新能源發電占比繼續提升

沐恩

結構性機會為主

主持人：指數在連續上漲后開始震蕩，算正常嗎？

袁月：維持震蕩走勢是正常的，但要注意板塊開始分化，輪動開始向低位傾斜。這些低位板塊看似有利好支持，但難以改變產業趨勢，短期當做補漲看待即可，預期不用過高。

有特色央國企多次強調要看自身有改善的方向，近期主要大宗商品走勢較強，這也帶動了二級市場的走勢，本周在“滾雪球”視頻中重點分析了銅，幾個龍頭表現不錯。短期要結合市場情緒，但中期方向要清楚。其他主要分支，只要存在自身改善的預期，且在持續驗證或者不能被證偽，資金都會給積極反饋。

主持人：存儲芯片近期有什么關注點嗎？

袁月：存儲芯片短期博弈漲價，之前DDR5、HBM等相對高端產品關注度較高，近期則因為主要龍頭發力新品，使得DDR3產能供給減少，疊加短期對該產品需求提升，所以DDR3也有漲價出現，預計幅度在20%左右。

之前說過：市場對存儲逐步回暖的趨勢已經基本確立，所以整體的預期差已經不大，更多看有差異化產品、業績環比改善或與巨頭合作等，目前看，華為依舊是關注度最高的。短期會跟隨AI和半導體輪動。此外，半導體自身的邏輯是中期跟蹤的關鍵。國產替代是大趨勢，行業龍頭資本開支多少體現行業景氣度，也決定資金預期，短期的催化劑看光刻機等。

綠電轉型很重要

主持人：近期有光伏組件漲價的消息，會提升資金預期嗎？

袁月：這不算意外，之前說過，會有某個階段的漲價，這屬于下跌趨勢中的反抽，不是趨勢的改變，徹底提升資金預期很難，最多就是短期博弈。目前組件價格不足1元，對比之前最高接近2元的價格已經腰斬，雖然近年來行業整體裝機還在維持一個相對穩定的增速，但供給端的增速遠大于需求端，所以競爭格局是繼續惡化的，近期光伏龍頭之一宣布用近百億元來擴產，繼續驗證之前說的觀點，現在行業價格戰還沒到最激烈的時候，何談出清結束？

近期部分組件廠商放出漲價的消息，大約在每瓦2分錢左右，這主要是得益于節后復工，不管是國內還是海外下游需求開始提升，3月排產數據也有望大幅提升。盡管如此，產業鏈不賺錢仍是大概率，繼續卷是主旋律。所以結合股價位置，可能會有一定階段博弈的價值，但不是反轉，而且板塊不具備整體性，看資金和情緒為主。

主持人：組件的降價利好哪個方向？

袁月：從邏輯上看，對下游電站是利好，因為成本降低了。如果看的更遠，又涉及綠電轉型，似乎好久沒人提了。之前新能源發展最迅猛的幾年，市場對此預期很高，都在說風光發電會是主流，替代傳統的火電。從預期上說沒毛病，但這個過程會是非常漫長的。先不說完全代替傳統能源，就新增發電量看，去年風光新增發電量占全國新增發電量的54%，這說明還有46%的新增發電是靠傳統的火電、水電等。換言之，傳統能源發電用量還在增長。

不過，隨著光伏成本大幅下降，下游電站裝機量大幅增長，這種狀況會有所改變。去年國內光伏裝機增量近217GW，幾乎是過去4年新增裝機之和，由于裝機到并網發電需要一定時間，通常是半年以上，所以去年的裝機到今年基本上都會轉化為發電。

大央企是裝機上量的主力軍，據券商統計，年初以來包括中國電建、中核、華能、中石油等央企的組件集采招標規模已經突破85GW，而去年同期1-2月的同口徑統計數據僅31GW，同比增長了174%。很明顯，隨著光伏價格大幅走低，下游電站的裝機意愿和行動都是非常積極的。且碳酸鋰持續降價，儲能的經濟性也在提升，這對新能源發電也有促進作用。理論上今年國內新增用電中，新能源發電的占比還會提升。新增用電滿足后，再考慮替代存量用電市場更現實，屆時再跟蹤，這里更多說的是產業趨勢和預期。

如果新能源發電占比提升，傳統能源發電市場就要減少了，所以能看到很多火電企業近年來都在向綠電轉型，從財報也能看到，雖然綠電業務整體規模占比較小，但卻是在逐年提升的，所以有這種預期且已經有進展的企業，依舊會受益電力市場內部結構的變化，并不是受損，主要是行業龍頭進展更快。