基于平衡計分卡的互聯網企業業績評價

劉楠

摘要：“大智移云”時代已經來臨，互聯網經濟的發展日益迅猛，客觀、精確地評價互聯網企業的業績早已成為資本市場的訴求?；谄胶庥嫹挚ǖ乃膫€維度，本文提出指標體系，用以互聯網企業業績評價，通過案例，從微觀的角度證明了該指標體系的可行性和有效性。

關鍵詞：平衡計分卡，互聯網企業，業績評價

一、緒論

（一）研究背景

“大智移云”時代已經來臨，互聯網經濟正飛速發展，互聯網企業業績評價成為重要課題?；ヂ摼W企業的業績主要由科技創新和知識管理這兩個因素來核心驅動，這兩個未必能夠通過傳統財務指標得以反映的較為特殊的驅動因素，使得互聯網企業的業績評價更艱難。也就是說，客觀、精確地評價互聯網企業業績很有必要，也存在困難。

（二）文獻綜述

1、互聯網企業

對互聯網企業的定義，學者們各持己見。Lee W Mcknight（1997）認為互聯網企業是直接從互聯網或與其相關的產品和服務中得到全部或部分收入的企業。賈艷瑞（2005）將擁有獨立域名并利用互聯網進行商務活動的企業統稱為互聯網企業。談多嬌（2010）認為，互聯網企業是經由互聯網平臺建立網站，提供相關免費或增值服務來吸引大批用戶（訪問者），因此獲得收入并且此種收入占主營收入50%以上的公司。

2、平衡記分卡

平衡計分卡是哈佛商學院教授羅伯特·卡普蘭與復興全球戰略集團創始人戴維·諾頓在1992年研究提出的一種績效管理新思路。它在財務指標的基礎之上，結合了非財務指標，包括“財務、客戶、內部運營流程、學習和成長”四個考核維度，使得個人、部門和組織能夠同步和協調戰略目標，以實現最終的財務目標和企業的長期發展。

（三）研究方法

平衡記分卡是一種已有的廣泛應用于企業績效評價的方式，同時覆蓋財務與非財務指標的特性，符合互聯網企業無法單單用財務指標反映業績的特征。張占貞（2019）將平衡計分卡應用在互聯網企業的價值評估中。在此基礎上，本文試圖從平衡記分卡的視角出發，對已有的互聯網企業業績評價做進一步探究。

二、基于平衡計分卡的互聯網企業業績評價

本文基于平衡計分卡的四個維度，基于互聯網企業的特性，遵循全面性、相關性、可操作性的原則，提出指標體系用以評價互聯網企業業績。

（一）財務維度

企業一般以盈利為目的，互聯網企業作為企業，自然看重經濟利益的獲取與否以及獲取程度。財務指標能夠較為客觀直接地反映企業某一時期或某一時點的財務狀況，進而讓財務信息使用者對企業未來的收益成長能力有所判斷。財務維度屬于基礎維度，相應的財務指標是平衡計分卡首要的關注對象。財務維度主要分為以下四個細化的財務維度，各具體維度都有相應的財務指標：

1、盈利能力

本文選取三個財務指標來評價企業的盈利能力：總資產凈利率，毛利率，凈利率?？傎Y產凈利率權衡公司利用所有資產取得利潤的水平。毛利率反映經過生產過程后商品增值的部分。凈利率能夠較為綜合地反映一個企業的經營效益。

2、發展能力

本文選取三個財務指標來評價企業的發展能力：營業收入增長率，毛利潤增長率，歸母凈利潤增長率。

3、償債能力

本文選取三個財務指標來評價企業的償債能力：資產負債率，流動負債率，流動比率。資產負債率權衡企業應用債權資金進行經營活動的能力。流動負債率衡量公司對短期負債的依靠程度。流動比率衡量企業的資產變現能力和短期償債能力。

（二）客戶維度

“用戶至上”是互聯網公司的經營理念，客戶維度是公司業績評價的重要維度。因此，本文將其細分為拓展客戶能力和維持客戶能力這兩個具體維度，并選擇相應的指標。

1、拓展客戶能力

本文選取市場占有率這一指標來評價企業的拓展客戶能力。市場占有率，即市場份額，能夠反映企業的市場地位以及市場競爭力。

2、維持客戶能力

互聯網企業經營的關鍵是維持現有的客戶，用戶活躍程度是衡量互聯網企業用戶資源的核心。單單的注冊用戶數量并不能反映互聯網企業用戶的資源，因為，注冊的用戶如果并不活躍、或是并不愿意為互聯網企業所提供的商品或服務付費的話，這些用戶其實并沒有在真正意義上為企業創造效益。也就是說，用戶的活躍度一體現在活躍用戶數，二體現在付費用戶數，二者是互聯網企業真正意義上的用戶資源，真正為企業業績做出貢獻。

本文選取日/月活躍用戶數以及付費用戶數這幾個指標來評價企業的維持客戶能力。

（三）內部流程維度

企業資產運行得良好與否，直接體現在運營質量上。企業的內部運營流程，位于企業的生產過程和銷售過程之間，實現業績，互聯網企業的內部運營流程是其業績評價的重要維度。管理費用以及管理費用增長率能夠反映企業的管理能力以及內部管理和經營水平。

本文選取管理費用以及管理費用增長率來評價企業的內部運營流程。

（四）學習和成長維度

企業的長期發展在學習與成長維度得以體現，該維度能夠為其余三個維度提供支持。企業的長期發展離不開創新。相比一般的企業，互聯網企業更加看重技術創新。學習和成長維度主要體現在企業的技術創新層面，細化在創新能力以及員工的開發和培養這兩個具體維度上。

1、創新能力

互聯網公司之間的競爭可謂是日益焦灼?；ヂ摼W企業如果希望在市場競爭中存活下來、以至脫穎而出，創新能力尤為重要。網絡技術日新月異，互聯網企業需要通過大力投入研發來取得更多的主動權，需要通過提供比競爭對手更加優質、創新的產品和服務來滿足甚至創造廣大客戶的需求，否則，終將逃不過被淘汰的命運。

本文選取研發支出和研發支出增長率這兩個指標來衡量互聯網企業的創新能力。

2、員工的開發和培養能力

企業長久發展的基礎是人才，互聯網企業更是如此。創造好環境，助力員工不斷獲得進步和提升，員工自身的能力提升會體現在其工作的績效和結果上，對企業和員工來說其實是一種雙贏。員工的開發和培養這一維度，具體體現在企業用于開發和培養員工的相關支出當中，相關支出能夠客觀、直接地反映企業對于員工的投入水平。

本文選取員工開支和員工開支增長率用以評價企業對員工的開發和培養。

三、 案例應用

目前，中國互聯網企業市值居于前沿的是騰訊。本文選擇騰訊作為案例公司，運用前文提到的互聯網企業業績評價指標體系對其業績進行分析。

（一）財務維度

1、盈利能力

根據騰訊財報披露的數據進行計算，騰訊公司2017年至2019年的總資產凈利率分別為15.0457%，12.3172%，11.1248%;騰訊公司2017年至2019年的毛利率分別為49.1777%，45.4502%，44.4044%;騰訊公司2017年至2019年的凈利率分別為30.4807%，25.5790%，25.4150%。

總資產凈利率在2017年至2019年有所回落，但一直保持大于10%的較高水平，表明騰訊運用資產獲得利潤的能力是優越的。毛利率在2017年至2019年有所回落，但一直保持大于40%的高水平，表明騰訊通過自身提供的商品和服務獲得了較高的增值，騰訊高水平的毛利率來源于自身創造的增值，有力說明了騰訊的商品和服務在市場上受歡迎的程度，說明了騰訊優越的盈利能力。凈利率在2017年至2019年有所回落，但一直保持大于25%的較高水平，進一步佐證并綜合反映了騰訊公司的經營效益良好。

2、發展能力

根據騰訊財報披露的數據進行計算，騰訊公司2017年至2019年的營業收入增長率分別為56.4849%，31.5167%，20.6576%;騰訊公司2017年至2019年的毛利潤增長率分別為38.3744%，21.5480%，17.8814%;騰訊公司2017年至2019年的歸母凈利潤增長率分別為74.0114%，10.0811%，18.5356%。

三個增長率指標一直保持正向，騰訊的營業收入、毛利潤、歸母凈利潤其實一直都在穩步增長中。雖然大致來說三個增長率的趨勢有所回落，但是數值一直都屬于不低的水平，可見騰訊一直處在穩定持續的發展和上升的過程中。

3、償債能力

根據騰訊財報披露的數據進行計算，騰訊公司2017年至2019年的資產負債率分別為50.0438%，50.7676%，48.7598%;騰訊公司2017年至2019年的流動負債率分別為54.6655%，55.1122%，51.6285%;騰訊公司2017年至2019年的流動比率分別為1.1760，1.0723，1.0575。

資產負債率基本保持50%的水平，并且在2019年有所下降，這表明騰訊的長期債務能力逐步增強，長期償債風險逐漸降低，財務狀況向著良好方向發展。流動負債率逐年降低，表明騰訊對短期債權人的依賴程度是逐漸降低的，說明騰訊在短期償債方面的壓力在逐漸減小，這對企業的長久發展其實是有利的，騰訊可以更多地立足于長遠視角，不會因為現有的短期負債而有過大的壓力。流動比率雖然逐年降低，但一直保持著大于1的水平，如果需要通過短期資產變現來償還公司的短期負債，騰訊公司略大于1的流動比率其實就是幾乎剛剛好可以通過變現實現償還的水平。騰訊的流動比率水平可能和互聯網公司所具有的“輕資產”特性相關，有些“輕資產”可能不夠得到市場認可，或是沒有較為整齊劃一的評估標準，使得變現能力比不上其他資產（比如“重資產”），這些原因都可能導致騰訊某些短期資產的變現能力比其他類型的企業差。

（二）客戶維度

1、拓展客戶能力

騰訊公司的游戲業務是旗下十分具有代表性的經營業務，創收豐厚。結合伽馬數據的披露，本文選取騰訊控股游戲業務營業收入占中國游戲市場實際銷售收入的比值作為市場占有率，騰訊公司2017年至2019年的市場占有率分別為48.07%，48.50%，48.28%，其市場占有率一直保持48%的高水平，始終保持領頭地位。

2、維持客戶能力

根據騰訊財報，本文選取微信和WeChat的合并月活躍賬戶數作為月活躍用戶數，選取收費增值服務的注冊賬戶數作為付費用戶數。騰訊公司2017年至2019年的月活躍賬戶數分別為9.886億，10.976億，11.648億;騰訊公司2017年至2019年的月活躍賬戶數增長率分別為11.20%，11.00%，6.10%;騰訊公司2017年至2019年的付費用戶數分別為1.346億，1.603億，1.801億;騰訊公司2017年至2019年的付費用戶數增長率分別為22.10%，19.10%，12.40%。

騰訊的月活躍用戶數和付費用戶數一直在穩步上升，增長率在數億的基數之上也一直維持著比較高的水平，這些都說明騰訊的客戶數量龐大、活躍度高，并且愿意付費，切實地為騰訊創造著效益。這也說明騰訊維持客戶的能力比較優秀，其客戶資源的數量和質量一直都有保證。

（三）內部流程維度

騰訊財報所列報的一般及行政開支其實和通常意義上的管理費用比較接近，可以較為綜合、總括地反映騰訊的內部經營和管理的水平，因此，本文選取一般及行政開支作為管理費用。根據騰訊財報披露的數據，騰訊公司2017年至2019年的管理費用分別為330.51億元、415.22億元、534.46億元，騰訊公司2017年至2019年的管理費用增長率分別為47.16%、25.63%、28.72%。

騰訊的一般及行政開支一直上漲，增長率水平也比較高，這和騰訊日益壯大的資產規模是相對應的。騰訊的事業版圖一直在擴張，維持內部經營和管理的一般及行政開支“水漲船高”，隨著資產管理難度加大，相關費用支出增多。

（四）學習和成長維度

根據騰訊財報，騰訊所披露的雇員福利開支當中包括研究及開發的開支，因此，為了避免重復、更加準確地區分，本文保留研究及開發的開支作為研發費用，選擇剔除研究及開發的開支的雇員福利開支作為員工開支。騰訊公司2017年至2019年的研發費用分別為174.56億元，229.36億元，303.87億元;騰訊公司2017年至2019年的研發費用增長率分別為47.37%，31.39%，32.49%;騰訊公司2017年至2019年的員工開支分別為174.1億元，192.17億元，227.36億元;騰訊公司2017年至2019年的員工開支增長率分別為50.24%，10.38%，18.31%。

騰訊在研究及開發的開支數額高，也一直在增加，維持著高增長率，這說明騰訊對研發的大力投入從未停止。作為一家互聯網公司，騰訊對研究開發的看重、致力于創新，是其創新能力得到提升的保證，促進著其企業績效的提升。騰訊的雇員福利開支數額高，一直在增加，維持著一定的增長率，這說明騰訊看重對員工的開發和培養的投入?；ヂ摼W公司看重創新對創新人才的開發和培養，人才是互聯網公司績效保有活力的重要元素，騰訊對人才開發和培養的投入印證了這一點。

（五）案例結論

在財務維度，騰訊保持著高水平的盈利和發展能力，也維持著較好的償債能力，使其能夠不被財務風險困擾，需要提升的方面在于短期資產變現能力。

在客戶維度，騰訊公司的市場占有率、月活躍用戶數、付費用戶數表現亮眼，騰訊推出的游戲、微信、QQ等產品和服務不僅擁有廣大的受眾群體，而且吸金無數，這些都是為互聯網公司提升業績的客戶資源。

騰訊在內部流程維度和學習與成長維度的表現共同說明了，騰訊在堅持保證自身研發創新力度的同時，應當更加注重資產管理、費用控制、戰略決策等方面的整合，既要保持競爭優勢、致力創新、堅持人才的培養和開發，也要進一步提升自身的內部流程管理水平，屹立于時代潮頭。

總體上說，雖有稍顯短板的方面，騰訊公司在平衡記分卡的四個維度都表現優異，一直保持著良好企業業績表現。借由互聯網企業業績的指標體系，對騰訊公司進行業績評價，最終得出的結論與同時期騰訊市值的上升趨勢一致。

四、評析和展望

本文創新之處在于，系統闡述用以互聯網企業業績評價的指標體系，通過案例，從微觀的角度證明了該指標體系的可行性和有效性?；谒膫€維度以及相應的指標可以較為綜合、全面地對互聯網企業的業績進行評價，進而為企業后來的發展戰略提供參考。本文對互聯網企業業績評價的研究具有一定參考意義。

在互聯網企業業績評價領域，如何能夠確定某些統一的指標，或是進行相應的變化調整以適應不同企業的情況，如何更加體現統一性和普適性，是今后的探索方向。

參考文獻

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