中報業績結構性亮點

張啟堯

截至2022年8月31日，不考慮上市一年以內的新股，全部A股2022年中報披露率達到99.84%，基本披露完畢。興業證券對營收增速、凈利潤增速、ROE等關鍵財務指標展開分析，梳理了各板塊的中報業績情況，以供投資者參考。

從累計營收增速來看：全A整體2022年二季度累計營收增速為8.8%（同比數據，下同），較2022年一季度回落2.8個百分點。全A非金融2022年二季度累計營收增速為10.4%，較2022年一季度回落4.1個百分點。

從累計凈利潤增速來看：全A整體2022年二季度累計凈利潤增速為2.0%，較2022年一季度回落1.6個百分點。全A非金融2022年二季度累計凈利潤增速為2.3%，較2022年一季度回落6.3個百分點。

從累計扣非凈利潤增速來看：全A整體2022年二季度累計扣非凈利潤增速為3.2%，較2022年一季度回落0.2個百分點。全A非金融2022年二季度累計扣非凈利潤增速為4.6%，較2022年一季度回落4.0個百分點。

整體來看，受疫情擾動影響，2022年二季度經濟“砸坑”，實際GDP同比上升幅度僅為0.4%，上市公司經營活動也受到較大沖擊。2022年二季度全A及全A非金融的營收和凈利潤增速均延續下行趨勢，且全A非金融回落幅度更大。

從累計營收增速來看：主板整體2022年二季度累計營收增速為8.2%，較上期變動-2.8個百分點;創業板整體2022年二季度累計營收增速為20.3%，較上期變動-1.8個百分點;科創板整體2022Q2累計營收增速為23.5%，較上期變動-14.0個百分點。。

從累計凈利潤增速來看：主板整體2022年二季度累計凈利潤增速為2.1%，較上期變動-1.9個百分點;創業板整體2022年二季度累計凈利潤增速為-1.2%，較上期變動12.5個百分點;科創板整體2022年二季度累計凈利潤增速為0.8%，較上期變動-31.0個百分點。

從單季度凈利潤增速來看：主板整體2022年二季度單季度凈利潤增速為0.3%，較上期變動-3.6個百分點;創業板整體2022年二季度單季度凈利潤增速為12.7%，較上期變動26.3個百分點;科創板整體2022年二季度，單季度凈利潤增速為-17.4%，較上期變動-49.2個百分點。

從累計扣非凈利潤增速來看：主板整體2022年二季度累計扣非凈利潤增速為3.3%，較上期變動-0.4個百分點;創業板整體2022年二季度扣非凈利潤增速為-0.9%，較上期變動13.1個百分點;科創板整體2022年二季度累計扣非凈利潤增速為9.4%，較上期變動-33.7個百分點。

從各板塊業績的絕對增速來看，主板2022年二季度累計凈利潤增速為2.1%，高于科創板的0.8%和創業板的-1.2%，引領全A，這也是自2020年三季度以來，主板累計凈利潤增速首次超越科創板。對主板成分股進行拆解，可知其中煤炭、有色金屬（主要是新能源金屬）、通信、電力設備及新能源板塊的成分股整體增速均超過50%，分別為97.2%、95.1%、69.1%和51.9%。除了從煤價高位中受益的煤炭，以新能源、通信為代表的成長板塊也對主板的凈利潤增速形成支撐。

從各板塊業績增速的邊際變化來看，二季度GDP增速放緩影響下，2022年二季度主板和科創板累計凈利潤增速均呈現回落趨勢，然而，創業板累計凈利潤增速較上期回升12.5個百分點，主要是由于上海疫情改善，供應鏈壓力緩解，進而使得創業板累計凈利潤增速 “砸坑”后又反彈。

從大類指數累計營收增速的角度來看：大盤股的代表滬深300指數2022年二季度累計營收增速為12.2%，較2022年一季度回落0.2個百分點。中盤股的代表中證500指數2022年二季度累計營收增速為4.8%，較2022年一季度回落6.8個百分點。小盤股整體的代表中證1000指數2022年二季度累計營收增速為5.0%，較2022年一季度回落2.7個百分點。中證800+中證1000整體成分股2022年二季度累計營收增速為9.6%，較2022年一季度回落2.0個百分點。除中證800+中證1000以外的長尾小盤股2022年二季度累計營收增速為2.2%，較2022年一季度回落8.9個百分點。

從大類指數累計凈利潤增速的角度來看：滬深300指數2022年二季度累計凈利潤增速為6.2%，較2022年一季度回升2.9個百分點。中證500指數2022年二季度累計凈利潤增速為 -13.6%，較2022年一季度回落10.9個百分點。中證1000指數2022年二季度累計凈利潤增速為1.7%，較2022年一季度回落1.2個百分點。中證800+中證1000整體成分股2022年二季度累計凈利潤增速為2.8%，較2022年一季度回升0.3個百分點。除中證800+中證1000以外的長尾小盤股2022年二季度累計凈利潤增速為-16.4%，較2022年一季度回落42.0個百分點。

整體來看，受經濟下行壓力影響，各類指數2022年二季度營收增速均回落，而在凈利潤增速方面，除滬深300外，其他大類指數凈利潤增速也都呈現邊際回落趨勢，滬深300帶動中證800+1000整體成分股凈利潤增速回升。從各指數業績的絕對增速來看，滬深300的凈利潤增速領跑全A;從各指數業績增速的邊際變化來看，滬深300的韌性也更強，并帶動中證800+中證1000凈利潤增速整體回升。綜合絕對凈利潤增速與業績邊際回落幅度來看，滬深300業績表現居前。

對滬深300指數進行拆解，可以發現，滬深300指數中，有色金屬、煤炭、電力設備及新能源板塊的成分股整體累計凈利潤增速分別為130.2%、102.7%和67.2%，分列前三位，而有色金屬中的高增速個股又大部分來自新能源金屬板塊，屬于新能源產業鏈上游。

從大類指數ROE的角度來看：滬深300指數2022年二季度的ROE（TTM）為9.9%，較2022年一季度提高0.4個百分點。中證500指數2022年二季度的ROE（TTM）為6.4%，較2022年一季度回落0.2個百分點。中證1000指數2022年二季度的ROE（TTM）為7.5%，較2022年一季度回升0.4個百分點。中證800+中證1000整體成分股2022年二季度的ROE（TTM）為9.1%，較2022年一季度升高0.3個百分點。除中證800+中證1000以外的長尾小盤股2022年二季度的ROE（TTM）為-0.8%，較2022年一季度回落2.5個百分點。

從ROE的變動來看，滬深300與中證1000指數ROE呈現回升趨勢。結合對各大類指數的累計凈利潤增速分析可知，在各大類指數中，僅有滬深300與中證1000在二季度的累計凈利潤仍然維持正增長，進而帶動ROE回升。

拆解中證800+中證1000整體成分股的ROE（TTM）可知，盡管總資產周轉率有所下滑，但銷售利潤率（TTM）和資產負債率共同助推ROE上行?？傎Y產周轉率方面，2022年二季度，中證800+中證1000整體成分股的資產周轉率有所下滑。中證800+中證1000整體成分股的總資產周轉率（TTM）為16.7%，較2022年一季度回落0.2個百分點。銷售利潤率方面，2022年二季度，中證800+中證1000整體成分股的銷售利潤率（TTM）為8.3%，較2022年一季度提高0.2個百分點。資產負債率方面，中證800+中證1000整體成分股的資產負債率（TTM）為84.8%，較2022年一季度回升0.3個百分點，上市公司呈現“加杠桿”現象。

按照中信一級行業分類，從基于中證800+中證1000指數成分股的視角來看，2022年二季度累計凈利潤增速排名前五的行業包括煤炭、有色金屬、電力設備及新能源、基礎化工和石油石化;凈利潤增速上行的行業包括計算機、綜合金融、農林牧漁、電力及公用事業、非銀行金融、電力設備及新能源、煤炭、消費者服務、通信、石油石化和輕工制造，其中連續兩期累計凈利潤增速上行的行業包括煤炭、通信和電力及公用事業。

按照中信二級行業分類，從基于中證800+中證1000指數成分股的視角來看，二季度累計凈利潤增速前10的中信二級行業包括綜合服務、稀有金屬、其他電子零組件Ⅱ、貴金屬、煤炭開采洗選、農用化工、兵器兵裝Ⅱ、石油開采Ⅱ、專用材料Ⅱ和物流。連續兩期累計凈利潤增速上行的行業包括電商及服務Ⅱ、建筑裝修Ⅱ、發電及電網、其他輕工Ⅱ、教育、油服工程、摩托車及其他Ⅱ、煤炭開采洗選、通信設備制造、食品、電源設備和文娛輕工Ⅱ。