油氣行業掀起新一輪整合潮

谷晉

疫情之后，油氣行業在地緣政治沖突、需求回升、原油價格上漲等各方因素的推動下，并購逐漸升溫。

?？松梨?、雪佛龍和伍德賽德等大型并購，反映出能源市場進入新時代。

當地時間2023年11月30日，澳大利亞兩大能源巨頭伍德賽德（Woodside Energy）和桑托斯（Santos）表示，在國際能源公司整合趨勢愈演愈烈之際，雙方正就創建一家價值高達520億美元的全球油氣巨頭進行初步的合并談判。如果澳大利亞這兩家最大規模油氣生產商合并，將創下澳大利亞數年來最大規模的企業合并交易。合并后的公司，將成為整個澳大利亞最大規模的液化天然氣（LNG）生產商。

疫情之后，油氣行業在地緣政治沖突、需求回升、原油價格上漲等各方因素的推動下，并購逐漸升溫。2023年10月開始，超級并購不斷。其中，?？松梨谛家?40億美元（包含債務）收購先鋒自然資源、雪佛龍宣布以600億美元（包含債務）收購赫思。一個月內，美國兩家大的石油公司先后官宣各自迄今為止最大的收購案，讓市場對油氣行業發展前景給予更多關注。幾乎在同一時間，西方石油公司（Occidental Petroleum）宣布以120億美元收購美國二疊紀盆地生產商CrownRock。

接二連三的重大并購，讓市場對油氣行業發展給予更多關注，預示著油氣行業新一輪整合潮已然開啟。

擴張油氣版圖

澳大利亞伍德賽德總部位于珀斯，市值約552億澳元。該公司表示，與桑托斯的談判是保密的、不完整的，不確定能否最終達成協議。桑托斯總市值約為221億澳元。兩家公司近年來達成了一些變革性交易，但在推進關鍵開發項目方面一直舉步維艱，給投資者帶來了壓力。

2022年6月初，伍德賽德完成了對必和必拓石油業務的收購，使該公司成為一家在美國、阿爾及利亞和加拿大擁有資產的全球性企業。合并后，伍德賽德成為全球排名前10位的獨立能源公司（按油氣產量計算），也是澳大利亞證券交易所上市的最大能源公司。交易達成之際，石油和天然氣價格飆升，為該公司帶來了創紀錄的利潤。但由于不確定性和西澳大利亞州一個開發項目遭到反對，該公司股價在過去一年下跌了約20%。

2022年，桑托斯完成了對競爭對手Oil Search價值210億澳元的交易，成為巴布亞新幾內亞最大的資源項目PNG LNG的最大股東。但一個價值數十億美元的海上鉆井項目，因遭到訴訟而擱淺。近幾個月來，桑托斯面臨投資者壓力，要求其考慮分拆公司，將液化天然氣資產從國內天然氣業務中分離出來。

在股價低迷之際，企業通過更好地融資選擇和降低成本來創造價值，成為能源巨頭合并背后的一個潛在因素。

根據兩家公司2022年的統計數據，油氣總產量超過2.6億桶當量，總探明儲量和可能的潛在儲量則高達53.9億桶當量。通過此次合并，打造一個價值520億美元的巨頭，擴大資產規模、投資規模和生產規模，將創造更多利潤，助力雙方走出困局。來自投資機構Bernstei的分析師Neil Beveridge表示，兩家公司之間的合并交易將創造一個年銷量為1600萬噸的液化天然氣巨頭。

更大的并購，則發生在美國石油公司。雪佛龍收購赫斯公司，包括后者債務在內，交易價值達到600億美元，預計2024年上半年完成。?？松梨谑召徬蠕h自然資源公司，包括后者債務在內，收購交易價值高達640億美元，同樣有望在2024年上半年完成。

?？松梨谕ㄟ^收購先鋒自然資源公司，進一步刷新了在美國最大頁巖區二疊紀盆地的存在感，油氣日產量將達到130萬桶油當量。雪佛龍則通過收購赫斯公司進一步刷新了在新興產油國圭亞那的存在感。赫斯公司擁有圭亞那斯塔布魯克區塊約30%的股權。區塊面積為660萬英畝、油氣儲量約110億桶油當量，同時擁有美國北達科他州巴肯頁巖區46.5萬英畝的勘探面積。收購完成后，雪佛龍油氣產量將增加10%以上。

根據美國能源信息署（EIA）數據，2022年，圭亞那油氣產量飆升至日均26萬桶油當量，預計2024年接近每日48萬桶油當量。能源咨詢公司伍德麥肯茲預計，到2033年底，圭亞那石油日產量達到150萬桶，有望高于許多歐佩克產油國。

伍德麥肯茲分析師亞歷克斯表示：“此前，雪佛龍石油資產主要集中在二疊紀盆地，收購赫斯公司有助于實現其石油資產組合多元化。與?？松梨诤蜌W洲能源公司相比，雪佛龍的深水資產權重偏低，一直尋求分散潛在風險?！?/p>

對于繼續擴張油氣業務版圖，雪佛龍首席執行官邁克·沃斯表示：“國際能源署（IEA）預計，化石燃料需求在2030年達峰，但我們并不這樣看。我們會繼續為滿足全球能源需求配置相關業務和產品?！?/p>

需求依然強勁

英國《金融時報》撰文指出，隨著全球加速綠色轉型，對化石燃料的依賴不斷降低，油氣行業的不確定性增強。即便如此，美國和澳大利亞的油氣公司仍然堅信中長期油氣需求彈性猶存。未來幾十年，全球化石燃料需求仍將保持強勁增長。

作為全球第二大的液化天然氣出口國，澳大利亞政府預計未來至少十年左右的液化天然氣出口持續增長，主要滿足亞洲地區能源轉型的相關需求。

2023年前10個月，澳大利亞液化天然氣資產已達成70億美元交易，使其成為該行業全球投資的首選目的地之一。包括BP、沙特阿美、康菲石油、日本能源公司和吉娜萊因哈特（Gina Rinehart）的漢考克勘探公司（Hancock Prospecting）在內的集團，在過去一年里都投資了澳大利亞的液化天然氣行業。澳大利亞的“世界級液化天然氣資產”，將繼續在全球能源轉型中發揮關鍵作用。

這與殼牌等歐洲能源巨頭形成了鮮明對比。這些歐洲能源公司正在大幅增加綠色能源和創新技術投資。據美國CNBC新聞網報道，歐洲能源公司更容易受到歐盟日趨嚴苛的排放法規約束。這使得他們不得不加大綠色能源布局。

根據歐佩克最新預測，到2045年，全球石油需求將增長15%，達到每日1.16億桶。

美國南加州大學馬歇爾商學院能源轉型倡議業務主管肖恩·希亞特認為，油氣需求不會驟降，特別是在人口數量呈階梯式增長的非洲和亞洲。事實上，雖然歐洲和北美地區的油氣需求可能減少，但完全降至零不太現實。

希亞特強調：“與清潔能源相比，石油和天然氣相對便宜，易于運輸和儲存。雖然電動汽車越來越受歡迎，但只是交通運輸領域的一部分，更多還是依賴化石燃料，如航空、海運。這些行業對化石燃料的需求仍居高不下?！?/p>

非營利政策研究機構戰略與國際研究中心能源安全和氣候變化項目高級研究員本·卡希爾認為，關于石油需求峰值的爭論一直存在。但截至目前，全球石油消費量仍然相當可觀。

爭奪最佳資產

“考慮到LNG終端的數量，伍德賽德與桑托斯合并后的公司將對買家有更好的杠桿作用，并有能力優化旗下的液化天然氣產品組合?！蹦茉醋稍児疚榈蔓溈掀澅硎?。

當然，與全球液化天然氣巨頭相比，兩家公司合并后的實體規模仍然相形見絀。伍德賽德2022年銷售了約1120萬噸液化燃料、桑托斯銷售了580萬噸。合并后實體約與BP相當，而與殼牌、道達爾能源兩家巨頭相比還有很大差距。

從澳大利亞兩家能源巨頭的合并來看，未來LNG行業將越來越注重規模導向。這既體現在消費市場，也體現于投資市場。

值得一提的是，雪佛龍2023年有兩筆令人矚目的收購案。2023年8月，雪佛龍完成對美國頁巖油氣生產商PDC能源公司的收購。這筆價值63億美元的收購交易，幫助雪佛龍至少新增10億桶油當量的油氣探明儲量。

對于2023年接連重磅收購的舉措，沃斯直言：“石油行業正進入新一輪的整合階段。我們的行業尤其是進入頁巖領域后，應該進行整合?？v觀整個行業，涉足上游的企業數量太多，是時候‘整理整理了?！?/p>

有觀點認為，?？松梨?、雪佛龍和伍德賽德開展大型收購，反映出能源市場正進入一個不確定性增加的新時代。如果綠色轉型整體趨緩，以石油和天然氣為首的化石燃料仍將在中長期發揮關鍵作用。這意味著誰擁有最快投產的油氣儲量、誰能實現油氣低價量產，誰就有能力和底氣應對波動的能源市場。這種運營的靈活性，在動蕩的價格環境下很有吸引力。

責任編輯：曲紹楠