任澤平
作為金融改革的重要里程碑,7月22日,科創板首批25家公司在上交所掛牌交易,上演了中國資本市場史無前例的“速度與激情”:新股全線上漲,收盤時最低漲幅84%,最高漲幅400%。
以注冊制為新的制度平臺的科創板,是中國資本市場深刻的制度變革,是中國資本市場發展理念的重大轉型。具體而言,注冊制基礎上的科創板,對中國經濟社會的推動作用和對資本市場變革與發展具有重要意義。
吳曉求·中國人民大學副校長
科創板試點注冊制將帶動上市節奏真正市場化,退市公司數量和質量能夠完全體現資本市場優勝劣汰法則,使稀缺公共資源配置到最優質的公司資產上。希望以科創板為起點,注冊制能夠最終實現中國資本市場所有板塊的全覆蓋。
田軒·清華大學五道口金融學院副院長
科創板是一個全新板塊,它以信息披露為核心,管理層不代替市場做價值判斷,而是把投資判斷的權利和責任完全交給市場。這意味著監管者集中履行監管之責,不再糾結于市場漲跌。敬畏市場規律,保持冷靜理性,不僅有助于投資者回避風險,獲取更好收益,也有利于科創板穩起步、行更遠。
《證券時報》頭版評論
科創板開板,A股現有的市場風格將發生涇渭分明的變化,也會讓各個市場的參與資金自己去選邊站隊。受沖擊最大的一是次新板塊,二是垃圾題材。注冊制之下殼資源價值不再,現在很多炒殼的,就是建立在殼資源緊缺的前提下,注冊制來了,這個資源就不緊缺了,那就該優勝劣汰。
劉柯·財經評論員
作為資本市場改革的重要一步,科創板實行注冊制,強化信息披露,事中事后監管,已經在審核環節、審核效率、定價承銷等方面帶來新氣象。
科創板注冊制改革啟動勇氣可嘉,更大挑戰在于穩步深化資本市場改革。這絕不是簡單改變發行制度,而是市場和監管生態面臨重塑。對比中美股市監管,要站在頂層設計高度審視注冊制及配套制度,以注冊制為抓手,重構以信息披露為中心、以嚴格退市為后盾的市場生態,同時在立法、司法環節推進法律法規體系、懲處力度與投資者保護等外部環境改善,股市和新經濟長期繁榮指日可待。
一是強化以信息披露為中心,保持科創板生命力。關注風險不代表回到核準制老路,而是建立以信息披露為導向的市場規則,煥發科創板生命力。
二是積極發揮自律和社會力量參與監督。根據美國經驗,2017年證監會員工4674人,但FINRA(美國金融業監管局)、PCAOB(會計監督委員會)等自律組織多達8800人,鼓勵內部舉報,均成為重要監管力量。
三是推動《證券法》修訂,讓違法者付出沉重代價??苿摪迦趸?,財務造假動機或將下降,但選擇性披露利好信息、誤導投資者的動機可能增加。盡管《證券法》三審稿擬將處罰限額提高到200萬元,并大幅加重控股股東、實際控制人的舉證責任,但只靠證監會行政處罰,難以形成有效遏制,需要刑法、退市、集體訴訟、市場禁入等多種手段共同作用,將真正違法者繩之以法。
四是完善投資者損害賠償機制??苿摪遄鳛樵隽扛母镌圏c,最高法已授權試點專門法院、示范判例、先行賠付、代表人訴訟等制度,極大豐富投資者保護手段。但集體訴訟和罰款返還等尚未建立。建議在證券領域先行探索集體訴訟,或支持中證中小投資者服務中心代表中小投資者發起訴訟。
五是推及存量改革,建立無縫銜接的多層次資本市場。建議建立服務于各類企業、各生命周期的市場體系,為企業升降級提供通道,各板塊良性競爭,錯位發展。
六是發展機構投資者,吸引長期穩定資金入市。