低利率

達國家普遍采取低利率以及量化寬松等非常規貨幣政策刺激經濟,雖取得了一定的短期效果但卻給長期埋下了隱患。危機后的經濟增長嚴重依賴于擴張性貨幣政策,一旦央行啟動縮表或稍有緊縮性政策,往往又會將經濟拖入衰退。更為嚴重的是,新冠疫情持續沖擊,將全球經濟、公共財政、貨幣政策和金融脆弱性帶入到一個復雜層面,經濟復蘇受阻。面對復雜形勢,許多發達和新興市場經濟體宣布繼續保持“低利率”現狀,而這也導致各國貨幣政策寬松空間依然受限。面對“低利率”環境,學術界與各國政府在政策制

行也紛紛推出了低利率的貸款服務。房貸利率下降，能夠直接減少月供的壓力和負擔，自然成為很多購房者關注的內容。如何更有效地把握近期貸款利率優惠政策，也是一門學問。房貸利率政策持續寬松近期房貸利率下降的消息很多，使得大家會覺得類似低利率的貸款是理所當然的，其實不然，可以關注下國際市場上貸款利率的情況，這里舉3個國家的例子。5月3日，澳大利亞把基準利率從0.1%提高25個基點到0.35%。5月4日，美聯儲宣布加息50個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到0.75%至

增長，全球經濟低利率時代。低利率時代對金融市場造成一定的影響，導致負利率債權市場擴大，銀行存款利率下降，債權利率下滑，居民理財需求擴大。本文首先闡述了低利率對金融市場的影響，并根據其影響，探討了在低利率時代，我國金融市場發展和開放的策略。關鍵詞：低利率;金融發展;金融開放2020年全球經濟受到新冠肺炎疫情的影響，全球經濟衰退，降低銀行存款基準利率成為各國救市的重要方式。2020年全球超過二十個國家和地區降息29次，美聯儲推出了0利率，甚至一些國家出現了負利

型”演化態勢，低利率漸顯常態化。本文構建TVP-VAR模型從實證分析視角檢驗國際收支變化如何影響利率演變，并構建兩國DSGE模型從數值模擬視角探究不同結構的國際收支沖擊對利率演變的差異影響。研究發現，對外開放深化所引致的本國外匯儲備不斷積累確實對利率產生向下調整壓力，國際收支順差是造成我國低利率形成的重要因素，貨幣供給是重要的中介變量;直接投資和證券投資等資本項目沖擊對利率的影響遠大于貿易項目沖擊，隨著未來資本項目便利化不斷推進，我國利率調整受國際收支波動

可能保持低位，低利率壓縮了貨幣政策操作空間，較低的財政成本和較高財政收入，意味著財政政策應該且能夠更多發揮更大作用。在政府債務穩定與產出穩定的權衡中，應更多關注產出穩定。關鍵詞：低利率;貨幣政策;財政政策;產出中圖分類號：F830 ?文獻標識碼：B ?文章編號：1674-2265（2020）03-0042-02DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.03.005一、基本判斷第一，在未來一段時間內，名義利率和實際利率都有可能保持

中樞不斷下行。低利率環境對保險行業資產負債影響顯著。長期低利率不僅降低壽險產品的競爭力，影響保險公司的償付能力，還增加保險機構準備金計提，擠壓保險機構經營利潤;利率下行會降低保險公司投資收益，增加再投資風險;在收益率錯配嚴重的情況下，保險公司也極易面臨利差損風險;低利率環境下保險公司資產負債管理面臨前所未有的挑戰?；诖?，本文從低利率環境對我國保險公司資產負債影響出發，結合低利率環境下國際保險公司資產負債管理經驗，提出低利率環境下我國保險公司資產負債管理的

二、長期停滯下低利率的危害薩默斯將金融危機以來經濟體所表現出的特征概括為：低利率、高失業、潛在增長率的下滑以及債務不斷攀升等現象。在長期停滯的諸多表現中，低利率顯得尤為突出，它對經濟增長和金融穩定都會產生極大的負作用，低利率可以說是長期停滯研究的核心內容。1.低利率對貨幣政策的影響利率原是調節經濟、刺激投資的重要杠桿，但是接近于負值的利率水平使得經濟體陷入“流動性陷阱”，利率失去了它原有的效果，貨幣政策發揮作用的余地越來越少。如果經濟再度惡化，政府將無法通

研究方法綜述了低利率政策的原因及對資本市場的影響。低利率的本質原因是生產要素、人口結構、經濟周期、資本邊際收益等結構性原因，低利率政策將給資本市場帶來深遠的影響;短期內部分低利率政策是有效的，但長期看在刺激信貸、阻止通縮、調控匯率等方面沒有起到持續作用，而且會增加金融系統的脆弱性，產生資本市場泡沫;低利率政策增加了貨幣供應、降低了現金流貼現率、增加了資產波動性，利率相關的貨幣政策對固定收益產品的收益率影響較大;由于股票市場的影響因素復雜，低利率政策對股票市

著中國也將邁入低利率時代，債券投資收益將被動降低，新增債券配置空間十分有限，信用風險底、收益率高的資產愈發稀缺，優質資產在低利率環境下必然會出現供不應求。因此，商業銀行債券投資組合應堅持“行穩致遠”的經營原則，積極應對低利率時代的負面影響，通過主動管理，大波段操作，加強趨勢研判，合理安排投資進度，多措并舉的在利率步入長期低利率環境前期做好一切準備。二、低利率環境下的基本特征一般而言，低利率水平指存款基準利率或國債收益率接近于0 甚至為負的情形。在此情形下，

。全球經濟進入低利率時代，這對中國來說機遇與挑戰并存。一方面，可以降低國內利率水平，緩解人民幣貶值壓力，為后續貨幣政策寬松打開空間。另一方面，國際資本流入增加也可能帶來新的風險。建議要謹慎實施寬松貨幣政策，適度放緩金融開放步伐，繼續大力推進金融部門改革，同時應盡快貫徹實施房地產長效機制?！娟P鍵詞】低利率 國際資本流動 金融開放【中圖分類號】F821.0 【文獻標識碼】A全球低利率時代已經來臨2019年10月30日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區

雪莉摘要：隨著低利率時代的到來，固定收益類資產收益率逐漸降低，擁有大量資金的保險企業面臨著“資產荒”問題。當前資本市場低估值、高股息率的藍籌股成為近幾年險資搶籌的對象。截止2015年末，已有國華人壽、富德生命人壽、君康人壽等36家險企舉牌上市公司，涉及資金量巨大。本文在簡要分析了險資舉牌上市企業的現狀及其投資邏輯后，探討其中所涉及的風險，并從舉牌險企、被舉牌的上市企業、監管部門三個方面，提出了針對險資頻繁舉牌的幾點建議。關鍵詞：低利率 險資舉牌 風險分析近

此，本文探討了低利率對保險投資活動的影響，研究了低利率背景下保險公司的投資策略，希望能為保險投資活動的順利開展提供理論方面的支持。關鍵詞 低利率 保險投資 投資策略利率持續走低對我國保險行業發展產生了較大影響，也引起了保險投資者的廣泛關注。保險公司的投資收益、資產價值、盈利能力將會受到利率持續走低的沖擊，因此，保險公司應加強對保險投資策略問題的研究，勇于面對經濟形勢的挑戰，并做好沉著應對的準備。一、低利率對保險投資的影響（一）利率保險產品受影響最大目前，我

業銀行都競相在低利率時期實現突圍。本文客觀地分析了低利率對我國商業銀行經營的負面影響，在此基礎上，提出了低利率時期相關者利益最大化與博弈行為選擇，具體包括不完全信息靜態博弈和不完全信息動態博弈。關鍵詞：低利率 商業銀行 博弈行為中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）07（b）-037-02從2012年6月8日至2015年10月24日，中國人民銀行歷經7次下調存貸款基準利率，一年期基準存款利率由3.5%降至1.5

經濟體均開啟了低利率或者負利率的時代。全世界范圍來看，寬松的貨幣環境下，債務高企是一個顯著的現象。然而全社會企業盈利水平并沒有得到有效提升，容易導致流動性陷阱的出現。對于重資產、后周期性行業的保險業來講，低利率環境帶來的損害是比較大的?！娟P鍵詞】低利率 壽險業 市場環境一、低利率環境對壽險公司而言，是世界性難題歐洲，英國典型的存量業務市場，市場利率不斷走低，直到接近零利率水平：QE灌溉，利率持續走低；歐償二推出；壽險公司投連險占比升高。近年來歐洲各主要保險

olumn專欄低利率環境下的國際資產配置經驗管清友民生證券研究院執行院長當前，世界主要發達經濟體都已進入低利率時代，部分經濟體還推出了負利率。就中國而言，由于投資需求減少和持續寬松的貨幣政策，也在步入低利率通道。在這種環境下，各大類資產會受到何種影響？投資者可以從歷史經驗中得到一定啟示。固定資產投資需求方面，中國的房地產、基建和制造業投資是三大主力，但目前正受到四方面因素的制約。第一，人口結構變化拉低了制造業和房地產投資。人口紅利消失直接導致勞動力成本增加

階段往往伴隨著低利率，高股息率的股票一定程度上具有“類債券”的屬性，投資價值愈發凸顯，高分紅投資策略在低利率環境下更加有效?！凹t利型股票我們一般認為是基本面健康的、盈利能力較高、分紅穩定或分紅潛力較大的上市公司股票，可以先建立紅利型股票基礎庫，再進行進一步篩選?！?除了分紅比例、股息率，剛登峰認為，“選股中還需要更多的考慮公司本身業務和業績的穩定性。如果個股本身分紅比例較高、業績有持續穩定增長，股票能最終獲得不錯回報的概率就較高。對于行業地位比較穩定、能夠

】 全球已邁入低利率時代，研究低利率環境的形成原因、潛在風險因素與防控是理論界與實務界的共同課題。在人口、土地與科技紅利弱化的大背景下，全球資本均在“脫實入虛”、各國央行吸食“貨幣鴉片”、全球經濟充滿“不確定性”，這是全球低利率環境的三大形成主因。低利率環境下的宏微觀風險表現在以下兩個方面：生產與消費信貸均難擴張，居民投資風險增大；資產市場價格過度高估，國際資本要素加速出逃。在此背景下，我國應該注重財政政策與貨幣政策的結合運用，加大對資本“脫虛入實”的引導

帶來的增長和以低利率為支持的信貸擴張帶來的增長。前者是指如產業創新、結構性改革和生產效率提高等促成的增長，而后者是以犧牲金融穩定性為代價換取的。西方很多地區在2003年-2007年以長期低利率擴張信貸，雖然看起來有增長，但累積了巨大的金融風險，是2008年-2009年經濟危機的一個主要原因。長期低利率導致金融不穩定我們進入了利率極低的時代，利用貨幣政策刺激經濟增長幾乎沒有余地。畢竟，政策利率是不能為負的。其次，我們目前遭受的苦楚遠不止金融危機的余殃。金融危

處于前所未有的低利率時代。各界對主要央行采取的低利率政策爭論不休，觀點莫衷一是。造成利率不斷下行的根本原因究竟是什么，低利率是由央行最終決定的嗎？對于這些“大是大非”問題的深入探尋，或有助于我們科學理解宏觀政策的現實并成功預判未來利率的走勢。利率的本質是實體經濟的資本回報率，往往內生于實體經濟的變化。結合國際經驗以及中國現實，我們發現央行政策利率與資本回報率（如實體資本回報率、公司凈資產收益率）之間存在較為顯著的相關性和因果關系。政策利率表面上是由央行制定

行了前所未有的低利率，至今已長達7年，但從未將經濟增速推升至充分就業的水平。就中國來說，由于本次低利率時期恰逢經濟結構調整時期，這決定了中國未來將經歷相當長的一段經濟增速偏低時期，不會像過去那樣隨著利率水平的下降很快進入下一輪經濟周期的復蘇、繁榮階段。而2016年中國保費收入將突破3萬億元大關，“資產荒”大背景疊加保費收入的快速增長，將會對保險資金的投資管理帶來挑戰。另一方面，隨著保險投資理念的成熟以及資產配置組合的固定收益化，建立在一定風險溢價水平之上的

率相關性較大，低利率環境將對中國壽險業產生相當大影響。本文在分析低利率環境對我國壽險不同經營模式沖擊的基礎上，探討一種低風險健康成長的壽險行業發展模式和路徑。關鍵詞：低利率 壽險業 發展模式和路徑一、引言過去10余年間，全球主要經濟體經濟發展均處于低迷狀態，為刺激經濟復蘇和發展，各主要經濟體均實施寬松貨幣政策，利率一直處于低位水平。美國、英國和德國10年期政府債券收益率已降至2%以下，日本10年期債券收益率也一直在2%以下徘徊。從未來5至10年甚至更長時間

保險業將面臨超低利率環境和美聯儲加息交織的復雜環境，世界主要區域和國家的保險業信用風險存在不同程度的上升趨勢。報告認為，全球低利率環境對各國保險公司的盈利能力和資產質量形成顯著威脅。迫于低利率環境帶來的投資壓力，各國保險公司不得不提升風險偏好，潛在風險不容忽視。報告還指出，低利率環境是歐洲和日本壽險公司的主要挑戰，但對各國壽險企業信用風險的推升程度存在差異。

是，綜合來看，低利率并沒有產生明顯的效果，甚至導致了一些宏觀經濟問題。一、低利率導致我國經濟作用效率低（一）容易導致盲目投資，貨幣使用效率低下當前我國就業形式依然嚴峻，許多畢業生和勞動者都面臨就業困難的局面。由此，我國政府提出“大眾創業，萬眾創新”，鼓勵勞動者創業。加以市場極低的利率優勢，許多大學生和勞動者參加到了創業的隊伍中。他們大都沒有經營操作的經驗，只是憑著熱血與感覺在市場中摸索，而這種方式存在著極大的僥幸。傳統的投資決策是只要在資金回報率高與投資成

有4個：其一，低利率直接促進投資和消費。按照某些宏觀經濟學模型，利率水平和投資增長此消彼長，利率水平高（真實利率或實際利率高）會抑制投資需求，利率水平低則會刺激投資需求。低利率刺激消費的機制與刺激投資的機制略有不同。根據永久收入假說和生命周期假說（兩個假說是迄今為止解釋消費行為最著名的理論），人們的消費主要取決于其收入水平特別是永久收入水平，永久收入水平與利率只有間接的關系。低利率刺激消費的基本原理是基于借貸消費，它能夠刺激人們借錢消費或負債消費。各國央行

國家正在經歷超低利率階段。在美國、英國、日本和歐元區，央行的基準利率都是0.5%及以下。甚至出現了一些利率為負的中央銀行，如丹麥、瑞典、瑞士的基準利率都低于零，其他短期利率也處在極低水平。雖然長期利率仍高于短期利率，但高出的百分點微乎其微。此前，日本和美國的定量寬松貨幣政策使得長期利率降至歷史低點。2015年伊始，歐元區定量寬松政策正式亮相，也給歐洲帶來了類似的低利率。我們為什么會處在低利率狀態？超低利率是否會帶來嚴重的危機呢？低利率產生的主要原因，是為了

抑制政策自身的低利率和各項行政配置的低廉資本的特點，在不斷推進我國工業化經濟發展戰略部署活動中起到了嚴重的抑制作用，使之并沒有完成經濟改革這一歷史要求，同時他也在一定程度上導致了現有的經濟市場中的資金流通和經濟結構出現嚴重的失衡問題，并迅速的發展成為系統性的經濟風險問題。在銀行中設置的總行與分行制度，已經逐漸成為將系統性風險轉移給中央財政的相關機制，目前階段將金融進行轉型是十分必然的趨勢。將金融抑制轉變為有序的金融發展，是促進金融體系改革的有效策略之一。關

降。然而，長期低利率將導致資金利用低效，使大型企業以及地方政府項目受益良多，對降低其他經濟體的融資成本作用卻十分有限，長期低利率不利于我國實體經濟的成功轉型。長期低利率惠及大型企業不利于實體經濟成功轉型。在現階段，隨著經濟增速中樞的下調，包括銀行、信托、券商在內的眾多金融機構，信用風險爆發的可能性大大增加。為控制風險，金融機構更多的將資金投向于大型企業以及有各級政府隱性或顯性擔保的地方政府項目，造成局部資金寬松。據不完全統計，我國股市總市值的80%左右都與

入了降息通道的低利率時代，一年期存款基準利率由最高時的4.14％下降至目前的2.25％。一年期貸款的基準利率則由7.4％降至目前的5.31％。一邊是極低的存款利率，讓投資者覺得無從下手；另一邊則是極低的貸款利率，以及價格較往年便宜許多的房子、車子，究竟投資者該何去何從?我們進入了一個低利率時代，但并非是低理財的時代，而在這樣的低利率下，究竟該如何理財?存銀行也跑贏CPI“我把錢從股市都退出來，又全部存進銀行了?！睏钕壬脑捵尯芏嗳顺粤艘惑@。在如今這個低利率