現在，要不要提前還房貸

崔鵬

我的一個熟人，他原本是個依附在旅游行業的小生意人，但最近，因為訂單持續為零，他加入了滴滴司機的行列，可每天8小時以上的開車時間令其難以適應——很累，但不賺錢。

賺錢比較難，還體現在投資上。自打2023年年初以來，由于流動性趨于更寬松，安全的固收產品收益率都是下跌的，總的來說，那點點小錢真的讓人提不起什么興趣?？吹揭恍┖暧^數據里邊說，居民存款大幅度上升——造成這種現象的原因肯定是復雜的，但其中可能也有一條，那就是安全的銀行理財產品收益太低了。所以，在此唯一一個值得推薦的品類就是儲蓄型國債?，F在來看，這種國債不但收益遠超同等安全的產品（從理論上說，其實國債更安全），而且具有不錯的流動性，還免稅。

在股票市場熱火朝天的時間段，儲蓄型國債根本不起眼，而且它們是大爺大媽們的最愛，年輕人有很多令人興奮的方向可以投資。但現在，市場不一樣了。按理說，流動性已經寬松到固定收益產品無可無不可，那風險更高的股票市場應該是上漲的。但如今情況好像有所不同——它就是不漲！有關部門想了很多辦法，對基層投資者的政策呼聲幾乎達到了有求必應的程度，但股市還是不漲。

股市的情況自然也影響到以股票為底層的基金，去年也是股票類基金投資者的悲苦之年。我們可以把現在的情況稱為普通投資者的“資產荒”，他們很難找到有吸引力的產品。在這種背景下，出現了按揭購房者提前還貸的潮流。很多評論者把提前還貸的原因歸結為房地產方面的原因，不過很可能，普通投資者的資產荒起到的作用更大。

提前還貸，其實就是以打折的方式購買自己的債務，類比一下，它有點像上市公司回購自己的股票。上市公司在什么情況下會扎堆收購自己家公司的股份呢？基本也發生在公司理財的資產荒階段。比如巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司回購股票，最大的原因就是在市場上暫時找不到更高性價比的資產了，最值錢的就是自己家的股票——至少他們自己是這么認為的。

從這個角度看問題，大概也能得出提前還房貸到底是不是個理性選擇的答案。購買自家股票，只是伯克希爾·哈撒韋公司階段性配置資產的一種方式，不會是全部。比如從沒見過他們把所有的現金都用來回購自己的股票，或他們把二級市場上自己的股票都買光。

這里最重要的是，投資者要保留相當比例的現金。提前還房貸從短時間來看，可以對沖掉多余債務的侵蝕，但它也侵蝕掉了人們的現金。而且，提前還房貸對于現金來說是單向的，它并不像股票，你可以選擇時間買進賣出，從中套取現金——對房子來說，如果你的房子還有自身居住的需求，提前還了房貸就不太可能再從中獲得現金了。

投資者在資產荒階段最容易犯的一個錯誤是，他們往往會在看起來足夠差的投資機會中挑選一個最好的——這其實是一種框架效應的表現。

實際上，人們完全可以有兩種更優選擇，一個是你可以完全不作出決策，也就是保留更多的現金。這樣當真正的機會出現時，你才會比別人有更多的“彈藥”可用，而普通投資者在這個階段相對于機構更具有程序性優勢。

巴菲特對此有個比喻，在棒球比賽中，職業選手必須在規定賽程內擊球，這給了擊球手很大的壓力，他們因此經常被直接截殺。但普通投資者可以等到自己有足夠把握時再揮棒，沒人會對你吹口哨，也沒有裁判會呵斥你——把最有力的揮棒留給最好的機會就可以了。

第二個優勢選擇，越是在資產荒的情況下，投資者越應該關注那些估值足夠低的市場，比如股票市場。這是個更大膽的選擇，在“資產荒”階段，股票市場上的好貨估值也是足夠低的——這有點類似于，在六合彩彩票以1折銷售時，根據期望值，你應該更多購買這種彩票。當然，購買前，你要確認一點，即這種彩票是根據規則公平抽獎的。

買股票也一樣，你要確認這個人類世界是會變好的，經濟的榮衰終究是必經的過程——作為一個資深人類，我可以保證這一點確實是真的。