多家銀行提高派息 招行派息比提至35%

吳海珊

3月26日，招商銀行董事長繆建民在招商銀行2023年度業績發布會上表示：“我們分紅派息率既然提高了，就沒打算再降下來?！?/p>

與2023年的業績發布同步，招商銀行宣布將2023年的派息比例提高至35%。過去幾年，招商銀行的派息比例都是33%。

受這一消息影響，截至3月26日收盤，招商銀行股價收漲3.35%。

招商銀行并不是惟一一個提高派息的銀行，包括平安銀行、中信銀行等多家銀行都宣布提高派息。

自2023年10月以來，監管持續推進上市公司派息，標普指數認為，A股的派息文化獲得了顯著的進展。

而包括銀行在內的金融在A股所有板塊中貢獻了最大的份額，截至2023年底這一數據為34%。在這一輪監管推動提高企業分紅背景下中，銀行仍然是排頭兵。

招商銀行派息比例提高至35%平安銀行派息率高達7.2%

招商銀行宣布的2023年度派息方案為，以實施利潤分配股權登記日A股和H股總股本為基數，向登記在冊的股東派發現金股息，每股1.972元（含稅）。

繆建民計算，按照35%的派息比例計算，招商銀行A股的派息率是6%，H股的派息率是7%。

據長江證券分析師馬祥云測算，此次抬高派息比例之后，招商銀行A股的2023年規劃股息率為6.29%。馬祥云將招商銀行稱為“中長期分紅能力最突出的銀行股?！?/p>

作為股份制銀行龍頭，招商銀行多年來備受資本市場青睞，但受多種因素影響，其2023年在資本市場的表現較為一般，全年股價下跌21.2%，在42家上市銀行中排名第37，截至2023年12月31日，市盈率（TTM）為4.84倍。

繆建民在業績會上表示：“去年一年，我們大多數股東在資本利得上賺的錢不多，或者沒有賺錢，所以提高一點派息，可以提高股東整體回報”，他表示目前“招商銀行應該是一個低估值高分紅的價值銀行?！苯刂?月27日收盤，招商銀行市盈率為5.56倍。

招商銀行是A股銀行中為數不多將派息率不低于30%明文規定寫入章程的銀行，過去四年，招商銀行的派息率一直維持在33%左右。

申萬宏源分析師鄭慶明表示，招商銀行提升派息率凸顯招行在風險資產擴張放緩、資本壓力較小的背景下，實施更好反饋投資者的舉措。

在目前已經發布年報的銀行中，招商銀行并不是惟一一個提高派息率的銀行，甚至不是提高最多的。最先發布2023年財報的平安銀行派息率提高得更多。

3月15日平安銀行發布公告稱，將以2023年年底的基數，向全體股東每10股派發現金股利人民幣7.19元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本，派息率達到7.2%。

圖1 招商銀行過去五年派息情況

數據來源：企業年報本刊編輯部整理

相較于過去幾年，平安銀行的派息率出現了較大的提升。

如2022年，平安銀行每10股派發現金股利人民幣2.85元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本。再往前三年（2019年～2021年）分別是每10股2.28元、1.8元和2.18元。

從派息占股東凈利潤的比例來看，相較于過去兩年（2021年～2022年）的12%，2023年平安銀行直接提高到了30%?！捌桨层y行在盈利增速調整期間仍能保證較高分紅，將提振股東信心?！眹┚沧C券分析師劉源表示。

值得注意的是，招商銀行和平安銀行都是在營收小幅下降，歸屬股東凈利潤小幅上漲的情況下提高派息率的。2023年全年，招商銀行實現營收3391.23億元，同比下降1.64%，歸屬該行股東的凈利潤1466.02億元，同比增長6.22%。平安銀行2023年實現營收1646.99億元，同比下降8.4%，實現凈利潤464.55億元，同比增長2.1%。

多家銀行提高派息率對中小銀行要保持理性預期

除了招商銀行和平安銀行之外，其他銀行也在同步提高派息。

跟招商銀行同步發布財報的中信銀行2023年度利潤分配方案顯示，擬每10股派發現金股息3.56元人民幣（含稅），占其2023年度合并后歸屬于普通股股東的凈利潤28.01%。相較于過去幾年也出現了比較大的提升。2019年至2022年，中信銀行每10股分別派息2.39元、2.54元、3.02元和3.29元，同時現金分紅金額占股東凈利潤的比例也在持續提升，分別為25.05%、27.04%、28.08和28.09%。

城農商行中，常熟銀行也發布了其分紅方案。該行表示，將以總股本為基礎，每10股派發現金股息人民幣2.50元（含稅），以資本公積向全體股東每10股轉增1股。

拉長周期來看，常熟銀行的派息跟2022年持平。2022年和2021年，常熟銀行每10股派發現金股息分別為2.5元和2.0元。但是從派息占歸屬上市公司及普通股東利潤比例來看，常熟銀行最近三年在持續走低，自2021年到2023年分別為25.05%、24.97%和20.88%。

威海商業銀行2023年業績報告決定，擬向每100股向全體股東派發現金股息10元（含稅），過去幾年威海銀行均保持這一派息金額。值得注意的是，連續三年未進行派息的天津銀行，2023年也推出了分紅預案，其計劃每10股現金派息1.2元。

表1 部分披露分紅計劃的上市銀行

數據來源：企業年報本刊編輯部整理

馬祥云表示“要對中小銀行的派息比例的提升保持理性預期”，原因在于一方面資本壓力制約，銀行未來股權融資難度大，另外一方面當前房地產、城投等重點風險尚未完全化解，銀行更注重資本留存。

但是他仍然看好部分城商行的投資價值，主要包括兩類：一類是高增長+高股息的頭部城商行，如江蘇銀行、成都銀行；另一類是經營情況穩定，分紅比例長期穩定的銀行，如渝農商行、北京銀行和上海銀行等，這三家銀行目前的靜態股息率分別為5.93%、5.47%、5.99%。

監管推動上市公司提高分紅高股息策略重要性凸顯

其實近年來，中國監管方持續努力推動中國上市公司提高分紅比例。

如2023年10月，監管層就曾對《上市公司章程指引》現金分紅相關條款進行了修訂，向社會征求意見。而在今年3月15日，《關于加強上市公司監管的意見（試行）》發布，其中明確提出要“加強現金分紅監管，增強投資者回報”。

具體舉措主要包括三點：第一，對分紅采取強約束措施，要求上市公司制定積極、穩定的現金分紅政策，明確投資者預期。對多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強制信息披露、限制控股股東減持、實施其他風險警示（ST）等方式加強監管約束；第二，多措并舉提高股息率，支持上市公司按照規定使用資本公積金彌補虧損，進一步便利未分配利潤為負的績優公司后續實施分紅。督促財務投資較多的公司提高分紅比例。完善信息披露評價制度，增大分紅權重，鮮明體現鼓勵分紅導向。強化問詢約談和監管措施約束，督促不分紅或分紅偏少的公司提高分紅水平。第三，同時推動一年多次分紅。引導優質大市值上市公司中期分紅，發揮示范引領作用。

圖2 平安銀行近五年派息數據

圖3 2023年標A 股BMI 指數的行業板塊權重和紅利分布

表2 A 股市場分紅的演變

數據來源：標普道瓊斯指數有限公司、FactSet。數據截至2023 年12 月31 日。本文發表時大多數公司的2023 年盈利數據尚未發布。僅包括標普中國A 股BMI 指數中定期現金分紅的公司。標普中國A 股BMI 指數于2013 年11 月27 日推出。指數推出日期前的所有數據均為回測的假設性數據。過往表現并不能保證未來業績。圖表僅供說明。請參閱文末的業績披露鏈接，了解與回測表現相關的內在限制的更多信息。

標普道瓊斯指數因子和主題指數總監葉佳勝對本刊表示，過去一年里，A股市場在培育支付股息文化方面取得了顯著的改善。根據他的統計，2010年，A股僅有897家公司進行分紅，到2023年，這一數據已經增長至3289家。同時，葉佳勝的統計數據顯示，截至2023年12月31日，已經有132家A股公司會提供中期分紅，他對本刊表示：“中期分紅或季度分紅行為在美股已經比較成熟，目前A股大部分公司是年度分紅，未來可能會有更多的中國公司開始中期分紅?！?/p>

分行業來看，在分紅派息方面，包括銀行在內的金融業一直都是A股派息的“優等生”。

葉佳勝研究顯示，歷史上，中國A股市場的股息派發主要集中在金融、能源和工業領域，從2010年到2016年，金融行業的分紅占到了整個A股分紅的50%。不過，在過去七年，金融和能源分紅的貢獻率都有所下滑。如截至2023年年底，金融仍是A股分紅最多的板塊，貢獻了34%，大幅超過其在股市的權重。

3月28日和29日，銀行也迎來財報發布的重頭戲，五大國有行也將發布2023年財報。馬祥云預期中期維度內，國有大行仍然能夠維持利潤穩定+30%分紅的比例不變。

穩定派發高股息的國有行多數情況下會被投資者與國債等固定收益類產品相對比。在目前情況下，中國正在經歷利率下調周期，五年期國債的收益率不到3%，而目前五大國有銀行的平均股息率為5.63%。與10年期國債收益率的利差達近300個百分點。

葉佳勝表示，在目睹了包括互聯網在內的行業估值的持續性下滑之后，一些投資者轉向了高股息策略來需求回報。尤其是自2022年以來美國持續加息，聯邦基金利率超過5%，“這時高股息策略在A股市場更加重要?！?/p>

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）