公募爭冠戰的“場外裁判”　獨門重倉股12月份表現或定輸贏

張桔

不過有一點卻可以從一個層面洞察爭冠戰走勢的端倪，那就是冠軍候選產品中的獨門重倉股。從行業歷史走勢看，尤其在排名比較膠著的時候，獨門重倉股常常能夠走出超預期的表現，這也讓冠軍懸念或許能延續到最后一刻。近幾年在冠軍早早出爐的情況下，這樣的較量味道減弱了許多，但是今年或許會有所不同。

具體說來，從上半年的人工智能， 中特估到年中時的地產券商，再從后來的華為鏈崛起到智能化洗牌新能源邏輯，再到如今的北交所異軍突起，二級市場的熱點持續輪轉，這也讓最后的排名之爭看起來撲朔迷離，而基金獨門重倉股的表現或許有可能成為最終的“ 裁判”。

根據本刊對最近一季度重倉股統計，9 月30 日時總共有920 家上市公司僅被一家公募基金旗下產品持有，這其中最為夸張的是天虹股份和西菱動力，兩者分別被大成旗下的17只基金和華安旗下的12 只基金所獨自垂青。而在爭冠陣營中，比如廣發電子信息傳媒產業獨門重倉的國新健康（另一持有基金為指數產品），四季度以來漲幅已經超過了30%。

近幾年的公募江湖，此前的趨勢抱團躺贏邏輯一去不復返，從而也鼓勵了權益類的基金經理更多進行獨立研究，于是基金獨門重倉股或類獨門重倉股更多有了用武之地。不區分主動權益產品和被動權益產品的話，三季度末的920 只獨門重倉股也是近期的一項紀錄了，而這類上市公司多偏微盤也是主要特征之一。

在分析獨門股走紅的原因時，上海某券商基金分析師李夢一指出，從結果來看，微盤可能是給基金貢獻最大的因子，而從萬得微盤指數來看，這一因子的有效性還在持續，近期也有不少基金開始向微盤策略調整，例如諾安多策略在6 月后的凈值表現就和萬得微盤股指數非常地貼近。

當然微盤也只是基金獨門重倉常常走紅的原因之一，畢竟這類小盤的公司不太可能被大體量的爆款或者明星基金所關注到。本刊利用Wind 統計來看，四季度以來，40 家上市公司在二級市場的股價漲幅超過了80%，這其中位居榜首的是來自北交所的兩大“妖股”坤博精工和凱華材料，在它們身后還能看到圣龍股份、文一科技、中文在線等各類游資推起的“妖股”，多數這類公司的共同特點是，在它們的持倉中很少見到機構身影，不少可以屬于獨門重倉或者類獨門重倉股的范疇乃至邊緣上。

換一個角度看，再看三季度的基金獨門重倉股，其中被一家公司旗下至少4 只產品持有的標的數量達到了30 只，這其中多數為科技成長類的標的。先看這里面的少數派，永貴電器四季度至今股價上漲超過70%，成為了一匹不折不扣的黑馬，而惟一慧眼識珠的基金公司是華安基金。

無獨有偶，作為當季被單一公司旗下產品持有數量最多的兩產品之一，主營業務為汽車零部件和航空航天零部件的西菱動力，更是被同樣來自華安基金旗下的12 只產品獨門持有；對應看二級市場的公司表現，四季度以來的股價漲幅約為19.60%。

不過從該公司的業績層面來看，至少上市公司的三季報數據揭示喜憂參半：報告期營業收入3.84 億元，同比增長43.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤432.81 萬元，同比下降22.39%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤325.77 萬元，同比下降35.09%；基本每股收益0.0142 元。

回到今年公募爭冠的話題，在11 月30 日交易落幕后，目前排在混合型基金前十位的主動權益產品包括了東方區域發展、金鷹科技創新、東吳移動互聯、金鷹核心資源、泰信行業精選、金元順安優質精選等，而它們雖然也不同程度受益于AI 等主題，但整體抱團痕跡不重。

比如因重倉影視傳媒板塊而排名飛升的泰信行業精選，該基金明顯因近期熱度升溫的短劇概念而受益，其最新的十大重倉股中就有獨門重倉股的身影，9 月30 日時的第四大重倉股浙文影業就是公司的獨門品種。除去行業精選外，同公司的另一只產品泰信互聯網+也重倉了該股，而兩只基金的基金經理都是董山青。

從該股四季度以來的走勢看，迄今股價上漲已經超過了20%。從業績層面來看，公司2023 年第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2503.27 萬元，凈利潤同比增長54.39%。不過，該公司并非是一家專注于影視傳媒的公司，從基本面來看，公司是一家紡織、服裝、酒店、影視行業多元化發展的上市企業。公司主要從事各類針織毛紡紗線以及高檔精紡呢絨面料生產與銷售，影視板塊下屬世紀長龍影視和天意影視兩家公司。

而在該基金中，這樣的情況還并非個例，本刊發現當季的第十大重倉股歡瑞世紀也是基金的獨門重倉股：Wind 表明，截至9 月30 日，歡瑞世紀中的公募股東有且僅有泰信行業精選一只產品。從涉足傳媒影視娛樂角度看，該公司明顯的參與程度要好過浙文影業，一個可以佐證的例子是公司的簽約藝人包括了成毅等當紅藝人，同時由成毅所主演的爆款古裝劇《蓮花樓》成為公司今年迄今的最大亮色。

對比浙文影業，歡瑞世紀的季度漲幅約為13.5%，不過該股的業績層面表現差強人意：三季報顯示公司當季實現營收2.03 億元，同比下降55.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損190.19 萬元，同比下降103.33%。

這樣的場景并不僅僅存在于泰信行業精選當中，比如目前在股票型基金中排名高居第二位的廣發電子信息傳媒產業精選。從基金三季報來看，9 月30 日時的第五大重倉股國新健康同樣可以屬于基金獨門重倉股的行列，重倉該公司的基金有一只為指數型產品，而廣發電子信息傳媒產業精選是惟一的主動型公募產品。

從相關資料來看，國新健康主營業務分為數字醫保、數字醫療、數字醫藥和健康服務四大板塊，恰好和AI 的主題能夠掛上鉤來。但是業績層面徹底好轉或許還需時日，從上市公司前三季度的業績看，報告期內，公司實現營業收入160， 912，265.05 元，同比增加19.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-108， 545，358.89 元，虧損減少6.84%。而從二級市場表現來看，該股四季度以來股價漲幅已經超過了30%。

整體看目前的爭冠陣營，考慮到年內僅剩20 個交易日的現實，本刊分析凈值增長率30% 可能是最終入圍的一道紅線。按照這一標準衡量的話，在主動權益類基金中，東方區域發展、東吳移動互聯A、金鷹科技創新A、大成互聯網+大數據A、廣發電子信息產業傳媒精選A 等10 只基金有望問鼎最終年度王冠。

當然如果將視線放寬到全公募行業層面，能夠持續多季度且組合中有多只獨門重倉股的情況并不多見，這其中最為明顯的是近兩年業績逆市持續飄紅的金元順安元啟，明星基金經理繆瑋彬管理多年的該產品一度引發了現象級的討論。

對此，愛方財富總經理莊正分析：“現在是微盤價值行情，微盤價值股今年以來整體已經上漲了19%?；鸪钟形⒈P價值獨門重倉股最多的就是繆瑋斌的金元順安元啟靈活配置混合（004685）。小盤價值行情如果不想被懷疑是坐莊的話，或者避免集中投資的踩雷風險，肯定是要分散投。那分散投之后個股，所謂獨門重倉股對基金組合的影響就有限了?？姮|斌近一年已經賺了26%，在1592 個偏股基金經理中排第6?！?/p>

具體分析該基金的重倉情況，以最近一季的基金三季報為例，本刊發現其中還是有多只獨門重倉股的身影。首先是第一大重倉股上工申貝，該股年初至今的漲幅超過了20%，公司是為賽力斯汽車的二級供應商提供縫制設備，而該股連續兩個季度是組合的頭號重倉股。

而其還不是年內漲幅最大的基金重倉股，截至11 月最后一個交易日落幕，當季重倉中的優彩資源和鄭中設計年內漲幅分別為29.17% 和33.93%，而兩者均是金元順安元啟的獨門重倉股。前者所屬化纖行業，三季報顯示，公司主營收入18.76 億元，同比上升16.38%；歸母凈利潤1.11 億元，同比上升106.07%；扣非凈利潤1.16 億元，同比上升133.69%，從業績層面來看蒸蒸日上。

對比來看，后者屬于專注于高端星級酒店的裝飾設計與工程建設的公司，對這類公司的一個關鍵指標在訂單上，數據顯示截至今年三季度末，其新簽訂單合計9.01 億元，存量訂單達29.08 億元。

整體看基金三季度末的十大重倉股，其中不屬于獨門的只有山東玻纖、武漢控股、富煌鋼構等3 只產品。再對比基金二季報十大重倉股，半年末的梅輪電梯、海峽環保、百川能源、展鵬科技、綠茵生態都退出了重倉前十。由此似乎也能看出，雖然基金經理的換手率似乎不低，但整體選股上的“獨門”風格一脈相承能夠延續。

而基金經理繆瑋彬在三季報中也強調：“本基金在報告期內堅定看好股票資產的收益前景，在三季度投資重心放在股票資產的配置上面，股票倉位始終保持在中高水平，繼續保持較高的分散度，在股票和行業選擇方面依然主要選擇行業復蘇導向的低估值品種?！倍刂?1 月30 日，該基金年內的凈值增長率為24.86%，在同類的2214 只基金中高居第12 位。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

數據來源：Wind數據截至：11月30日