錨定“穩增長” 更多貨幣政策工具可期

6月金融數據發布在即。綜合多重因素看，6月新增信貸規?？赡墉h比回升。

專家認為，隨著后續更多穩經濟政策陸續推出，信貸需求料持續企穩回升，“寬信用”進程有望加速推進。三季度仍有降準空間，結構性貨幣政策工具、政策性金融工具或成為發力方向，不排除增加現有政策工具額度以及創設新政策工具的可能。

新增信貸規模料環比回升

作為傳統信貸大月，6月新增信貸規模有望環比回升。不過，受綜合融資需求不足等因素影響，6月信貸增量可能低于去年同期。

“作為年中季末月，6月新增信貸環比可能明顯多增?！泵裆y行首席經濟學家溫彬分析，受去年同期高基數以及當前有效融資需求尚待修復等因素影響，6月新增信貸投放同比或少增。

中信證券首席經濟學家明明預計，6月新增信貸規?？赡艿陀谌ツ晖??！?月末票據利率再度明顯下滑，半年期國股銀票轉貼現利率最低降至1.40%。同時，票據轉貼現利率與同業存單到期收益率的利差擴大，這反映當前信貸景氣度依然較弱?！泵髅髡f。

從結構上看，居民短期貸款持續恢復，以房貸為主的居民中長期貸款可能低于往年水平。國泰君安證券研究所首席宏觀分析師董琦認為，在低利率環境中，居民短期消費貸和經營貸需求持續恢復。6月商品房、二手房銷售有所走弱，當月以房貸為主的新增居民中長期貸款可能不及往年水平。

企業貸款方面，溫彬認為，相比去年而言，今年二季度信貸投放速度有所放緩。6月制造業采購經理指數（PMI）數據雖邊際好轉，但仍位于榮枯線以下，企業貸款表現相對較弱?！翱紤]到政策繼續引導支持制造業和基礎設施建設等領域，疊加6月降息落地，企業貸款仍有支撐，企業中長期貸款依然是新增信貸的重要拉動力量?！睖乇蛘f。

融資需求恢復有支撐

近期，中期借貸便利（MLF）、貸款市場報價利率（LPR）等多個利率指標相繼下調，釋放出宏觀政策加大逆周期調節力度的清晰信號。專家認為，隨著后續更多穩經濟政策陸續推出，“寬信用”進程有望加速推進，融資需求將逐步恢復。

“伴隨后續一批穩經濟政策措施落地，財政、貨幣、產業政策等協同發力，信貸投放改善和社融增速回升都將逐步兌現?！泵髅髡f，三季度或有降準可能。同時，結構性貨幣政策工具擴容增新、政策性金融工具發力也將是可能的方向。

同時，地方債發行有望在三季度提速。明明表示，從部分省區市公布的7月或三季度的地方債發行計劃看，融資開始逐步提速，疊加7月地方債到期規模相對較低，可能對社融整體有所支撐，財政資金的運用也將助力經濟穩步改善。

“預計三季度更多積極的宏觀政策措施將出臺，企業負擔下降、預期改善、居民收入水平逐步恢復將推動‘寬信用進程?！敝残磐顿Y首席經濟學家兼研究院院長連平認為，企業尤其是民企直接融資渠道將進一步拓寬，國債與地方專項債發行提速，信貸和社融將穩步增長。

連平預計，下半年新增信貸或接近10萬億元，全年增量超過25萬億元，信貸增速回升至11.9%左右；社融增量有望接近13萬億元，全年增量超過35萬億元，存量增速回升至9.7%。

結構性貨幣政策工具充分發力

貨幣政策繼續發力支持實體經濟的信號持續釋放。人民銀行貨幣政策委員會日前召開的2023年第二季度例會提出，繼續加大對普惠金融、綠色發展、科技創新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。

連平認為，下半年貨幣政策將著力降低企業與居民的融資難度與借貸成本。支持銀行加大信貸投放力度，保障實體企業尤其是中小微企業有相對充足的資金用以擴大生產投資。繼續通過政策性銀行與商業銀行為政府債券發行、重點項目落地提供充足的金融支持。

結構性貨幣政策工具的運用也提上日程。日前，人民銀行決定增加支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，進一步加大對“三農”、小微和民營企業金融支持力度。

增加現有結構性貨幣政策工具額度以及創設新的政策工具亦存在可能?！霸谠黾又мr、支小再貸款再貼現額度的基礎上，后期各類結構性貨幣政策工具將充分發力，不排除增加現有政策工具額度，以及創設新政策工具的可能?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認為，下半年貨幣政策針對房地產行業的定向支持力度有望進一步加碼。

中國銀行研究院日前發布的報告指出，在結構性貨幣政策工具延續實施帶動下，金融機構對相關領域信貸支持力度有望繼續保持在較高水平，特別是綠色、高技術制造等領域的信貸增速有望維持在30%以上，普惠等領域的信貸增速有望保持在20%以上。