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順豐控股:運營指標持續改善業務量超去年全年

2020-11-06 07:24股市動態分析南方匯金
股市動態分析 2020年21期
關鍵詞:費用率單季歸母

股市動態分析 南方匯金

本期股市動態30指數收于1227點,較上期下跌2.44%,同期上證指數下跌3.35%,創業板指數下跌2.52%。成分股中,福耀玻璃、寧德時代和廣州酒家等個股漲幅靠前。中國電影、光明乳業和深圳機場漲幅靠后。

個股點評:

順豐控股(002352):前三季度公司交出了一份令人滿意的業績答卷,期內實現收入同比增39%至1095億元,歸屬上市公司股東的凈利潤達到55.98億元,同比增長30%,其中第三季度收入同比增長34%,歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長52%,前三季度凈利潤增速呈現逐季拔高之勢。

期內毛利率同比下降1.19%至18.12%,主要是產品結構調整所致。順豐原來專注于商務件,單價較高,這幾年隨著業務下沉,公司以價換量,去年5月推出了針對電商市場的特惠轉配產品,也正得益于此,今年上半年經濟件業務大幅增長了76%,

除了毛利率遜色一些,其他指標頗為優異。三季度公司完成業務量20.16億票,同比大增64.7%,前三季度累計完成業務量56.72億票,同比增長75%,已經超越去年全年48.3億票的業務總量,市場份額達到10.1%,相比年初提升2.5個百分點。期內資產結構優化明顯,費用率持續改善,資產負債率跌破50%,環比較少4.24%,費用率11.26%,其中銷售費用率1.48%,管理費用率9.18%,財務費用率0.62%,單季環比下降0.01%、0.09%和0.04%。

展望未來,四季度有“雙十一”和“雙十二”兩個電商大促時點,其中今年的“雙十一”促銷活動時長相比去年延長了3天。公司的時效以及服務質量業內公認,產品價格下沉后,四季度整體業務量和營收規模有望持續高增長。

寧德時代(000725):公司28號披露三季報,前三季度實現收入315億元,同比下降4%,歸母凈利潤33.6億元,同比下降3.1%,其中三季度單季收入12.6億元,同比增長0.8%,歸母凈利潤14.2億元,同比增長4.2%,業績在疫情之后呈現逐季恢復增長態勢。

三季度公司計提了5.5億元的減值,調整后的EBIT達17.9億元,同比增長32%,在大額減值影響下,公司仍然維持11%的高凈利率表現。而現金流更是強勁,單季現金流增長了45億元,從2018年二季度以來,公司現金流與凈利潤趨同,表現明顯好于行業其他企業。

從裝機量看,前三季度寧德累計裝機規模超過16GW,其中三季度裝機量7.9GW,同比增長3%。8月以來寧德排產全面提升,8-10月排產持續上行,四季度是下游整車制造傳統旺季,全年預計銷量將達到23GWH以上。

10月14日公司發布了2020年限制性股票激勵計劃草案,授予4688人共計459.09萬股,以收入為考核指標,要求2020年收入不低于400億元,2020-2021年累計不低于900億元,2020-2022年不低于1500億元,即2020-2022年最低要求分別為400億元、500億元和600億元,考核難度不大。不過授予價格為231.86元/股,與當前股票現價差距較小。

招商蛇口(001979):公司近日發布三季報,前三季度實現收入501億元,同比增長96%,歸母凈利潤為21.9億元,同比下降57%。增收不增利的主要原因是上半年結轉項目利潤率同比下降,且新冠疫情下公司對租賃物業采取了減免租金等措施,導致園區業務利潤同比下降明顯。令人欣喜的是,由于三季度結轉速度提升,單季營收同比大增191%,歸母凈利潤同比增長557%。

從經營數據看,公司銷售面積和拿地節奏都在提升。前三季度土地投資960億元,拿地面積1144.7萬平米,土地儲備大幅增厚。公司累計銷售面積821.3萬平方米,同比減少1.4%,累計簽約銷售金額1901.8億元,同比增長17.4%,銷售均價23155元/平,同比增長19%。公司全年銷售目標為2500億元,由于收入確認和業績釋放集中在四季度,前三季度已經完成了76%,實現全年目標難度不大。

公司前三季度少數股東權益增加了近千億元,少數股東權益增加遠高于母公司權益,主要原因:一方面是去年底前海土地整合并入合資公司,其中因前海土地整合少數股東增加約729億元,還有南油集團少數股東權益因重估增加了30多億元。另一方面,公司自有土地以歷史成本計價,而前海少數股東那部分土地以市場價計算,已經囊括了升值部分。從這個角度看,公司土地價值存在低估可能。

羅萊生活(002293):2020年前三季度,羅萊實現收入同比下滑4%至32.57億元,歸母凈利潤則同比增長1.12%至3.62億元,扣非后凈利潤同比增長16.55%至3.46億元,其中三季度單季收入同比11.87%至13.51億元,實現歸母凈利潤29.25%至1.95億元,其中扣非后凈利潤1.86億元,同比增長44.84%,三季度整體毛利率達到43.87%,同比提升1.82個百分點,凈利率達到14.43%,同比提升1.94個百分點??梢钥吹?,盈利指標回升十分明顯。

公司運營指標也持續改善,單季期間費用率全面降低,其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別下降1.8%、0.7%和0.1%,應收賬款同比下降4.41%至5.39億元,經營活動現金流凈額達到2.9億元,同比翻番。

從渠道看,公司收入主要驅動力來自線上,前三季度線上銷售同比增長30%以上,其中三季度電商同比增長超過50%,主品牌羅萊增長超過60%,另一個定位年輕化的品牌LOVO則超過40%。線下渠道前三季度下降預計在個位數,但9月之后呈現雙位數增長,隨著國內疫情高峰度過,四季度又是旺季,后續有望持續恢復。

麗珠集團(000513):隨著醫院就診人數回升,麗珠集團受疫情影響程度正消退,收入和業績逐季回暖。前三季度實現營收79億元,同比增長8.6%,歸母凈利潤14.22億元,同比增長36.7%,扣非后凈利潤11.79億元,同比增長23%,其中單季收入28億元,同比增長20%,扣非后凈利潤3.44億元,同比增長15.3%。

分板塊看,核心品種持續增長,前三季度化藥制劑板塊收入為40億元,同比微增1.8%,其中消化道收入同比增長28.3%至17.75億元,三季度增速進一步加快,與艾普拉唑進入醫保后放量有一定關系。原料藥和中間體板塊收入18億元,同比微增1.6%。促性腺板塊收入14.36億元,同比基本持平。診斷試劑及設備收入為11.66億元,同比激增112.4%,主要是新冠檢測試劑獲歐盟及多國注冊認證,海外需求拉動所致。

股市動態30指數成分股本期表現

下降的板塊主要是中藥制劑,前三季度該板塊實現收入9.2億元,同比下降8%,預計與原中藥主力產品參芪扶正下滑有關,目前該板塊收入占比已經下降至12%,對整體影響持續弱化。

公司持續強化新藥研發,前三季度研發費用已達到5.84億元,同比增長21.2%,目前儲備產品中,重組人絨促性素獲批在即,IL-6R和曲普瑞林微球處于臨床三期階段,PD-1處于二期階段。

歐菲光(002456):公司發布2020年三季度報告,期內實現營收378億元,同比增長13.5%,歸母凈利潤7.39億元,同比增長309%,業績處于此前預告中位值附近。業績增長的主因有兩方面:

其一是疫情得到控制后公司推進復工復產的同時加強了成本與存貨管理,期內毛利率同比增長0.84%至10.65%,存貨63億元,環比年中下降10億元,短期負債相比2019年末下降21億元至49億元,資產負債率降低2.6%至70.33%。其二是剝離了觸控業務聚焦光學主業,保留了觸控業務中受益蘋果的那部分,同時光學高端模組和鏡頭出貨亦貢獻增量。

分業務看,前三季度攝像頭模組出貨量同比增長21.8%至5.53億顆,三季度單季出貨2.61億顆。3DSensing業務前三季度出貨量0.79億顆,同比增長39%,單季出貨0.35億顆。鏡頭出貨量1.32億顆,同比增長29%,各項細分主業均超好的方向發展。截止9月24日,公司手機鏡頭產銷率達到95%以上,產線基本上滿負荷生產。

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