改革與重塑：在新經濟、新模式下構建產業金融新布局

■竇 陽

（中鐵建資本控股集團有限公司）

引 言

金融是實體經濟的血脈經絡，產業金融是企業集團的源頭活水。2020年A公司重組產業金融板塊，組建資本集團并作為其全資子公司正式掛牌運營，通過統籌結算、金租、資管、保險、基金等多項金融業務，在引入外部低成本資金、降低整體財務費用，加速推動資產資本化、盤活主業資產，放大資本功能、確保資金安全等領域深耕細作，進一步提高了金融資源配置效率和服務水平，擴大了產融結合的深度與廣度，實現了“1+1>2”的外溢效應。

1 深刻認識構建產業金融新布局的重大意義

近年來，隨著經濟全球化、國際化、一體化進程不斷加劇和經濟新常態的不斷深化，“大智云移”時代已經來臨，信息技術加速迭代、商業模式加速創新、產業形態加速孵化、生產經營范式加速更新，金融貨幣治理機制變革等顛覆性創新醞釀并催生了新經濟和新模式。尤其是面對突如其來的疫情，農業經濟、工業經濟、重資產經濟等舊經濟難以為繼，技術密集、信息密集、智力密集、輕資產等新經濟、新業態方興未艾，新舊經濟嬗變已是大勢所趨。

1.1 構建產業金融新布局是順應國家經濟發展趨勢的客觀需要

我國經濟已由高速增長轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，必須堅持質量第一、效益優先，以供給側結構性改革為主線，推動經濟發展質量變革、效率變革、動力變革，提高全要素生產力。建立在產業技術革新和商業模式創新基礎上、以智慧資本集成、信息資源整合、產業鏈條協同為核心驅動力的新經濟和新模式，對傳統的產業金融業務帶來了前所未有的挑戰和機遇，如何順應新經濟、新模式謀篇布局，實現產業金融新舊動能轉換，深度參與并賦能實業發展，成為產業金融面臨的一場大考，需要進行全方位、多角度、深層次的改革與重塑。

1.2 構建產業金融新布局是綜合建設集團轉型升級的內生選擇

歷史充分表明，建筑業對于經濟變化的敏感程度較強，具有明顯的“晴雨表”效應，需要密切關注國家宏觀經濟的發展動向，及時調整經營策略和產業結構。在新經濟、新模式下，以EPC、EPC+F、PPP、PPP+F等為典型的產融結合模式，以基礎設施公募REITs為代表的新型投融資范式，已成為推動建筑業轉型，促進基礎設施領域與資本市場互聯互通，實現高質量發展的重要變革手段。高質量推進PPP、BOT、保障房、一級土地開發、房地產、基礎設施REITs等業務發展，既需要更多的金融牌照資源和金融創新產品支撐，也需要從結構化融資降低交易成本，盤活資產負債提高使用效率、周轉效率和變現能力等目標出發，提供更多的綜合性金融服務。

1.3 構建產業金融新布局是企業防范化解重大風險的必然要求

建筑業屬于高風險產業，經營風險、行業風險、市場風險、政策風險、金融風險等多期疊加，其中金融風險具有隱蔽性、復雜性、突發性、傳染性等特征，一旦大規?？焖俦┞?，將對企業起來極大危害，甚至是致命性打擊。在新經濟、新模式下，產業金融的混業經營趨勢明顯，從事業務將更加多元化，風險復雜程度更高，同時，信息傳遞不對稱的不斷加劇大概率導致企業忽視由于風險傳播而產生的疊加效應，從而引發系統性風險蔓延，要求產業金融建立健全風險管理體系，更好地發揮業務與風險的有效聯動，支撐業務的發展和創新，保障集團整體戰略的落地。

2 全面把握產業金融新布局的內涵與規律

傳統產業金融與新經濟、新模式下產業金融新布局并非取代關系，而是迭代關系，不是修正主義，而是因勢利導，不是全盤否定，而是鼎故革新，不是誰強誰弱，而是優勢互補。筆者認為，在新經濟、新模式下，產業金融發展應以普惠發展、一體化發展、多樣化有特色發展、內涵式發展為主題，逐步形成產業金融協同、實業板塊參與、全面風控保障的產業金融治理體制，具有以下核心特征：

2.1 “全要素資本化”是產業金融新布局的核心標簽

金融的本質是信用的跨期交換，也就是用“明天的資源”換取“今天的資源”，這是“信貸”的基本原理，也是資本化的底層邏輯。企業集團擁有大量的貨幣和財富，包括資金、土地、固定資產、使用權資產、金融資產，等等。但這些規模龐大的資產和未來的現金流都是“死”的資產，無法變現，并且需要承擔巨額的管理成本和時間成本。想要將這些“死”的資產和未來的現金流轉化為今天可以拿在手中的資金，需要通過資本化來實現。從這個意義上看，產業金融的終極目標實際上是最大限度地通過各類資本化手段和金融創新，將企業集團擁有的“死”的資產和未來的現金流盤活變現，并通過提供全鏈條、一站式的專業金融服務，促進實業板塊盤活資產、優化結構、提升收益，帶動管理模式升級，推動在經營管理、生產組織方式、運營機制等方面不斷變革和創新。

2.2 “金融經濟生態圈”是產業金融新經濟的核心模式

A公司產業布局遍及國內國際，擁有資產規模逾萬億級，蘊含巨大體量的內部“資本市場”，產業金融在其中發揮著“蓄水池”的關鍵作用。在新經濟時代下，一方面，從產業發展模式的角度看，產業金融將自發構筑高質量增長、高勞動生產、高經濟效益與低負債率、低費用率、低赤字率并存的“金融經濟生態圈”，技術研發、企業商譽、數字資產、人力資源、信息渠道等輕資產和無形資產驅動占據主導地位，“多拉快跑”和固定資產等重資產和有形投資拉動的發展方式逐步退出，進一步打破企業邊界意識，核心競爭力主要建立在技術進步、知識獲取、創新創業基礎上，舊經濟時代“單打獨斗闖天下”的思維模式逐漸讓渡于新經濟時代“資源整合定成敗”的嶄新理念，聯盟、眾包、普惠等資源整合方式成為新常態。另一方面，從企業自身結構調整與轉型升級的角度看，產業金融發揮對內暢通并促進企業內部資本市場經濟循環、對外交互聯結外部資本市場的“圈層效應”，“單打獨斗”“傳統拉動”的發展模式不斷式微，“強強聯合”“創新驅動”的新發展理念漸入人心，“追求存量”“拓展渠道”已不再是產業金融發展的時代標簽，“流量是金”“平臺為王”成為新經濟時代下產業金融的座右銘。

2.3 “七大商業因子”是產業金融新模式的核心畫布

商業模式是企業利用自身或取得的資源為客戶創造價值以賺取收益的方法，即“賺錢的方式”，具有增值性和相對性。如果把企業比喻成一個“轉化器”，輸入的是資源，輸出的是價值，實現這種價值轉化的就是商業模式。也就是說，評判某種賺錢的方式是否構成一種商業模式，主要基于兩點：第一，是否為客戶帶來經濟增值；第二，是否相較于競爭對手為客戶帶來更大的價值。如果不能同時滿足上述兩點，則不能稱之為商業模式。筆者認為，產業金融在新常態下的商業模式應注重供給側和需求端的有機平衡，既要考量對方，又要打量自身，從根本上解決“提供的不需要”和“需要的提供不了”兩大現實矛盾，同時兼顧過程中的渠道選擇、關系鏈路、價值培育、效能轉化、合作機制和成本控制，需具備七大核心因子：一是確定客戶身份關系，厘清業務邊界，明確要服務和能服務哪些客戶，做到有所為有所不為；二是提出問題解決方案，明確解決客戶“痛點”的關鍵策略，滿足客戶的金融需求；三是選擇滾動經營渠道，明確如何保持與客戶的溝通，以何種渠道向客戶提供金融產品或服務；四是建立穩固客戶關系，明確以何種方式與客戶建立并保持關系，提高客戶的“粘性”和“忠誠度”；五是辨識核心金融資源，明確為客戶創造價值必須擁有哪些金融資源，如何取得并配置這些資源；六是貼身開展營銷活動，明確為客戶創造價值必須開展哪些研討、推介、宣講等活動；七是尋找戰略合作伙伴，明確為客戶創造價值必須建立何種戰略合作關系，尋找哪些關鍵的內外部合作伙伴。

3 推動產業金融賦能實體經濟向縱深發展

產業金融在經歷了量的快速擴張，質的提升矛盾越來越突出，與商業銀行等外部金融機構相比，除了內源性優勢以外，應當不斷開拓業務“藍?！?，真正在服務實業發展的深度和廣度上形成絕對的比較優勢和競爭優勢。

3.1 堅持協同高效，讓快速、特色、多元的品牌管理模式成為產業金融商業模式的核心

快速”要體現在信息保持同步、價格發現及時、貨幣傳導迅速上；特色”要體現在所提供金融服務的差異化、個性化、便捷化上；“多元”要體現在所提供金融產品的多樣化、專業化、鏈條化上。在此基礎上，產業金融要發揮好自動穩定器的作用，以敏銳的反應和迅速的行動建立并完善內部利率、匯率調控機制和傳導路徑，讓“內部市場”在“內部金融資源”的配置中發揮決定性作用，通過內部資金的融通傳遞信息，發現和決定內部金融產品和服務的價格，在確保整體利益最大化的前提下做出合理的讓利和優惠。

3.2 堅持對標對表，讓科學、全面、客觀的資信等級自我評價成為常態化內生機制

近年來，我國現代金融市場體系層次愈加豐富，行業分類和業務穿透“雙峰”監管力度不斷增強，產業金融板塊未來申獲“金控”牌照需要擁有高水平的資信等級，應當超前謀劃、對標對表，建立健全科學完備的自我評價機制。

定量評價方面：應重點關注企業規模、資本結構、盈利能力和償債能力，其中，企業規模是穩定性、競爭性和抗風險能力的體現，包括總資產、營業收入等指標；資本結構一方面反映企業的整體負債水平，另一方面也反映企業激進或保守經營策略的選擇，包括資產負債率、總資本化比率等指標；盈利能力的強弱既影響內部資本的積累，也影響對外部資金的吸引力，包括核心利潤、總資產收益率、EBITDA利潤率等指標；償債能力則反映了企業的財務風險與安全邊際，包括非受限貨幣資金/短期債務、EBITDA利息保障倍數、（經營活動產生的現金流量凈額-股利）/總債務等指標。

定性評價方面：應重點關注企業性質（企業的屬性）、資源稟賦（持牌金融機構數量）、牌照質量及資源控制能力（優質金融牌照數量、實際控制金融牌照數量占比）。金融業務多元化程度越高，金融板塊控風險能力越強，且具有較強的競爭優勢；銀行、信托、證券、保險、公募基金類牌照稀缺性高、盈利能力強，持有優質的金融資源越多，產業金融板塊的信用資質越好。

3.3 堅持力量下沉，讓安全、合規、可控的全面風險管理體系成為防范風險的“總閘門”

A公司產業金融板塊建設全面風險管理體系應當以“大風控”管理理念為指引，一方面需要在集團總部層面建立起以風險監控為主的全面風險管理體系，強化對集團整體風險敞口的管控以及對集團風險合規性的評估，形成集團整體的動態風險管控；另一方面，對于所管控的各金融產業單位，應建立起整體框架一致的全面風險管理體系，保證集團全面管理要求的落地，但同時又在各管控單位所涉及的具體風險類別及相應風險管控手段的設計上，體現差異化金融業態的特性。在此基礎上，逐步通過量化風險管理工具和信息科技手段的驅動，形成集團內客戶的統一風險認定、產品的統一風險分級、流程的統一風險監控以及人員的統一風險認識，使風險控制靠前管理，將風險管理和業務運營有機融合，使其充分發揮對經營決策的引導作用，提升整體資源利用率、業務運行效率及效果。

4 結 語

在新經濟、新模式下構建并逐步完善產業金融新布局是一篇大文章，是因應新形勢、新變化、新要求對產業金融的一次深層次解構和變革性重塑，是位處經濟新常態下推動促進企業金融資本內部大循環、內部外部雙循環的內生戰略選擇，也是站在“兩個一百年奮斗目標”歷史交匯期深入推進金融賦能實體經濟大發展的重大改革舉措。產業金融應當自覺承擔起“以融促產、以融興產、應融利產”的使命任務，融合產業鏈、賦能供應鏈、提升價值鏈，打造開放型產融結合生態圈，以獨具匠心的專業化綜合金融業務服務于實業發展和轉型升級，為推進企業高質量發展貢獻金融智慧和力量。