供給側改革下鋼鐵企業財務績效評價分析
——以山東鋼鐵為例

張勝磊

（青海民族大學，青海西寧 810007）

一、引言

鋼鐵產業在國民經濟中具有重要地位，它是國民經濟的重要支柱產業，對于經濟建設、社會發展、財政稅收、國防建設以及穩定就業等方面都發揮著重要作用。鋼鐵產業的發展水平直接影響到國家的工業化進程和經濟發展。

在2016年供給側結構性改革前，我國鋼鐵企業主要面臨著產能過剩、技術落后、環境污染等問題，這些問題直接影響到鋼鐵企業的財務狀況和績效表現。2016年，國務院推行的供給側結構性改革，山東鋼鐵積極響應，將去產能列為“五大任務”之首，堅定不移的化解過剩產能，堅決清除“地條鋼”等違法違規產能，在鋼鐵產業結構調整和轉型升級等方面取得了更大進展。在實施供給側結構性改革后，山東鋼鐵實現扭虧為盈，改革效果明顯。

鋼鐵行業財務績效的研究不僅對企業、投資者、監管機構具有指導意義，也對社會和環境具有積極的影響。它是推動鋼鐵行業健康發展、提高社會經濟效益的重要工具。本文先利用熵權法根據各財務指標值，客觀的賦予評價指標不同的權重，避免了人為主觀因素的影響[1]；后用TOPSIS法計算每個指標到正理想解和負理想解的距離，并對其進行綜合排名。

二、文獻綜述

（一）供給側改革對鋼鐵企業的影響

王道平，余舒婷（2021）基于我國上市企業數據，采用雙重差分法(DID)從實證研究角度，探究了“去產能”政策對我國產能過剩行業上市企業的企業績效與企業風險承擔的影響[2]。劉倩，臧卉（2021）指出鋼鐵企業必須進行管理層面上的創新，將成本管理工作深入到技術領域，在保證綠色生產的前提下，改革成本管理的思路，提高成本管理的前瞻性[3]。王連軍，張超林(2022)基于上市公司2006—2019年度財務數據的實證研究，揭示的去產能對公司財務決策的微觀影響機制可為供給側結構性改革精準發力提供參考依據[4]。汪莉，陳玥彤（2023）基于2007—2018年中國上市公司數據，運用主成分分析法測算了上市公司盈利能力，發現加大供給側結構性改革的政策推行力度，對于提高企業盈利能力具有重大的實踐意義[5]。

（二）財務績效評價研究

國內財務績效研究的發展歷程可以追溯到上世紀80年代，當時的研究主要集中在企業財務指標的設計和評價方面。王珂，劉佳佳（2020）以一個汽車制造企業為例，通過基于QFD框架的分析，為將財務績效的提升目標轉化為業務流程改善的具體行動方案提供決策參考[6]。蔡立新，高蔓莉（2021）從5個維度構建國有資本投資公司財務績效評價指標體系，利用熵值法建立數學模型進行賦分，為國資企業的財務策略調整提供了有益的參考[7]。楊潔，王夢翔（2022）選取我國上市包裝印刷企業作為研究樣本，利用熵值TOPSIS法對全樣本公司2015—2019年的披露水平進行評價，發現了質變下的量變情況及變動方向[8]。蘇宏偉，盧慧穎（2023）基于國有高新技術財務數據，采用熵權法構建綜合績效評價指數模型，對企業完善各項資產管理制度，合理調整資產負債結構提出了合理建議[9]。

三、績效評價要素選擇與模型構建

（一）研究對象選擇

本文選擇山東鋼鐵為代表，以企業財務績效評價體系對其進行績效評價。

山東鋼鐵集團主要生產和經營鋼鐵產品，涵蓋了從鐵礦石采選、煉鐵、煉鋼到軋鋼、鋼材深加工等完整的鋼鐵產業鏈；是一家實力雄厚、具有廣泛影響力的鋼鐵企業，同時山東鋼鐵的經營模式和大多數國有鋼鐵企業相似，在中國鋼鐵行業中具有重要的地位和影響力。因此選擇山東鋼鐵為案例企業進行財務績效評價研究，有助于企業了解自身的財務狀況和經營效率，發現經營中的瓶頸和問題，并采取有效的策略來改進和優化，同時對其他國有鋼鐵企業經營生產活動也有一定的幫助與借鑒意義。

（二）績效指標選取與數據來源

本文以國資委2021年編制的《企業績效評價標準值》為依據，主要對山東鋼鐵2013—2022年各項財務數據進行綜合財務績效分析。選取盈利能力績效指標、營運能力績效指標、償債能力績效指標、發展能力績效指標四個一級財務指標在內的16個二級指標構建績效評價體系。其中，主要數據來源于中國經濟金融研究數據庫，缺失數據依據山東鋼鐵年報附注增補。

表1 山東鋼鐵績效評價指標體系

（三）模型構建

步驟一：構建指標原始數據矩陣X。設用m個指標來評價n個年份的優劣，則有16個評價指標和10個年份，Xij表示為年份i下第j個指標的數值，即i = { 1， 2，… , n} ，j = { 1，2，… , m}。

步驟二：指標進行標準化處理。為了消除單位不同帶來的影響，需要對指標進行標準化處理。將16種財務指標分為正向指標與負向指標，采用極值法對X中的每個數據標準化，考慮到分子為 0 會影響后續信息熵，故在數據標準化的基礎上整體平移（本文取1），得到標準化矩陣 Y。

正向指標處理方法為：

負向指標處理方法為：

經標準處理得標準化矩陣矩陣Y

步驟三：計算評價指標的比重，設pij為第i個評價對象的指標值j的比重：

步驟四：計算評價指標熵值，令ej為指標值j的熵值，計算公式為：

步驟五：計算指標權重。計算第i個指標的權重wj，計算公式為：

步驟六：對標準化化矩陣Y加權，得到標準化加權矩陣V，則：

步驟七：確定正理想解S+和負理想解S-,計算公式為：

步驟八：計算各評價對象與正、負理想解的歐式距離，計算公式為：

步驟九：計算各評價對象與理想解的相對貼近度Ci。Ci的取值范圍為[0,1],貼近度Ci的值越大，則表明該年的財務指標距離正理想解越近，其排名也越靠前；反之亦然。

四、山東鋼鐵財務績效評價

（一）熵權法計算結果評價

對山東鋼鐵2013—2022年的財務績效指標進行計算，得出各年度16個財務指標的熵權比重以及四個一級財務指標的合計熵權比重。熵權比重結果如表2所示。

從表2的數據可以看出，4個一級指標影響綜合財務績效評價結果的熵權從大到小依次為發展能力績效指標、償債能力績效指標、營運能力績效指標和盈利能力績效指標。其中，發展能力績效指標的熵權比重合計為53.50%，說明發展能力績效指標對于山東鋼鐵財務績效的影響尤為重要，需要重點關注。

盈利能力績效指標的熵權比重僅為8.70%，說明該企業在其他方面的財務表現可能更為重要，例如財務風險控制能力和成長能力，這可能是因為該企業在經營過程中，更加注重其他方面的管理，如風險管理、銷售增長、市場份額等。從二級指標的熵權比重來看,X4>X1>X3>X2，由此可以看出，營業毛利率和總資產報酬率是影響該企業盈利能力的主要因素，因此可以通過優化供應鏈管理和擴充市場等經營方法，改善企業的盈利能力。

營運能力績效指標的熵權比重為18.66%，從二級指標的熵權比重來看,X5>X6>X8>X7，其中應收賬款周轉率和流動資產周轉率的熵權比重分別為6.00%、5.51%。這表明山東鋼鐵應該注重應收賬款和流動資產的管理，可通過加強應收賬款管理制度和優化現金流管理等方法提高企業的營運能力。

償債能力績效指標的熵權比重為19.14%，從二級指標的熵權比重來看,X11>X12>X9>X10，其中資產負債率的熵權比重為7.31%，權益乘數的熵權比重為7.02%。山東鋼鐵如果想提高償債能力，應當關注資產負債率和權益乘數這兩個指標，可通過及時清理不良資產和債務以及加強內部管理進一步優化調整目前的負債結構，提高企業的償債能力。

發展能力績效指標的熵權比重高達53.50%，說明發展能力績效指標對于山東鋼鐵財務績效的影響較大，從二級指標的熵權比重來看，X16>X13>X14>X15，其中資本保值增值率的熵權比重在16個二級指標中最高，為26.68%；其次總資產增長率的熵權比重為21.63%。因此山東鋼鐵應該重點關注企業的運營效率、安全狀況和總資產規模的擴張，可通過提高產品質量和附加值、多元化經營等方式提高企業的成長能力。

（二）TOPSIS評價法計算結果分析

運用TOPSIS法，對山東鋼鐵2013—2022年的財務績效進行歐式距離和綜合得分指數計算，并進行優劣排序，結果如表3所示。同時本文以2016年供給側結構性改革為分界線，分析改革前后山東鋼鐵財務績效的變化情況。

表3 熵權法計算結果

由表3的數據可以看出，山東鋼鐵的財務績效綜合得分在2013-2015年間呈斷崖式下降趨勢。2014和2015年山東鋼鐵的財務績效狀況極不樂觀，這是由于受鋼材市場供大于求的大環境影響，造成了山東鋼鐵在內的許多鋼鐵企業的產能特別是低端產能過剩，鋼材價格下跌，企業利潤空間被壓縮，導致鋼鐵行業內許多企業均處于虧損狀態。但山東鋼鐵在此期間通過強化資源優化配置、產線協同和建立開放的技術創新體系等方式，保證了企業在技術研發和制造過程中的核心競爭力，為企業的后續發展打下了堅實的基礎。

2016-2017年山東鋼鐵的財務績效綜合得分得到了相應改善，但綜合得分排名相對靠后。在2014和2015年企業遭受大額虧損之后，山東鋼鐵順應國家供給側結構性改革發展要求，采取了包括化解產能過剩、加快推進混合所有制改革和對權屬企業負責人實行減虧目標風險抵押金制度等一系列的改革舉措。正是2016年的一系列行之有效的措施，使得公司產品盈利能力及營銷創效能力顯著提升，適應市場能力不斷增強，公司在2017年也順利完成了扭虧為盈中心任務，供給側結構性改革的效果初顯。

2018-2021年山東鋼鐵的財務績效綜合得分整體上呈波動上升趨勢。在經歷改革狀況初顯的2017年之后，公司繼續堅持以供給側結構性改革為主線，按照高質量發展的要求，加大技術研發投入，在此期間公司的盈利水平逐漸恢復，財務績效狀況得到了明顯改善。2022年的財務績效綜合得分相對于2021年出現大幅下降，但保持在相對穩定的范圍內，其主要原因是2022年鋼材價格由升轉降，燃料和鐵礦石成本明顯上升所導致。

通過對山東鋼鐵財務績效綜合得分情況進行分析，可明顯看出，在推進供給側結構性改革前后山東鋼鐵的財務績效存在明顯的差異，推進供給側結構性改革對山東鋼鐵財務績效的提升有著積極的推進作用。

五、對策建議

（一）創新生產技術，提高產品創效能力

生產技術的創新對鋼鐵企業而言是提升企業成長能力的重要途徑。一方面加強生產技術創新，提升現有品種結構優勢,有助于擺脫鋼鐵行業同質化競爭,提升企業核心競爭力。另一方面，進一步優化生產工藝，不斷研究新的降本增效切入點，推進改革創新激勵措施落地實施，對提高生產效率、降低消耗和成本控制起到事半功倍的效果。為實現生產技術創新，山東鋼鐵應加大研發投入，加快產品提檔升級步伐，提升高端化、差異化、專業化水平，努力打造中長期競爭優勢。

（二）建立客戶信用評級，加速應收賬款回收

應收賬款是企業流動資產的重要組成部分，應收賬款管理直接關系到企業的資金流動性和償債能力。首先，如果應收賬款不能及時收回，企業將面臨資金短缺和償債風險。其次，應收賬款管理有助于企業提高市場份額和競爭力。通過制定合理的信用政策和收款政策，企業能夠吸引更多的客戶并擴大市場份額。此外，良好的應收賬款管理還能夠提高企業的客戶滿意度和忠誠度，促進企業長期發展。因此，山東鋼鐵應重視應收賬款管理，建立完善的信用機制和收款政策，確保應收賬款的及時收回，降低風險，提高企業的經營效益。

（三）強化部門協調，加強成本費用控制

在企業的運營過程中，成本費用會直接影響到企業的盈利能力和經濟效益，而各部門之間的協調合作對于企業的成本費用控制至關重要。一方面，通過強化部門協調，企業能夠更好地實現資源共享，提高工作效率，減少不必要的浪費和重復工作。另一方面，加強成本費用管理能夠更好地控制企業的成本支出，有助于提高企業的盈利能力和市場競爭力。山東鋼鐵可通過優化頂層設計，加強部門之間的溝通和協作，以降低日常生產經營活動中內部產生的摩擦成本，同時建立完善的成本費用管理制度，采用科學的管理方法和手段，降低成本費用，提高企業的盈利能力和營運能力。

（四）多元化供應鏈，建立價格預警機制

原材料價格和產品價格對鋼鐵企業財務績效的影響尤為重要，通過多元化供應鏈和建立價格預警機制，有助于提高企業的盈利能力和市場競爭力。一方面，通過多元化供應鏈，可以降低對單一供應商或供應鏈的依賴，同時可以與多個供應商建立合作關系，增加議價能力。另一方面，建立價格預警機制，可以及時發現原材料和產品價格的波動，并采取相應的措施進行調整。因此，山東鋼鐵可以采用通過多元化供應鏈和建立價格預警機制的方式，提高公司在產業鏈中的話語權與議價權，從而提高公司的財務績效水平。