僅1家未過會、1家首日破發 新股質量可期！

劉杰

今年3月15日，中國證監會有關負責人在國新辦新聞發布會上表示，證監會對上市門檻有更加嚴格的要求：一是上市前要建立現代企業制度；二是要研究提高部分板塊的上市指標；三是從嚴監管未盈利企業上市。

此外，證監會主席吳清在今年兩會期間答記者問時表示，企業IPO上市絕對不能以“圈錢”作為目的，更不允許造假、欺詐上市。因此，注冊審核的各個環節都要依法依規、嚴之又嚴，督促發行人真實、準確、完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場的門外。

事實上，自去年下半年IPO發行節奏就階段性收緊，今年，監管層更加嚴格把控上市入口關，來提高上市公司質量。在此背景下，今年一季度IPO審核數量有所減少。

一季度僅1家企業未過會審核過會率達88%

據Wind統計，今年一季度，共上會審核25家企業，其中，22家通過，過會率為88%；未通過家數為1家，占比為4%；有兩家取消審核，占比為8%。而2023年一季度上會審核的企業數量為102家。

具體來看，今年惟一一家未通過審核的企業為浙江勝華波電器股份有限公司（以下簡稱“勝華波”），上交所在審核問詢中重點關注了其以下事項：一是公司治理及內部控制有效性，審核關注發行人股權架構及親屬任職情況對內控有效性的影響，報告期內各項財務內控不規范情形的影響及整改情況；二是客戶與收入，審核關注發行人的客戶構成，收入增長與下游客戶銷量的匹配關系，收入真實性的核查情況；三是關聯方與關聯交易，審核關注關聯方及關聯交易披露的完整性、關聯交易的原因及公允性；四是應收賬款與現金流，審核關注應收賬款賬齡、回款情況，經營活動現金流量凈額與凈利潤的差異原因。

上市委員會審議認為，勝華波未能說明內部控制制度健全且被有效執行，未能充分說明財務報表在所有重大方面公允反映發行人的財務狀況、經營成果和現金流量，不符合相關規定。

據Wind統計發現，截至今年3月31日，正在排隊的IPO企業為652家，其中465家企業處于“中止審查”的狀態，占比高達71%，主要原因為財務數據更新。此外，處于“已問詢”階段的企業有81家，占比為12%。

附圖 IPO 排隊審核情況圖

數據來源：Wind

一季度83家IPO因撤回終止撤回家數同比增加76.60%

根據三大交易所網站數據統計，今年一季度，由于主動撤回上市申請而終止審核的企業數量為83家，而Wind顯示，上年同期為47家，同比增加了76.60%。

分板塊來看，深交所撤回企業數量最多，為34家，上交所、北交所撤回家數分別為28家和21家。

從撤回申請的企業來看，市場對某農業企業的關注度較高。作為全球規模最大的農業科技企業之一，該企業因募資金額巨大備受矚目。據招股書顯示，其擬募集資金650億元，用于5個募投項目。該農業企業此前共經歷了三輪問詢，其中均提到募集資金使用問題，在第三輪問詢中該問題更是作為首個問題被問詢。

在問詢函中，上交所要求其“結合募投項目情況，補充說明并披露運用募集資金在我國境內進行尖端農業科技研發、生產資產擴展升級維護、現代農業技術服務平臺建設的具體安排，用于置換收購揚農化工、瓦拉格羅價款以及實施其他全球并購項目是否對我國境內相關產業發展具有積極作用，除揚農化工、瓦拉格羅之外是否已有其他具體并購方案或安排，發行人募投項目對我國農業轉型及技術升級的影響?！?/p>

值得一提的是，在該企業募投項目中有195億元用于償還長期債務，占募集資金總額比重30%。

今年3月29日，該企業主動撤回上市申請，終止了此次上市進程。

一季度上市30只新股僅有1只首日破發

據Wind統計，2024年一季度，A股首發上市企業共有30家，募集資金總額共計236.19億元；上年同期，共有68家企業首發上市，募集資金總額共計650.79億元。對比來看，今年首發家數、首發募資金額同比分別降低55.88%、63.71%。

從行業分布來看，一季度，募資金額最多的是資本貨物，金額為68.22億元，技術硬件與設備緊隨其后，募資金額為51.53億元，半導體與半導體生產設備則排在第三位，募資金額為46.42億元。

從板塊分布來看，今年一季度上證主板共發行7只新股，科創板為4只，深證主板為3只，而創業板和北交所則各有8只。

在市場表現方面，上市首日僅一只股票破發，其余大多新股均有不錯的表現，破發現象改善明顯。

上市首日漲幅前十的公司均分布在創業板及北交所，分別各有5只。其中，肯特股份和諾瓦星云的首日漲跌幅均超過了200%，其余8只新股的首日漲跌幅也均在100%以上。

惟一破發的新股為上海合晶，上市首日下跌幅度為6.31%。

表1 各交易所企業撤回情況統計

數據來源：三大交易所網站、Wind

表2 一季度新股上市首日表現前十公司情況

數據來源：Wind

上海合晶是中國少數具備從晶體成長、襯底成型到外延生長全流程生產能力的半導體硅外延片一體化制造商，主要產品為半導體硅外延片。其外延片產品主要用于制備功率器件和模擬芯片等，被廣泛應用于汽車、工業、通訊、辦公等領域。

上海合晶現有外延片產品覆蓋6英寸、8英寸及12英寸等不同尺寸。盡管如此，報告期內其外延片產品主要集中于8英寸。2020年至2023年上半年，其8英寸外延片產品相關收入占外延片業務收入比例分別為86.95%、80.82%、72.75%以及69.45%，占比較高。其自2021年起開始實現12英寸外延片產品相關收入，2021年、2022年及2023年1-6月12英寸外延片產品相關收入占外延片業務收入比例分別為5.14%、14.03%以及20.49%，占比較低。

上海合晶在招股書中表示，盡管其所處的超越摩爾定律方向包括功率器件、模擬芯片、傳感器等細分市場，目前主要使用8英寸外延片，并且短期內下游市場對于8英寸外延片產品的需求相對穩定，但隨著國內外先進廠商在制造功率器件等芯片產品時逐步開始使用12英寸外延片，同時部分國內外硅片廠商已具備12英寸外延片產能。若未來公司未能順利實現12英寸外延片規?；a，將對公司產品需求和經營業績產生不利影響。因此，公司存在外延片產品主要集中于8英寸的風險。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）