科技型中小企業融資約束：文獻綜述與研究展望

趙麗 薛云陽

摘 要：本文通過梳理國內外科技型中小企業融資困境相關研究成果，發現目前國內外學者的研究視角不盡相同。在此基礎上，本文總結了相關結論并針對問題提出了對策建議，指明了未來發展的研究方向。本研究進一步豐富了科技型中小企業融資困境的理論研究。

關鍵詞：科技型中小企業;融資約束文獻綜述

1 引言

黨的十八大明確指出要建設“科技創新”型國家，科技型中小企業科技創新能力強，是我國科技創新領域的重要力量（劉兢軼等，2019）。但由于科技型中小企業自身規模小，資金較少，加之技術、市場上的各種不確定性因素等，在融資時受到各種約束，嚴重阻礙了企業的健康發展，成為制約科技型中小企業發展的主要障礙。

自科技型中小企業融資問題暴露后，諸多學者針對科技型中小企業融資受約束問題展開了積極地討論和研究，截至目前，國內外針對科技型中小企業融資困難的相關文獻較為豐富，但鮮有學者對科技型中小企業融資受約束問題進行文獻綜述研究。鑒于此，本文通過搜集、梳理國內外科技型中小企業融資困難的相關研究成果，力圖對此主題進行一個較為系統和全面的綜述，并提出未來展望，以期為后續研究提供借鑒。

2 科技型中小企業融資渠道

科技型中小企業融資渠道主要包括內源融資渠道和外源融資渠道。其中，內源融資渠道主要表現為公司以自有的資金（創業者自己的投入等）以及在日常生產經營中積累的資金（留存收益等）用于日常所需的融資方式。一般而言，內源融資基本不會受到外部相關環境因素的約束，且公司通過內源進行融資不僅自主性強，且成本低，這是目前我國科技型中小企業最重要的融資方式。

外源融資渠道與內源融資渠道相對，主要表現為企業從自身以外的其他自然人、法人或其他組織獲取資金的方式，主要包括商業銀行貸款、發行股票債券等。外源融資渠道又可以分為直接融資和間接融資。在直接融資過程中，企業可以根據自身實際需要自主地選擇融資數量以及融資對象。近年來，隨著我國資本市場的不斷發展壯大，以直接融資渠道進行融資的企業越來越多。但為了維護經濟安全和金融界相關秩序，公司債券發行與股票發行的審核條件變得越來越嚴苛，科技型中小企業由于公司本身實力有限，一般都很難達到相關標準要求。間接融資方式與直接融資方式相對，它是指中小企業通過金融中介機構如銀行等獲得所需資金的一種融資方式，企業和初始資金供應者并不發生直接聯系。此時，處于核心地位的是金融中介機構，它負責審查資金，并決定相關資金的流向。相較于直接融資，間接融資風險相對較小，資金的安全性也更有保障。對于科技型中小企業，往往很難達到相關上市條件的要求，此時，申請銀行貸款就顯得相對容易。為此，間接融資依然是企業獲得資金的主要來源方式。然而，在實際的生產生活中這些多樣化的融資渠道真正發揮的作用卻很少，科技型中小企業的發展也為此受到了嚴重制約。

3 科技型中小企業融資約束國內外研究動態

在新時期中國經濟環境下，中小企業融資難問題一直存在（尹應凱、艾敏，2020）。交易成本偏高、缺乏相應的擔保等一系列問題，一直都是中小企業融資所要面臨的主要障礙（寇垠，2015）。而這些問題也必定會進一步限制科技型中小企業的發展（齊岳等，2018）。

目前，多數學者的研究集中在政府層面，列出的政策建議也多從政府角度出發。Xu和Zhou（2013）通過研究發現，政府實施的激勵機制，有利于科技型中小企業解決融資難問題。我國學者趙玉珍（2013）則認為政府應建立健全相應的信用機制。隨后，Fjona和Lavdosh（2014）也通過研究得出，政府應建立健全信用評級系統的類似結論。Ramirez等（2015）則發現，政府實施的違約懲罰機制，有利于促進科技型中小企業解決融資難問題。而國內學者則認為政府應多進行正面鼓勵與支持。一方面，成立科技創新基金，對按時履約還款的企業可以給予適當的優惠或補貼（陳興海、孫峻，2015）。另一方面，建設融資與擔保體系（譚佳婧、許景，2016），促進企業的快速發展。同時，政府要充分發揮好對科技型中小企業的積極引導作用，增強融資的有效供給（劉志強、陳言，2018），不斷健全稅收政策、完善資本市場、加快金融體系建設（張武軍、李明修等，2020），這樣才能有效解決科技型中小企業在融資中遇到的問題。

部分學者則通過建立一系列模型，嘗試從引入第三方平臺的角度研究科技型中小企業的融資難問題?！霸迫谫Y理論模型”（王洪生、張玉明，2014），“云融資服務平臺”（付劍峰、鄧天佐，2014）等的提出，均試圖整合各方資源，為解決企業融資問題提供新的方法。隨后，顏賽燕（2020）也通過構建模糊綜合評價模型，提高企業信用意識，提升企業創新能力，解決科技型中小企業融資約束問題。但由于我國科技金融服務機構目前仍處于發展初期，因此仍存在不完善、不健全和不規范的弊端。隨著互聯網的不斷興起，不少學者也在嘗試建立互聯網金融企業、政府部門和金融機構等多方參與的融資平臺，從而解決融資難的問題（李莉等，2015）。葉莉等（2017）通過構建復合聯保融資模式，驗證了融入互聯網金融后，該模式有利于公司資信水平的提高。隨后，吳睿，鄧金堂（2018）也指出建立“互聯網+供應鏈金融”有利于科技型中小企業化解融資困境。

也有部分學者運用演化博弈的方法研究科技型中小企業融資約束問題。彭文玉、孫英雋（2013）通過建立信號傳遞博弈模型來分析風險投資項目選擇過程中的分離均衡，并對科技型中小企業主如何吸引風險投資提出建議。肖莎等（2017）在構建科技型中小企業與銀行之間的演化博弈模型中引入了相應的懲罰成本和信用評級，從而減緩了企業的融資困境。閆瑩（2018）則通過建立兩者之間的演化博弈模型發現，中國創新創業大賽平臺為中小企業提供的懲罰與風險共擔機制、擔保機制有利于中小企業融資難問題的解決。

近年來，學者們的研究開始逐漸深入，不斷細化，逐步聚焦于某一地區科技型中小企業融資約束問題研究。黃惠春等（2020）利用蘇州科技金融超市平臺相關數據，通過實證研究發現高新技術企業的認定，有利于降低企業信息不對稱，有效地促進了科技型中小企業的外部融資。王偉、董登新（2020）基于湖北省企業面板數據進行實證研究，發現新三板科技型中小企業融資效率低下，是由于融入資金未得到充分利用和合理配置。唐志武，劉欣（2020）通過構建吉林省科技型中小企業直接融資的立體框架，將政策要素置于核心地位，連接時間維主體和方法維主體，提高科技型中小企業直接融資的效率和效果，化解直接融資難題。羅廣寧等（2020）以廣東省科技型中小企業為研究對象，分析了科技金融平臺融資現狀，對平臺建設的關鍵問題進行分析梳理，為同類平臺的構建思路提供了經驗啟示。

現有文獻主要從某一角度研究科技型中小企業融資約束問題。也有一些學者嘗試建立多方參與的融資平臺，或借助互聯網金融探討科技型中小企業融資問題，但研究均處于模式探索、平臺構建的初級階段，平臺融資渠道規范問題仍有待解決。

4 總結與未來展望

眾多國內外文獻從不同的視角對科技型中小企業融資約束問題展開了廣泛且深入的研究，雖然在很多方面都難以達到共識，但是所取得的研究成果都有相應的價值。目前科技型中小企業融資約束問題依然未能解決，有待從以下幾方面繼續改進：首先，完善公司治理結構，提升科技型中小企業的創新能力。企業必須充分認識到自身的發展水平，注重創新和研發，加大公司研發投入，提高企業創新能力（李惠蓉等，2019）。其次，更新融資觀念，提高企業信用意識。在融資過程中，對融資規模進行合理預估，改變融資觀念，積極了解政府出臺的最新融資政策，與銀行等信貸機構建立并保持良好的關系。優化企業的資源配置，完善財務信息披露制度，提升企業償債能力、運用資本的能力以及信用意識，吸引更多融資，提升融資效果（李林啟等，2019）。最后，政府應加大對科技型中小企業的扶持力度，引導社會資金向該類流入，發揮政府資金的導向效應和支持效應。

參考文獻

[1]劉兢軼，楊梅，郭凈.供應鏈金融能緩解科技型中小企業融資約束嗎？——基于中小板上市公司的經驗數據[J].會計之友，2019（10）：116-121.

[2]尹應凱，艾敏.金融科技、銀行業結構與中小企業融資——基于新結構經濟學的視角[J].上海大學學報（社會科學版），2020，37（02）：19-32.

[3]齊岳，廖科智，劉欣，馮筱瑢.創新創業背景下科技型中小企業融資模式研究——基于知識產權質押貸款ABS模式的探討[J].科技管理研究，2018，38（18）：127-132.

[4]Fjona Zeneli，Lavdosh Zaho. Financing SMEs in Vlora City， Albania： between Game Theory and Lack of Information[J]. Elsevier Ltd，2014，150.

[5]COMEIG I， FERNáNDEZ-BLANCO M O，RAMIREZ F. Information acquisition in SMEs relationship lending and the cost of loans[J]. Journal of Business Research， 2015，68（7）：1650-1652.

作者簡介

趙麗（1981-），女，漢族，陜西寶雞人，現就職于寶雞市工業發展促進中心，中級統計師，本科，研究方向：產業經濟與管理。