高瓴資本終成隆基股份“守夜人”

日前，隆基股份發布公告稱，公司股東李春安將其所持上市公司2.26億股轉讓給高瓴資本，每股轉讓價格為70元，交易對價總額為158.41億元，交易之后高瓴資本持有隆基股份的比例為6.00%，一躍成為其第二大股東，而李春安持股比例降至3.4%，淪為第六大股東。

這是高瓴資本歷史上第二大投資，也是陜西上市公司與私募牽手的最高紀錄。受消息刺激，隆基股份的股價大幅上揚超過20%，總市值創下歷史新高，而高瓴資本浮盈一度達到51.53億元，賺得盆滿缽滿。

那么，為何高瓴資本要如此大手筆押寶隆基股份？之前隆基股份的股價已上漲二三倍之多，追高補票的意味明顯，這背后有何深意？

首先，隆基股份所處的正是黃金賽道，其被譽為“碳中和第一股”，而我國二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現碳中和，高瓴資本布局這個賽道意義深遠。

其次，隆基股份業績不錯，2020年前三季度實現營業收入338.32億元，同比增長49.08%;凈利潤63.57億元，同比增長82.44%。

最后，可一次性拿到6%的股權，這意味著一步到位完成建倉，如果在二級市場慢慢買，很容易推高股價從而導致成本上升。

對此，高瓴資本亦表示：“基于對隆基股份未來持續穩定發展的信心及對公司價值的認可，希望能借此獲取這些股份的增值收益?！?/p>

不過，隆基股份也并非沒有瑕疵，有兩點值得投資者注意。

一、毛利率出現了下滑。

2020年第三季度的整體毛利率為27.84%，而第一季度為31.87%。究其原因為上游原材料不斷漲價，而提價幅度難以覆蓋原材料漲價成本，且光伏組件售價下降乃大勢所趨，隨著行業大量產能釋放后，光伏組件售價還有進一步下跌的空間。

國金證券近日發布的研報預測，未來一年產業鏈各環節的降本貢獻有望令組件價格降至1.5至1.55元/W區間。

二、技術路線風險。

當年，隆基股份押對單晶技術路線，從而一舉成為全球最大光伏組件出貨商，如今又要面臨一個技術分叉：光伏的大尺寸趨勢明顯，下一代到底是182尺寸還是210尺寸，這是未來數年的經營分化。

隆基股份站隊182尺寸，公司品牌總經理王英歌在接受媒體采訪時表示，“今年新建產線主要按照182尺寸設計，未考慮210尺寸?！?p>

目前，這兩條技術路線因為互有技術優劣從而各有擁護者，這意味著未來仍有變數，到底未來是182尺寸占據主流，還是210尺寸為主，結果不同對不同廠商而言意義不一樣。據PVInfoLink的預測，到2023年，210尺寸組件產品將取代182尺寸占據最大的市場份額，到2025年其市場份額將是182尺寸的數倍。倘若這一幕出現，那么隆基股份上百億元投資的182尺寸產能項目就會蒙上一層陰影，全球最大光伏組件出貨商的寶座則可能易主。

從這個角度來看，隆基股份的風險不能排除，投資者要格外注意。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

比特幣漲瘋了

@熊貓武術：董師傅，比特幣怎么這么瘋狂，真的要漲到10萬美元去？

@董師傅：2020年的比特幣堪稱魔幻，一度跌破挖礦的成本價，又一飛沖天屢創歷史新高，用“驚艷”一詞來形容也絕不為過。這次比特幣牛市主要是機構主導，其中灰度投資被譽為“帶頭大哥”，灰度投資為美國最大的虛擬貨幣投資公司之一，旗下比特幣信托通過美國證券交易委員會注冊，為合規的投資工具，其持有的比特幣總數接近53萬枚，占比特幣總量的比例為2.5%，倘若除去已丟失的比特幣，占真實流通量的比例為3.6%。正是由于這些機構持續買入，比特幣的價格才能水漲船高，這相當于國內的基金抱團，跟A股歷史上的“一九行情”比較類似，此背景下誰也說不清楚比特幣的上限在哪兒，一旦機構購買力下降，說不定價格就會到頂了。

山西汾酒為何股價比五糧液高

@風中傳奇：董師傅，山西汾酒為何股價比五糧液高？不是五糧液才是白酒老二嗎？

@董師傅：你說的是兩碼事。這個白酒市場第一梯隊是貴州茅臺與五糧液，這是業界的共識，沒有爭議，而第二梯隊則有瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒等，上述公司的排名有先有后，在動態變化之中。在上世紀80年代初期汾酒才是行業“一哥”，只不過因為經營理念、打法等問題，被貴州茅臺、五糧液等反超了。山西汾酒股價比五糧液高，原因主要是其盤子比五糧液小，這點從市值就可以看出來，山西汾酒的市值不足3000億元，而五糧液的市值近11000億元，兩者明顯不是一個體量級別的。另外，盤子小的好處是拉升更為容易，也利于游資、機構進出。當然，山西汾酒基本面不錯，這也是游資、機構選擇買入的理由，否則也輪不到其成為白酒第二高的A股上市公司。

*ST金鈺終退市

@別無無依：董師傅，看到新聞說*ST金鈺要退市，才想起這是徐翔的股票，曾經的大牛股，怎么就淪落到退市了？

@董師傅：那是你的記憶還停留在2015年。東方金鈺被譽為“翡翠第一股”，也曾經是徐翔操盤的股票，在2015年7月達到歷史高點，市值逼近240億元，被股民戲稱為“東方不敗”。而隨著徐翔東窗事發，其涉嫌操縱證券市場案牽出了東方金鈺，之后該股走向了下坡路，再疊加翡翠玉石低迷，公司的債務危機爆發——從2018年起，東方金鈺多次爆出債務到期未能清償，最終披星戴帽成為*ST金鈺。根據交易規則，連續20個交易日收盤價低于1元，上市公司股票將觸及終止上市情形，*ST金鈺退市幾成定局。頗具諷刺的是，公司手握近百億元翡翠玉石卻難以變現，令人唏噓不已。

上汽集團為何易跌難漲

@牛皮鼓：董師傅，上汽集團利好那么多，又是跟阿里巴巴合作發力新能源汽車，又是銷量回暖，怎么老是小漲大跌，郁悶！

@董師傅：近期長城汽車、長安汽車、比亞迪等汽車股氣勢如虹、屢創新高，成為資本市場的一抹亮色，但“老大哥”上汽集團卻暗自神傷，股價老是易跌難漲，究其原因有三：首先，基本盤太大，不利于游資進出，這么一來股價活躍度就不夠;其次，機構依然青睞上汽集團，但舍得重倉的并不多;最后，發力新能源暫時難見成效。特別是第三點更為重要，當下的資本市場青睞新能源汽車，上汽集團旗下雖然也有榮威、名爵等新能源車型在銷售，但缺乏當家花旦，為此與阿里巴巴等合作打造獨立的智己汽車品牌，這個品牌雖然號稱直接對標特斯拉，可目前還處于團隊搭建階段，尚需時日才知曉到底能不能打。從這個角度來看，上汽集團的股價短時間恐還是以區間波動為主。

寧德時代到頂了嗎

@十畫洪猛：董師傅，寧德時代市值破7500億元，是不是到頂了？

@董師傅：股市有一句老話“牛股不言頂”。寧德時代2020年的漲幅超過200%，成為創業板首家市值超過7000億元的上市公司，躋身A股前十大股票，但財報數據卻難以支撐這么高的估值——前三季度實現營業收入315.22億元同比下降4.06%，凈利潤為33.57億元同比下降3.10%。盡管如此，資本市場仍然不減對其熱情，這又是為何？答案是新能源汽車市場持續利好，帶動鋰離子動力電池需求保持高速增長，這意味著寧德時代未來的成長空間很大。事實上，資本市場現在看中的是賽道，寧德時代作為賽道的領頭羊之一，享受高溢價也理所當然。從這個角度來看，寧德時代何時到頂是一個未知數，但大概率可能不是當下。

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