淺析“雙碳”背景下新能源企業項目投資現狀與趨勢

安 巖

（中國電建集團西北勘測設計研究院有限公司，陜西 西安 710065）

一、“雙碳”目標下的新能源行業發展背景

改革開放以來，我國在制造能力與日俱增的同時，碳排放量也在逐步攀升，而我國能源資源相對匱乏，生產建設消耗的資源更多是依靠煤炭產業支撐，這與我們所追求的低碳綠色經濟不相符，所以積極調整能源體系結構，對我國可持續發展具有重要意義。國家主席習近平曾在第七十五屆聯合國大會、“十四五”規劃、中央經濟工作會議中多次提出碳達峰、碳中和目標。從國家現有狀況來看，實現碳達峰、碳中和，需要減少化石能源（石油、天然氣、煤炭等）使用總量，增加可再生能源開發利用，特別是水電、風電、太陽能發電等新能源比例。按照學者估計，碳達峰、碳中和將產生巨大的能源相關基礎設施投入量，能源建設等需求側投資也要進行低碳轉型，粗略預計投資額達百萬億以上。

2020年，我國風能發電和光伏發電的裝機容量合計已達4億千瓦，位居世界第一，但這僅占全國能源消費的不到5%，即使2030年風能發電和光伏發電的裝機容量合計能達到12億千瓦，占能源消費的比例也只有10%左右。目前，我國運行核電機組已有49臺，裝機容量51 027.16兆瓦，累計發電量3 662.43億千瓦時，仍只占發電總量的4.94%，占全國能源消費的3%左右。從以上數據表明，我國要實現雙碳目標任務十分艱巨，具有很大的挑戰性。

二、新能源企業項目投資現有成就及戰略意義

截至2021年底，我國可再生能源發電裝機達到10.63億千瓦，占總發電裝機容量的44.8%。2021年，我國可再生能源新增裝機1.34億千瓦，占全國新增發電裝機的76.1%，其中水電新增2 349萬千瓦、風電新增4 757萬千瓦、光伏發電新增5 488萬千瓦、生物質發電新增808萬千瓦，分別占全國新增裝機的13.3%、27%、31.1%和4.6%。上述數據證明，我國可再生能源實現了長足發展，在此背景下，各個新能源企業對新能源項目的重視程度與投資力度不斷加大。以某新能源企業為例，該企業從“十二五”末期進行發展戰略及產業結構調整，“十三五”期間投資業務涉及能源電力投資、基礎設施投資、水資源與環境投資等。截至2021年底，該企業累計完成投資9個光伏項目，5個風電項目，累計裝機規模達到500兆瓦。

“雙碳”目標戰略不僅體現對溫室氣體改變的責任和擔當，更是對我國社會、經濟、能源、基建等各方面的轉型，具有高瞻遠矚的戰略意義，是經濟轉型的必經之路。新能源企業應該抓住市場機遇，積極作為，充分利用企業與政府長期積累的資源優勢，積極搶占市場份額，謀劃布局，為國家戰略的順利實施發揮更大的作用。通過新一輪風光電高質量發展，新能源企業要在政策研究、行業規劃、技術標準、數字化轉型等領域提高競爭力，加大技術研發應用和資金投入，實現企業與國家戰略的同步發展。

三、新能源企業項目投資現狀及現存問題

（一）融資方式單一，推高企業整體資產負債率

新能源項目投資金額大、周期長，資金結構有嚴格要求，通常會提高新能源企業資產負債比率。光伏、風電新能源投資項目裝機一般在20MW~50MW，項目總投資金額一般在1.5億元~7億元，建設資金來源通常包括兩部分，一部分自籌資本金，一部分項目貸款。按照國家相關規定，新能源項目資金比例一般不低于20%，通常按照靜態總投資的20%籌措，剩余部分采用銀行項目貸款，貸款期限一般在10年-15年。某新能源企業在眾多新能源項目融資閉合后，外部融資額大幅攀升。經測算，若剔除新能源項目融資，企業資產負債率可下降5個百分點。新能源項目融資推高資產負債率對新能源企業外部信用評級、銀行授信評級產生一定的負面影響；在經營投標中，存在資產負債率超過招標對該指標要求而扣分的情況?？傮w來說，采用單一的項目銀行貸款方式融資，降低了企業風險防范能力，對開展生產經營活動產生一定的負面影響。

（二）新能源補貼收款滯后，項目資金流動性不足

目前，新能源企業投資建設的風電、光伏項目均可納入國家可再生能源補貼目錄，但在納入補貼名錄后，各類項目的補貼資金到位非常滯后，并且每年補貼撥付存在一定的不確定性，極大影響了新能源項目后期日常經營運營。例如，某企業在“十二五”“十三五”期間新能源投資項目產生的累計應收賬款金額占項目投資總額的30%左右，導致項目只有利潤盈余而現金流持續為負的局面，一定程度上制約了項目長期滾動發展。直至2021年，國家發改委發布了新能源上網電價政策征求相關部門意見，從2021年起新備案光伏電站等新能源項目不再有財政補貼，新能源光伏、風電等項目進入平價階段，新投資建成的項目電價取決于市場競價，一定程度上改善了新投資項目的經營現金流不足的局面。

（三）長期資產比重逐年增加，降低資產的流動性

新能源投資項目形成的資產為光伏、風電項目電站，具有單個資產體積大、價值高、專用性的特點，變現能力較差，降低了企業整體流動性風險防范能力。項目投資的資金一部分來源于企業自有資金，另一部分來源于外部融資，由于項目投資回收周期較長，資金本投入部分長期占用企業自有資金，一定程度上也降低了企業資產的流動性。例如，某新能源企業投資建設新能源項目已經形成的固定資產規模占全企業總資產規模的20%左右，隨著在建投資項目的實施，此類資產規模將進一步增加。

（四）項目區域限電，降低項目收益

我國西部地區風電光伏資源非常豐富，新能源項目集中位于西部，分布在新疆、甘肅、青海等地，西部地區工業生產能力較東南部相對落后，對電資源的需求相對較低，需要生產的電需要外送消納。風電光伏項目依靠風資源、日照進行發電，受發電時間限制存在不穩定性，發出的電能及時接入電網非常重要。目前，有些地區由于消納問題或者電網輸送問題，只允許部分發電，限制發電量，個別地區限發規模只有滿發設計的20%~30%，對項目投資收益有較大影響。

四、“雙碳”背景下新能源企業項目投資的建議

（一）協助做好項目遴選

“十四五”將迎來新能源項目投資高峰，如何在諸多項目中遴選高收益的項目、避免低效投資或投資失敗尤為重要，企業前期需要充分調研項目基本情況，做好財務評價分析，評價過程中要結合企業發展戰略和發展愿景，以及市場發展規劃等。從項目角度來看，項目的土地、林業、環保、電力、文物、軍事、礦產等是否取得審批手續十分重要，影響項目最終是否達到投資條件，企業相關部門要加強新能源相關政策法規的掌握了解，與項目當地審批部門深入溝通，充分了解項目前期條件，避免占用農業用地、建設施工條件不滿足施工條件等不合規現象。項目的財務指標能否達到既定的收益率，與項目的發電量、上網電價、是否有補貼、貸款還貸方式、貸款利率、還款期限等條件密切相關，任何一個指標的微小變化都會導致財務評價指標的變化。因此，企業需要多角度、多方面進行項目評價分析、敏感性測試，財務分析應該貫穿整個項目生命周期。在具體項目評審中，企業必須始終堅持效益原則，把好質量關，將符合企業指標的項目篩選出來。

（二）優化籌融資方案

項目投資資金來源包括兩個方面，首先是資本金。根據國務院《關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》規定，新能源類項目資金金比例不低于20%，企業需要籌集必要的資本金用于項目建設。隨著銀行監管政策的不斷完善，特別是資管新規要求對資本金來源進行穿透管理，隱形債務資金作為資本金的實施空間越來越小。因此，投資方要有較強的資金實力，使用自有資金用于投資建設，必然會產生一定程度的擠占經營資金問題，同時降低了資產的流動性，后期可能存在資金收回不及時情況，造成資金鏈斷裂等一系列風險。合理安排資金使用計劃，適度投資，才能實現可持續長期發展。其次是外部融資。使用外部融資方式獲取資本方式、品種較多，需要企業財務機構進一步加強與銀行、基金、租賃、保險機構等金融機構的合作，有效使用專項債、融資租賃、供應鏈金融、資產證券化、應收賬款保理等多元化融資手段，有效穩妥進行投融資模式創新，必要時候可以引入財務投資人或者戰略投資人，利用表外資金及各類金融工具，完成新能源項目融資落地。有條件的情況下，企業可以引入多家金融機構，采取競爭機制，提高議價談判能力，降低企業的融資成本及風險。

（三）加強資金風險管理

企業在參與新能源市場競爭的過程中，可能為搶占資源，未充分恰當地進行項目評估和客觀精準的財務分析，過高預期企業的實力及承受力，后期可能面臨諸多風險，比如流動性資金鏈斷裂、融資逾期、信用擔保違約等問題，影響到企業的生存發展。因此企業在融資過程中，一定要進行詳細的項目調研和考察分析，進行嚴格財務分析。一方面，可以通過購買項目保險等方式，與保險機構進行風險共擔，進而降低融資風險；另一方面，加強對市場風險變化的關注度，對項目資金進行全過程監管，及時動態調整經營、財務報告，制定風險應對措施。此外，企業需進行資金風險管理。資金風險管理是項目持續運行的前提保障，資金安全依靠的是專業能力、責任清晰和全過程控制；全過程控制不僅僅是審批，還能避免審批流于形式從而造成無人真正承擔責任的現象。

（四）加強企業內部金融類人才培養

融資工作是項綜合性的工作，要求財務人員不僅要內外兼修，還要具備良好的溝通協調能力。目前多數企業從事籌融資業務的財務人員知識結構單一，偏向內部管理和核算，掌握的金融知識結構與金融機構信息不對等，融資落地實施過多地依靠外部金融機構完成，融資方案分析能力不足。為滿足項目籌融資方式多樣性的管理要求，財務人員不僅要掌握投資項目信息，企業的基本財務狀況和盈利模式，了解融資的目的、流程、交易細節等，更要明確掌握各金融工具的優缺點并準確與企業的需求進行匹配，預判各種融資方式對財務指標的影響情況。財務人員為了能夠高效地與金融機構對接融資，應了解各機構最新金融政策、掌握金融知識、提升自身金融業務能力。

（五）做好財務核算系統搭建，提升信息化水平

國家經濟已經進入快速發展的階段，雙碳將帶來新一輪投資效益，是企業業務轉型、搶占市場的重大機遇。此時，企業需要強有力的財務核算系統作為支撐，提供精準的數據、風險控制、業務決策支持等功能。目前，多數企業信息化相對落后，只有部分大型集團性企業建立了統一的財務核算體系，實現了財務數據價值，而多數單位只能稱為實現了財務核算軟件化。因此，企業推進數字化轉型以及會計信息化體系建設的工作進程，加快推進財務數字化轉型步伐，通過“業財資稅”的深度融合，沉淀企業數據資產，深挖數據資產價值，著力打造數字化管理平臺，實現更高質量、更有效率、更為安全的發展，為企業的發展提供強有力的財務支撐。