當代路橋工程施工企業的籌資及其風險研究

王炳科

摘?要：建筑業一直以來可謂我國國民經濟的龍頭產業，其中路橋工程又是“龍頭中的龍頭”。我國在基礎設施建設方面投資力度不斷加大，路橋工程施工企業發展進入黃金時期。路橋施工企業面臨的競爭也非常激烈。同時，還要面臨著行業的供需不平衡。此外，路橋工程行業的入門檻較低，并且仍然存在墊資施工、建設費用拖欠等現象。這都導致施工企業公司面臨較大的籌資風險。本文在籌資風險的基礎上，結合道路與橋梁施工企業的行業特點，分析了影響風險的因素。針對施工企業籌資現狀及存在問題，提出防范或解決措施。

關鍵詞：路橋施工企業;籌資分析;籌資風險;墊資

中圖分類號：F23?文獻標識碼：A?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.04.047

當下，中國的路橋工程建設市場以賣方市場為主，為了承包該項目，許多施工公司正在籌集資金來墊資施工。這就導致工程施工企業出現財務問題。進而導致一系列負面影響。市場競爭的不斷加大，施工企業對資金的需求也在加大，公路橋梁工程施工企業的項目周期長，資金占用大。同時，其自身資金周轉率慢的特點，使得施工企業通常通過籌資的方式來彌補資金的空缺，來保證企業或項目的正常運行。隨著路橋工程行業的發展，墊資施工成了施工企業采用的較為普遍的手段，也成為行業發展的絆腳石。同時國內路橋工程市場供需不平衡，法規滯后，缺乏行業信譽，工程款拖欠、低價中標、合同條款的不平等仍然存在，導致市場混亂。材料和勞動力的市場價格的增加、利息費用的增加，以及其他多種因素的影響下，路橋工程施工企業所承擔的籌資風險增加。

1?路橋工程建設的籌資原則

對于國內來講，籌資原則的確定是籌資決策的總的指導思想。

施工企業籌資是指施工企業根據生產、經營、投資等活動的需要采取適當的渠道。以此來獲取所需資金的行為。同時，施工企業應合理選擇籌資渠道和籌資方式。進而確定籌資結構，降低籌資成本和風險，提高企業的經濟效益。路橋工程施工企業籌資，要對成本、風險與效益的做出權衡。把及時性、效益性，科學性進行有機的結合。

2?路橋工程施工企業籌資風險影響因素分析

通過籌資風險種類、公路橋梁施工企業的特點，籌資渠道和方法，進而從行業環境、經營管理和財務管理三個方面對施工企業籌資風險影響因素進行分析。

2.1?行業環境因素

2.1.1?經濟政策

通過2018年的中央經濟工作會議可知經濟政策的影響力，會議強調：“宏觀政策應加強反周期調整。國家要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要加力提效，實施更大規模的減稅和減費將大大增加地方政府特殊債券的規模;穩定的貨幣政策應該是緊張和溫和的，保持流動性和合理的豐富度，改善貨幣政策傳導機制，增加直接融資比例，解決民營企業和小微企業融資難以融資。結構性政策要強化體制機制建設，堅持改革的動力，深化國有企業，財稅財政，土地，市場準入?！碧貏e是對路橋施工企業來說，其生存發展必然離不開宏觀經濟的繁榮穩定。但是，我國經濟發展的同時，也帶來了激烈的行業競爭，這是施工企業的機遇，也是挑戰。

2.1.2?行業現狀及前景

2018年我國的國內生產總值是90.03萬億元，同比增長6.6%。其中，我國建筑業總產值235086億元，同比增長9.9%。各項數據表明，路橋工程行業發展狀況良好并且前景廣闊。未來，中國的城市化率將提高到76%以上，但“要富裕，先修路”，路橋工程可謂城市化進程的先鋒隊，這也預示了路橋工程行業更廣闊的市場即將到來。

2.1.3?財政政策

從2018年開始，中國將大幅放寬對金融業的外國投資，包括銀行，證券基金和保險業。其中，銀行業將“走到盡頭”，證券基金業和保險業將在三五年后“走到盡頭”。國家將根據自己的開放時間表和路線圖，大幅放寬市場準入。開放性的再度提升意味著中國進入了一個深度開放的時期。各行業明確的路線圖和時間表也向外國機構發出了非常積極的信號。這意味著在2019年，銀行信貸政策將相對寬松，對建筑公司的數量，期限和信貸條件的限制將相對減少。施工公司的籌資主要依靠對銀行等金融機構的貸款，使其更容易獲得資金。但是，利息費用是固定支出，這會影響施工企業的償債能力。

2.1.4?材料、勞動力價格上漲

經濟發展的同時導致物價上漲。常用的路橋施工材料，例如，瀝青、沙石、水泥等原材料的價格都有不同程度的漲幅。此外，路橋工程行業是需要大量勞動力的勞動密集型產業，所以人工費在工程成本中是不可忽視的一項支出。近些年，熟練的勞務人員對于施工企業來說是供小于求的，這就導致了勞動力價格提高。并且，如果通過中介以及勞務公司，人工費的成本則會更高。在材料價格以及勞動力價格等因素的影響下，施工企業面的利潤空間會受到影響，從而也加大了籌資風險。

2.1.5?同業競爭

以我國“中”字開頭的大型路橋施工企業為代表，例如“中交”“中建”“中鐵”等，在業內競爭激烈，況且我國的路橋施工企業數不勝數，導致同業競爭激烈。同時，隨著行業進一步與國際接軌，外包工程、跨國工程的數量逐年增加，建筑公司不僅面臨國內競爭，還面臨國際競爭。因此，很有可能導致市場的無序競爭以及施工企業不科學不合理的籌資，增加籌資風險。

2.1.6?建設單位支付能力差

如果項目順利進行，必須保證施工單位的資金實力。在工程項目中，影響施工期的大部分原因是施工單位項目資金不到位或不能及時。建設企業被迫先行墊付資金或者停止生產作業活動，最后甚至變為荒廢工程。如果建設單位的項目資金無法保證或者當時沒有足夠的資金實施項目，要求施工企業大量甚至全部墊資來施工。并且，該項目在后期仍處于拖欠狀態，工程施工公司遭受的損失相對較大。

2.1.7?施工單位違約施工

由于資金不足或缺乏誠信，項目建設單位因各種原因拒絕處理項目結算。然而，工程施工企業的融資與建設資金的拖欠密切相關。建設單位信用不良。例如，在項目建設期間，拒絕支付建設費用;項目完成后，項目付款拖欠;保修期滿后，無正當理由拒絕退還質保金等。這些種種因素將導致公路和橋梁工程施工公司的融資風險相應增加。

2.2?經營管理因素

2.2.1?管理決策

施工企業的經營決策將對融資產生一定的影響。例如，在項目的建設中，工程施工公司的經理將對企業的資金是否購買或購買產生影響。工程投標決策，機械設備籌資租賃決策，籌資計劃決策等管理決策，對施工企業籌資風險具有較大的影響。并且，施工企業的財務人員以及相關的管理者在資金籌措的決策上，要有充足的前期準備工作，例如，搜集、整理數據資料的工作，保證管理者的決策是有所依據的。因為一旦決策出現失誤，施工企業的損失將是無法估計的。

2.2.2?施工安全

近年來，我國工程施工企業發生了不少安全事故，如滑坡、落物等。路橋工程的施工環境復雜，人工和機械混合作業，并不重視施工安全，安全教育和安全檢查工作不到位，導致我國每年在施工安全事故中喪生的人員達數千人。由此造成的直接與間接經濟損更是不計其數。施工企業的發展已經受到了施工安全問題的制約。同時，施工安全對企業籌資也有間接的影響。

2.2.3?質量安全

施工企業穩定和發展的基礎就是確保工程項目的質量安全。質量安全問題一直以來都到了施工企業管理者的高度關注。如果出現質量安全問題，導致在建的項目或者已完工交付使用的項目出現了重大的事故，施工企業的信譽和形象會因此受到損害，在以后的招投標過程中可能會被降低評分，承包工程項目時會受到影響。中國實施了終身的項目質量責任制。如果存在嚴重的質量問題，投標資格將在一定期限內取消。同時，企業資質將降低，責任人將得到嚴肅對待。

2.2.4?合同風險

如果合同本身是非法或無效的，合同對施工企業籌資的風險也會產生影響。合同履行風險也是影響因素之一。在項目建設期間，由于種種原因，施工單位不履行合同或違反部分合同。如果合同條款不嚴格，則沒有完善的轉讓風險條款，例如，擔保、索賠、違約責任等;這也將導致融資風險增加。在合同中，對通貨膨脹和物質和勞動力價格上漲造成的價格風險沒有補償條款，或補償條款不詳細，這也將導致融資風險相應增加。此外，合同條款中存在不平等條款，保護主義條款，付款條款和嚴厲條款。這也會使得施工企業的籌資風險增加。

2.2.5?成本利潤

在路橋工程行業競爭激烈以及中標難的市場環境下，很多施工企業在投標中采了降低報價的策略來謀求中標。同時，工程建設單位為了自身的經濟利益出發，傾向于選擇較低報價的建筑公司通常會中標。更重要的是，中標價格低于成本價格。工程施工企業面臨市場不可避免的中標局面。此外，加上通脹，物價上漲，勞動力價格上漲，利息支出增加等因素，施工成本有較大幅度的上升。路橋施工公司的利潤率進一步受到擠壓，籌資風險將增加。

2.2.6?大額墊資

由于國內公路橋梁行業供過于求和不規范的發展，墊資施工已成為行業的一個潛在規則。同時，大型外國工程施工公司具有雄厚的資金實力和金融機構的背景，承包項目已成為其競爭優勢。而國內工程施工企業不得不承擔巨大的融資風險，導致資金周轉困難，導致經營風險增加和金融風險。大量資金將占用施工企業的大量資金，加上招標存款和質量保證，這將導致公司面臨巨大的資金壓力。另外，籌資容易受到建設項目周長，以及施工單位人員變動的影響。這些因素有時會給施工企業帶來麻煩，甚至造成三角債務。有些建設單位在實施項目時，無法保證資金甚至沒有經濟實力，而是要求施工企業全部或大量墊資。在后期，以未結算項目為借口拖欠工程款，將給施工企業帶來巨大損失。

2.3?財務管理因素

2.3.1?資產負債率

如果工程施工公司的資產負債率處于較高水平，其資本成本將過高，償債能力將下降，信用評級將下降，這將難以從銀行籌集資金。并且，較高的資產負債率不利于稅收抵免效應和財務杠桿的使用，因此高資產負債率最終轉化為工程施工公司的融資風險。此外，如果施工公司有應收賬款，預付款和其他應收賬款難以收回，資產將有不同程度的增加，加大籌資風險。

2.3.2?負債期限結構

通常，在路橋施工企業資本結構中，債務資本占比較高。在負債期限結構中，短期負債占比較高。根據“中國統計年鑒”的數據，2013-2017年我國工程施工公司的資產負債率分別為65.55%和65.65%。65.79%、65.23%和65.46%，短期負債在負債總額中的比重分別為94.43%、93.57%、94.55%、93.75%和93.36%。第一，負債期限結構的不合理安排;第二，短期負債規模大;第三，還款期集中。這三者是導致工程施工公司在債務到期日償還過高壓力的主要因素，這些因素也可能導致資金周轉困難，進一步加大籌資風險。

2.3.3?資產流動性

速動比率是反映公司短期償債能力的指標，短期償債能力直接影響融資風險。資產的流動性對快速比率的計算有重大影響。在工程施工公司的流動資產中，應收賬款，預付款項和其他應收款的流動性具有高度的不確定性。這將影響路橋施工公司的短期償債能力，融資風險也會相應增加。

2.3.4?資本成本

資本成本，即與籌資活動相關的資本成本。這也是施工公司使用和籌集資金以及籌款費用的成本。路橋施工企業可以根據資本來源，計算不同籌資方式的個人資本成本。進而計算加權平均資本成本?；I資風險與工程施工公司的資本成本直接相關。如果路橋施工公司的資本成本較高，其籌資風險也會增加。

2.3.5?應收賬款

通常，施工企業財務報表賬面應收賬款數額巨大時，其原因無非是工程建設單位項資金不及時或甚至到位，或其他客觀原因使最終賬戶和項目結算不及時。由此造成的建設資金拖欠使得工程施工公司的流動資金周轉困難，現金流入不足。因而，施工企業為了墊資施工還要繼續籌資。但是這樣做，可能導致后期無法收回或無法全部收回工程款。進而出現壞賬損失，導致較高的籌資風險將由施工企業承擔。

3?路橋工程施工企業的籌資現狀分析

3.1?籌資現狀

路橋工程行業是具有突出產業影響力的傳統產業。我國經濟高速增長始終離不開路橋行業的重大貢獻。目前，我國公路和橋梁工程施工企業的個數以及從業人數在逐年遞增。行業的總產值、增加值和利潤總額也在同步增加。并且，路橋建設項目總產值占當年國內生產總值的比重也在逐年增加。綜合來看，我國路橋工程行業發展形勢優良。

3.2?籌資存在的主要問題

（1）籌資方式單一。在當代，我國路橋工程施工企業籌集資金的方式比較單一。雖然籌資方式較多，但是在路橋工程施工企業中，只有少數的施工企業可以通過資本市場公開籌集資金或者通過股權籌資。通常情況下，施工企業仍傾向于采取負債籌資，通過商業銀行借款，而對政策性銀行借款很少使用。

（2）資產負債率過高。據有關統計，目前我國路橋工程施工企業承擔著較高的資產負債率。自2013年6月以來，我國路橋行業資產負債率已經超過國際公認的百分之六十的負債率警戒線。一直在百分之七十以上。同時，資產負債率逐年遞增。

（3）籌資風險缺乏管理。首先，路橋施工公司通常在籌資過程中不注重風險管理。此外，施工公司還缺乏標準化的籌資風險管理信息系統。最后，施工企業同樣缺乏風險的識別、分析、預測以及應對機制。

（4）市場不健全。由于銀行貸款往往有利于大型國有企業，導致施工企業籌資難。同時，籌資市場借貸模式陳舊。并且，籌資市場中的擔保體系也有很多不足之處。例如，互相擔保是普遍現象。另外，在各種因素的影響下，許多民間資本也未能為施工企業的發展起到推動作用。

（5）內部管理控制系統不到位。企業發展必須得到有效的內部管理控制系統的支持。我國一部分的施工企業，尤其是中小施工企業。他們的內部管理制度不健全，管理質量參差不齊。而這些問題，究其原因，就是未建立合理有效的資金控制制度。

4?路橋施工企業籌資風險的防范措施

要消除路橋工程行業中這種不合理的現象，應從多方面入手、多管齊下。要不斷地進行改革以此來規范市場，促進行業穩定有序、健康持續發展。

可從以下幾個方面采取措施：

（1）建立和完善市場管理和監控體系。國家應加強對市場的管理和宏觀調控。通過制定一些強制性的措施，以此來監督并且保障工程項目招標和投標過程的公開公正以及透明化。此外，制定一些《合同法》的補充條例，可以保障有效的實施合同。

（2）工程項目的建設單位作為市場主體之一，其具有維護和遵守市場的規則的義務和責任。對于工程款，工程建設單位要嚴格按合同規定的工程進度支付，從而施工單位可以正常地拿到工程款。這樣的話，工程按時按質按量的交付使用在一定程度上可以得到保障。同時，可使工程盡早的投產并達到建設單位預期的經濟效益。

（3）施工單位作為市場另一個主體，也要維護市場規則。如果施工企業未拿到項目的預付款和進度款，就要停工或者通過法律或者協商等措施來解決問題。此外，在施工過程中，施工企業的項目部要定期分析預算執行差異以降低施工成本。

（4）銀行應加強對項目投資估算和項目資金保證的審查。這將確保項目資金及時到位。

（5）社會各方也要加強法律意識，對路橋行業進行監督。如果發現有違法違規現象，應及時進行舉報。共同維護路橋行業的良好發展。

（6）在市場上形成商業行會，維護路橋工程施工公司的利益。利用行會的力量監督道路和橋梁施工企業。同時，也可以以非司法訴訟的形式在市場上處理不合理現象。

5?結語

路橋工程行業中所存在的這種不合理現象，導致行業發展受到了影響。同時，進一步導致施工企業在市場上難以生存。施工企業為了生存不得不墊資施工。而這樣做的后果就是工程造價的大幅增加，進而引發較為惡劣的社會以及行業問題。如果上述措施可以得到有效的實施，我國路橋工程行業發展會更加有序、更加健康。

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