城投公司財務風險控制改進策略

耿靜

新時期，我國城投公司常面對著籌資風險、投融資風險及運營風險等，降低了城投公司的融資能力及市場競爭優勢。對此，城投公司應提高對財務風險控制的重視程度，探索財務風險控制的有效措施?；诖?，文章分析了城投公司財務風險及成因，提出了理順與政府的關系，優化法人治理結構；成立財務風險控制部門，培養專業的財務風險控制隊伍；健全財務風險控制機制，優化財務風險控制程序內容；加強業務層面的財務風險控制，形成良性循環等策略，以此為城投公司財務風險控制工作提供一定參考。

城投公司主要負責市政類與公益類項目等，關系著城市基建與民生，所以城投公司不僅能通過項目建設獲得一定經濟收入，還能得到地方財政補貼。但是隨著我國經濟發展與轉型速度加快，城投公司經濟來源中財政補貼的比例持續下降，導致其面對各類財務風險。當前，若城投公司想實現高質量、可持續發展目標，應基于內外部環境與發展要求探索財務風險控制的新模式、新策略，從根源上消除財務風險并且縮小其負面影響。

背景概述

在我國城市化建設與發展歷程中，城投公司一度被視為地方政府的融資平臺，為城市建設與民生改善提供充足的資金支持。城投公司的投資項目主要為公益性項目與市政類項目，具有投資量大、周期長、效益低、資金回籠慢等特征，城投公司無法依靠自身經營效益償還到期債務，需要地方政府以財政補貼方式幫助償還，不僅加劇了地方政府債務風險，還影響了地方政府信用。對此，我國政府部門發布了一系列政策規定，雖然主觀目的是調控地方政府債務規模，但是客觀層面上影響著城投公司的債務融資與財務風險。然而自2015年起，我國法律法規規定城投公司新增債務不屬于地方政府財務范疇。在此背景下，精準辨識與合理防控財務風險是促進城投公司平穩度過轉型發展關鍵時期、加快城投公司發展速度、穩定地方經濟發展的重要舉措。

城投公司的財務風險及成因

籌資風險 籌資風險指的是，城投公司籌集資金過程中受內外部多種因素影響而形成的財務風險，主要為匯率風險、融資風險等。

風險成因。第一，城投公司負債規模較大。隨著我國城市化建設進程加快，城市建設項目數量增多、規模擴大，促進城投公司負債規模擴大，極易引發籌資風險。第二，城投公司融資渠道單一。城投公司項目投資規模大、周期長、資金回籠慢，并且其負債融資程序較為簡單。一方面，城投公司貸款時以政府信貸擔保為主，雖然融資效率可觀，但是也產生了較高的融資成本。另一方面，城投公司融資以銀行貸款與債券融資為主，融資手段較為單一，未能引進信托等新型融資形式。第三，城投公司盈利能力較弱，其盈利多來自政府補貼。但是調控背景下，政府對城投公司的補貼有限，不能形成穩定的盈利預期，并且不同時期的補貼波動較大，進一步弱化了城投公司的融資能力，其盈利與經營活動現金流不能支付相應利息。

資產風險 城投公司資產主要體現為政府注入的土地資產，其包含著公益性資產等，以期增強公司的融資能力，提高公司的信用等級。但是政府注入資產也存在各類風險，表面上，我國城投公司經營規模持續擴大、發展實力逐漸增強。實質上，城投公司有效資產規模始終處于縮水狀態，由此引起了資產風險。

風險成因。城投公司資產多來源于市政類或公益性項目，待其喪失政府隱性債務光環后，逐漸出現了項目資產變現能力弱化、項目價格虛高等問題。同時，城投公司也存在應收款比例高、回收較難等問題，極易引發資產風險。

投資風險 投資風險指的是，城投公司投資過程中受各類不確定因素影響，導致投資預期回報率與現實回報率產生較大差異。

風險成因。第一，城投公司項目投資量大、資金回籠速度慢，脫離地方政府財政支持后項目資金供應不穩與不足。第二，城投公司受自身特性影響，多投資市政類、公益性項目，此類項目利潤微薄或者無法盈利，直接降低了公司的投資收益率，引發投資風險。

運營風險 運營風險指的是，城投公司運營資金供應出現問題后，公司無法正常、穩定運行。

風險成因。城投公司投資的項目多為大型基建項目，建設周期長、資金需求量大、資金回籠速度慢。一般情況下，政府部門和城投公司簽署委托代建合同，城投公司需根據合同規定或工程結算方法分期接收資金，應收賬款多且款項周轉時間長，直接影響著城投公司的資金流動，弱化其資金回籠能力，最終引發運營風險。

城投公司財務風險控制的改進策略

理順與政府的關系，優化法人治理結構 根據上文可知，我國城投公司多為基于地方政府城市建設需求而設立的國資企業，公司法人代表等領導層、管理層人員由政府直接任命，多數業務事項受政府干涉。但是，城投公司也是國有市場化主體，其具備獨立法人資格，主要以“價值創造”為財務管理目標。對此，想要實現財務風險控制目標，城投公司應理順同政府的關系，優化自身法人治理結構。

第一，城投公司應明確自身經營管理目標。城投公司應在保有國有輔助功能的基礎上，將“價值創造”設為目標。應在保證國有資產保值增值的前提下，深入挖掘自身發展潛力與動力，強化自身經營能力與盈利實力。第二，城投公司應優化法人治理結構。城投公司應重點減少政府成員在公司股東、運營等領域的比例，正確利用公司組織結構中各利益方的權利分配及彼此制衡關系。

成立財務風險控制部門，培養專業的財務風險控制隊伍 城投公司想要做好財務風險控制工作，既應加強頂層設計，成立專門的財務風險控制部門，也應夯實人力基礎，培養一支專業、高質量的財務風險控制隊伍，以此健全公司財務風控機制。

第一，城投公司應增設獨立的風險控制部門，主要負責統籌與管控公司財務風險、監管與評估各部門涉及的財務風險、報告風險動態等。第二，城投公司應做好人員選任與培訓工作。一方面，城投公司應面對市場公開招聘，選拔學歷高、經驗豐富的財會人才等，提高財會工作標準，要求財會人員具備風險意識、法律意識及專業風控能力，能從細微處發現財務風險、找出風險誘因并且制定解決方案。另一方面，城投公司應定期開展教育培訓工作，將法律、經濟、管理等領域知識納入培訓范疇內，以此提高財會人員的專業素養與能力。

健全財務風險控制機制，優化財務風險控制程序內容 第一，制定財務風控目標。城投公司應該明確財務風控目標，科學指導各項工作。其目標如下：一是實現財務目標；二是保證財務活動合法合規；三是增強城投公司財務風險抵抗與承擔能力；四是保證公司資金正常運轉。

第二，完善財務風險報告流程。城投公司財務風險報告流程如下：一是公司管理部門定期/不定期地向風控部門與上級領導提交涉及財務風險分析的報告；二是風控部門將涉及風險辨識、評估、控制等方面的風控報告提交給公司總經理辦公會議并進行集中討論；三是項目公司定期（月/年）向總部提交財務報告，各子公司定期向總部提交經營報告?？偣窘涍^系統檢查與審核后，針對子公司財務情況、內控情況及其相關工作進行專項審計。

第三，優化財務風險控制程序內容。城投公司財務風險控制是一個持續、動態的過程，主要由風險辨識、評估與控制環節構成。當前，城投公司應針對性完善財務風險控制程序內容，確定辨識內容、評估內容及控制內容。其中，重點分析風控內容。城投公司應從根源上解決風險意識淡薄、方法不合理等問題，加強風險接受、風險回避與風險分散。在謹慎性原則的導向下，提前建立壞賬準備金，基于風險預測采取一定措施，以此縮小財務風險的負面影響，并且通過拓展各類市場化經營項目分散風險。

加強業務層面的財務風險控制，形成良性循環 籌資環節的風險控制。第一，城投公司應拓展投融資渠道，提升資金利用率。根據上文可知，城投公司常采用銀行貸款等融資方式，方式單一固定，難以分散風險，甚至會加劇財務風險。對此，城投公司可采用PPP經營模式等，同當地政府、融資平臺公司等共擔收益與風險?；蛘?，城投公司可建設多元化投資主體結構，多樣化籌資方式，促進公司融資方式從間接融資轉變為直接融資，并且持續加大后者比例。第二，城投公司應建設融資管理機制。通過制定融資管理制度、建設融資管理組織、邀請第三方機構參與等方式，及時掌握國家新出臺的政策規定，增強公司對各類融資政策、方法的敏感性，以此提高融資實力。

投資環節的風險控制。第一，城投公司應深入推進項目可行性分析。城投公司不能盲目承接市政類或公益類項目，既應深入分析自身承受能力、行業發展形勢，也應根據市場調查結果進行精準判斷，做好項目投資的可行性分析工作，預測籌資、資金回收等方面的風險并且反復比較項目方案。首先，城投公司應做好準備工作，將項目可行性分析納入方案策劃范疇內，其包含著項目預算、項目效益等方面。其次，城投公司應進行實地調查與市場調研，為項目可行性分析提供充足資料。最后，城投公司應辦理相關審批手續，邀請公司領導層、管理層、各部門負責人及專家等進行項目規劃，并且還要積極開展事前風險控制工作。第二，城投公司應拓展投資項目范圍。根據上文可知，城投公司投資項目多為城市基建、土地開發整理及特許營業業務。當前，城投公司應根據行情及自身發展實際拓展投資項目范圍、多樣化業務活動，如物業管理等。

資金回收環節的風險控制?，F金流量是城投公司運行的血液，對此，城投公司應做好應收賬款管理工作，增強公司的造血能力。管理應收賬款時，城投公司應制定清償與催收制度，實時跟蹤應收賬款，降低壞賬率。為從根源上消除資金回收環節的風險，城投公司應做好事前預防工作，將應收賬款風險納入項目投資可行性分析指標范疇內，并且積極創新償債手段。

綜上所述，當前城投公司所獲得的財政補貼持續減少、各市政類與公益類項目難以取得理想的經濟效益，再加上公司存量資產變現難度較高，城投公司常需要面對籌資風險、運營風險等財務風險，難以實現戰略發展目標并且適應激烈的市場競爭。對此，城投公司應了解自身財務風險及其成因，針對外部政策、社會、經濟環境與內部運營環境選擇合適的財務風險控制策略，并且還應優化內部組織結構、成立專門的財務風險控制部門、培養高質量的財務風控隊伍，以此提高財務風險水平，順應時代發展，提高自身發展水平與獲得理想的經營效益。

（作者單位：蘭考縣城市建設投資發展有限公司）