花園生物縱深橫聯落子，謀求強勢新局

文/柳曉峰

2022 年9 月21 日，花園集團（金華）生物醫藥科技園維生素D3全產業鏈項目投產。據了解，該項目于2018 年6 月27 日開工建設，歷時4 年多，維生素D3全產業鏈建設圓滿完成，浙江花園生物高科股份有限公司（簡稱花園生物，下同）成為了維生素D3、25-羥基維生素D3、羊毛脂膽固醇、精制羊毛脂等四大類產品全球領先的生產基地。

2022 年9月花園集團（金華）生物醫藥科技園

20 世紀90 年代至21 世紀初，我國維生素企業以產品的關鍵節點取得突破為契機，登上世界舞臺；2010 年以來，隨著競爭的加劇和產業的迭代，企業的核心競爭力演變為產業鏈的資源組織、工藝優化、產品樹拓展，從源頭向下垂直整合?；▓@生物的發展也遵循這樣的產業發展規律，從最初維生素D3產品的制造，橫向擴展維生素品種類型、擴展應用領域；縱向不斷完善價值鏈布局，打造屬于自己的護城河。

☆做精維生素D3 全產業鏈 打造綜合競爭優勢☆

1994 年，花園集團總裁邵欽祥應時任中國科學院院長路甬祥院士邀請，參加“北京21 世紀人力資源與利用”國際研討會，期間與中國科學院感光所開展了維生素D3生產技術合作洽談。以此為契機，花園集團開始從勞動密集型的傳統產業（如服裝、建材及火腿加工等）向資本密集型、知識密集型的高科技產業轉型升級。1996 年6 月，花園集團與中國科學院感光所簽訂聯營協議，投資3 000 多萬元共同開發維生素D3項目；1998 年4 月，維生素D3前體7-去氫膽固醇中試成功；1999 年“維生素D3生產新工藝”中試成果技術研發成功；隨后，在吸收消化并繼續投入研發的基礎上，花園集團對維生素D3生產工藝進行創新，并獲得3 項發明專利的授權；2000 年6 月，花園生物組建成立，總投資9 700 萬元；2001 年，花園生物的維生素D3油、飼料級維生素D3、醫藥級維生素D3產品陸續進入國內外市場。

在此之前，國際上維生素D3工業化生產的工藝是“溴化/ 脫溴化氫法”。利用“溴化/ 脫溴化氫法”生產維生素D3，產品總收率在30% 左右；而花園生物采用的氧化還原法工藝產品總收率可以達到50% 以上，同時，花園生物還采用了新型光化學反應器，使7-去氫膽固醇的光化學單程轉化率由“溴化/脫溴化氫法”的9%～11%提高至30%。與傳統的“溴化/脫溴化氫法”工藝相比，花園生物的氧化還原法工藝路線優點是成本低、收率高、產品質量好、生產效率高，并且產品中不含有溴化物、甲苯等雜質，排出的廢水中也無溴化物殘留。該工藝路線在2007 年獲得“國家科技進步二等獎”。

憑借在維生素D3生產環節的技術優勢，2004 年花園生物維生素D3產品開始大量供應市場，2005 年，此前國際上維生素D3最大的生產企業Solvar 退出市場，花園生物成為全球最大的維生素D3供應商。但花園生物對此并未滿足，當時其目標很清晰，要做全球最大、最專業的維生素D3生產企業，要把羊毛脂產業鏈做大做強。正如維生素A 和維生素E 做的是檸檬醛的價值鏈，維生素D3屬于羊毛脂價值鏈中的一段，花園生物要做全羊毛脂價值鏈，維生素D3的發展只是部分技術的突破口，是基礎也是前提?；▓@生物開始以維生素D3為基礎，向上游投建膽固醇項目，向下游延伸活性產品，實現價值鏈的延伸。

NF 級膽固醇是生產維生素D3的重要原料，2007 年以前，全球NF 級膽固醇的生產主要是國外的幾家公司。2008 年花園生物聯合浙江大學研發成功新型“分子蒸餾法”NF 級膽固醇生產工藝并形成產業化，該工藝較傳統的NF 級膽固醇生產工藝減少了溶劑消耗、降低了成本、提高了NF 級膽固醇的純度和收率，減少了環境污染?；▓@生物2009 年建成年產80 t NF 級膽固醇提取車間，實現了產業配套，消除了原材料依賴進口的瓶頸；NF 級膽固醇及羊毛脂衍生品還可對外銷售，增加市場空間和盈利點。2014年，花園生物在深圳創業板上市，同年，“羊毛脂中甾醇同系物的高效分離及其副產物綜合利用”項目獲“浙江省科技進步一等獎”。

除了上游原料的延伸，花園生物在下游產品方面圍繞維生素D3也進行了深度開發，25-羥基維生素D3的生產具有較高的技術難度，2015 年之前，全球僅有荷蘭帝斯曼一家公司能夠規?；a。2006 年，花園生物在NF 級膽固醇產業化研發階段發現，在NF 級膽固醇生產的副產品復合膽固醇中存在某甾體化合物，可由該甾體化合物制成25-羥基維生素D3。自2008 年開始，花園生物聯合浙江大學進行該甾體化合物分離技術的中試研發以及該甾體化合物合成25-羥基膽固醇的小試研發；2015 年12 月花園生物飼料級25-羥基維生素D3項目投產，并于2016 年實現量產，25-羥基維生素D3原獲得了國際市場及客戶的高度認可。該項目的關鍵技術“天然活性同系物的分子辨識分離新技術及應用”獲得2018 年度國家技術發明獎二等獎。25-羥基維生素D3工藝技術先后榮獲浙江省科技進步一等獎、中國石油和化學工業聯合會技術發明獎一等獎。

從2004 年維生素D3產品量產到2009 年膽固醇投產，再到2016 年25-羥基維生素D3項目，歷經10 余年，花園生物基本完成“一縱”—即“羊毛脂-維生素D3”關鍵環節的全產業鏈布局。更重要的是，其產業鏈上的關鍵環節，無論是膽固醇，還是維生素D3、25-羥基維生素D3等產品，每一步都是建立在技術突破、成本領先、規模優勢的基礎上，實現了“1+1+1”大于3 的效果，產品精而全，產業鏈綜合競爭力得到了跨越式發展。

☆做深價值鏈融合 穿越行業周期性波動☆

花園生物圍繞維生素D3上下游產業鏈持續不斷地進行研發投入，目前已經取得了較豐富的研發成果，開發了一系列科技含量高、經濟附加值大的產品，例如飼料級25-羥基維生素D3、NF 級膽固醇、精制羊毛脂等產品，形成了獨具特色的產品優勢，即產業鏈上不同環節的產品可以根據市場情況，制定相應的銷售策略。不僅如此，從自身的經營來看，花園生物以羊毛脂為原材料，自產NF 級膽固醇用于維生素D3生產，因此維生素D3生產成本大幅低于行業平均水平，在單一產品（如維生素D3）市場價格大幅下跌導致其他企業面臨較大虧損的情況下，花園生物仍能保持較高的毛利率（圖1）。

圖1 2011—2022 年上半年花園生物維生素D3 及D3 類似物毛利率與行業平均水平對比

2015 年以前，花園生物的產品利潤貢獻中，維生素D3產品（飼料級、食品醫藥級維生素D3油和粉）營業收入和營業利潤占比在90% 以上；2016 年，隨著膽固醇、羊毛脂衍生品以及25-羥基維生素D3原產品規?；a，羊毛脂及其衍生品營業收入占比提升，在價值鏈中的貢獻逐步體現，維生素D3及D3類似物營業收入占比降至70%左右，由于25-羥基維生素D3原等產品毛利較高，維生素D3及D3類似物營業利潤貢獻仍可達到80%左右。

膽固醇按照純度不同可分為合成高純級膽固醇（純度≥99%）、NF 級膽固醇（純度≥95%）和飼料級膽固醇。除用于維生素D3生產的NF 級膽固醇外，羊毛粗脂中提取出的飼料級及合成高純度級膽固醇同樣具有廣泛應用前景。甲殼類動物（如蝦）不能合成膽固醇，需要在飼料中進行添加以滿足生長需要，目前以出口市場為主，如果國內批準在飼料中使用，同樣具有良好的市場前景。膽固醇也是良好的乳化劑、保濕劑，可以廣泛應用在日化用品、食品、保健品和醫藥等領域。

7-去氫膽固醇是生產維生素D3的重要中間產品，花園生物7-脫氫膽固醇年生產能力為180 t，在滿足自身生產所需同時有充足產能儲備可供外銷。2022 年1 月花園生物與帝斯曼協簽訂長期采購協議，從2022 年1 月起，未來15 年帝斯曼將長期從花園生物采購7-去氫膽固醇。事實上，花園生物和帝斯曼一直有深度合作，帝斯曼從2015年開始采購花園生物膽固醇，2016 年開始采購25-羥基維生素D3原。尤其是在25-羥基維生素D3原這一領域，帝斯曼作為全球領先的動物營養解決方案供應商，長期推動維生素產品市場應用，在客戶和渠道方面的優勢不言而喻。在推進價值鏈融合進程中，花園生物與國際知名的動物營養供應商安迪蘇、泰高、嘉吉等客戶也是保持緊密的戰略合作關系，根據客戶的不同需求，積極開發適合終端應用的各類產品劑型，將其自身的膽固醇、25-羥基維生素D3原等產品嵌入到全球動物營養價值鏈中，形成穩定的銷售渠道和盈利能力。

花園生物深耕維生素D3上下游產業鏈20 多年，在此過程中，不僅積累了豐富的化工行業技術工藝研發經驗，同時在全球范圍內也建立起完善的營銷網絡。2022 年8 月31日，花園集團與巴斯夫簽訂戰略合作協議，雙方在維生素、醫藥輔料等多領域全面合作，實現互利共贏、共同發展，這也是花園生物在推動維生素等價值鏈融合方面的又一契機。

☆“一縱一橫”落地實施 科技創新繪制新增長曲線☆

花園生物成立之初的發展戰略是“打造完整的維生素D3上下游產業鏈”；此后20 余年的發展中，花園生物圍繞維生素D3產業鏈，開展深挖精榨，全面提升維生素D3生產工藝水平，產業鏈構成從羊毛脂到膽固醇，再到7-去氫膽固醇、25-羥基維生素D3，不斷進行產品開發和升級。2021 年2 月，花園生物新一屆董事會提出“一縱一橫”發展新戰略?；▓@生物董事長邵徐君先生在2022 年9 月金華維生素D3全產業鏈項目投產儀式上說，隨著項目的全面投產，花園生物將以技術創新、市場創新、文化創新為引領，持續推進“一縱一橫”發展戰略；以發展綜合性大健康營養公司為目標，向醫藥領域縱向延伸；以維生素D3全產業鏈為基礎，向多種維生素產品橫向擴張。

據了解，花園集團（金華）生物醫藥科技園第一期項目包括膽固醇、維生素D3、25-羥基維生素D3、精制羊毛脂項目等，2020 年底，101 和102 車間建成投產，其余車間2022 年7 月完成建設。二期項目計劃建設骨化醇類原料藥、制劑項目；年產6 000 t 維生素A 粉和20 000 t 維生素E 粉項目；年產5 000 t 維生素B6項目和年產200 t生物素項目。

2021 年11 月，花園生物收購花園藥業，當外界還在困惑、質疑為何有此之舉時，2022 年8 月，花園生物公告，向不特定對象發行可轉換公司債券，募集資金總額不超過12 億元，扣除發行費用后擬用于投建骨化醇類原料藥項目、骨化醇類制劑項目、年產6 000 t 維生素A 粉和20 000 t維生素E 粉項目、年產5 000 t 維生素B6項目、年產200 t生物素項目、高端仿制藥品研發項目。

其中，本次募投項目“骨化醇類原料藥項目”及“骨化醇類制劑項目”是公司全活性維生素D3及類似物等系列產品的產業化落地項目，是繼續向產業鏈下游延伸的關鍵一步，其依托于現有25-羥基維生素D3成熟的生產工藝技術，突破現有醫藥中間體業務，進入下游骨化醇類原料藥和制劑領域。而此前收購的花園藥業深耕醫藥領域多年，具備經驗豐富的經營管理團隊和成熟的銷售網絡，有助于公司在現有維生素D3產業鏈基礎上高效、快速地向下游醫藥領域縱向延伸，拓寬業務范圍、提升盈利能力。

同時，本次募集資金投資維生素A、B6、E 以及生物素等產品的生產，是花園生物進一步完善精細化工產業戰略布局的重要選擇?；▓@生物深耕維生素D3上下游產業鏈20 多年，維生素A、B6、E 以及生物素等系列維生素產品和公司傳統核心產品維生素D3同屬動物營養品板塊，下游主要需求領域均為飼料行業。維生素A、B6、E 以及生物素的生產銷售可以充分利用公司現有的營養品工藝技術和銷售渠道，發揮技術協同效應和渠道協同效應，有利于進一步拓寬維生素領域的布局，充分整合維生素D3、A、B6、E 以及生物素等多種營養品資源，提供豐富的產品系列組合滿足客戶的多元化需求，持續提升產品附加值。

由此可見，借助募投項目的實施，花園生物維生素D3產業鏈進一步得到延伸和增強，從最上游初級原材料羊毛粗脂，到核心中間產品NF 膽固醇、維生素D3、25-羥基維生素D3，最后到骨化醇類原料藥和骨化醇類制劑的核心產業鏈條；“一縱”（打造完整的維生素D3上下游產業鏈）的發展戰略將得到進一步完善；同時，利用公司在全球維生素市場的行業優勢及營銷通道，開展維生素產品的橫向擴張（“一橫”）?！耙豢v一橫”戰略的實施，以及金華產業園二期項目的建設和產能釋放，將成為花園生物的第三條增長曲線（圖2）。

圖2 花園生物營業收入與增長曲線示意圖

從2004 年維生素D3產品規?；a開始，花園生物在第一條增長曲線里持續了10 年時間；2016 年羊毛脂及其衍生品開始釋放增長，第二條增長曲線持續的時間是5年；2021 年進入醫藥領域縱深發展，也并非是臨時起意，其基本邏輯在于持續的產品研發儲備，擇機而動。如前文提到的“國家科技進步二等獎”、“國家技術發明獎二等獎”、“浙江省科技進步一等獎”等獎項，經過產業化落地后，可以看出研發創新對企業經營帶來的效果是顯著的。

花園生物于2015 年成立了“浙江花園生物技術省級企業研究院”，2021 年為深入實施創新驅動發展戰略，突破行業核心關鍵技術瓶頸，花園生物結合下沙生物搬遷、花園藥業并入上市公司等事項，對研發體系進行了整合，建設了“浙江省維生素類食品藥品重點企業研究院”，下設花園生物研發中心、花園藥業研發中心、花園營養研發中心以及下沙生物研發中心等4 個分中心，分別專注于天然活性物質提取分離與綠色化學合成，慢性病藥物及制劑，技術成果轉化、化工裝備自動化、過程數字化，活性維生素D 系列原料藥及制劑開發等方向，研究領域涉及應用化學、化學工藝、食品科學、制藥工程、高分子合成、生物工程、自動化控制、糧食儲藏等專業學科。除此之外，花園生物先后與中國科學院理化所、浙江工業大學、浙江大學建立了緊密的技術開發合作關系，在新產品、新工藝的研發過程中取得了良好的效果。正是在研發方面的持續投入，為花園生物未來業務的持續發展做了充足的技術儲備?；▓@生物本輪增長將持續多長時間，會帶來哪些效益，值得拭目以待。

2000 年至2005 年是我國承接國際維生素產業轉移的重要時期，期間我國維生素產量不斷增長，出口量擴大，開始在國際舞臺占據一席之地。2005 年至2010 年期間，維生素領域大規模的產業轉移接近尾聲，這期間市場價格波動大，維生素生產廠家獲得了豐厚的回報，開始謀劃多元化生產和布局，在保持原有維生素生產優勢的同時，以增加新的維生素品種、拓展其他產業來發展新的增長曲線。2010 年至今，我國維生素生產優勢不斷增強，除了產量方面的明顯增加，在產品種類、生產技術、產品質量、產品標準等方面也實現了跨越發展，達到或已經超越國際水平。維生素行業也涌現出一批優秀的企業，在各自的領域成為細分市場的隱形冠軍，憑借良好的工藝和品質成功進軍食品、醫藥等高端市場，甚至參與國際相關標準的制定?；▓@生物無疑是其中之一。

2020 年，花園生物入選國家級“專精特新”小巨人企業。資料顯示，“專精特新”是國家為鼓勵中小企業實現專業化運營、精細化產出、特色化工藝和新穎化產品四方面發展而專門設立的榮譽獎項?！皩＞匦隆毙【奕似髽I是專注于細分市場、創新能力強、市場占有率高、掌握關鍵核心技術、質量效益優的“排頭兵”企業。從這些描述來看，花園生物當之無愧。