節機制。調整財政支出結構，推進基本公共服務均等化。改革個人所得稅，推進結構性減稅，減輕中低收入者稅收負擔，形成有利于結構優化、社會公平的稅收制度。

【參考文獻】

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