債券市場

程，研究其對債券市場的沖擊效應。通過構建信息溢出指數，從時域、頻域和非對稱性三方面進行分析，研究發現：從時域角度來看，在疫情的不同階段中國債券市場的信息溢出效應有明顯的差異性，呈現顯著的時變特征，國債和金融債為債券市場的主導，為信息凈溢出者，企業債為凈接收者；從頻域的角度來看，疫情沖擊下債券市場信息溢出由短期主導，但疫情對企業債的影響以長期為主；從非對稱方面來看，疫情期間債券市場受正向信息溢出顯著；以企業債市場內溢出角度來看，疫情對大部分行業、地區的產業債

；復雜網絡；債券市場；風險傳導中圖分類號：F832.5文獻標識碼：A文章編號：1009 - 5381（2023）04 - 0083 - 12一、引言近年來，隨著我國資本市場不斷完善，債券這一直接融資方式在金融市場中發揮的作用愈加重要。截至2021年11月，我國存量信用債規模為42.31萬億元，相比2011年11月的6.03萬億元規模，近十年間翻了約7倍，規模增勢明顯。然而，隨著債市規模不斷擴大，相應風險也不斷顯現，尤其是2014年剛性兌付被打破后，債市違約

資比重。我國債券市場為支持科技創新領域融資需求進行了一系列實踐。論文通過對我國科創用途債券服務科技企業的實踐及現狀進行梳理和分析，反映了科創用途債券存在的問題，并從支持債券市場定向擴容、完善債券市場體制機制、推進社會信用體系建設方面展望了科創用途債券的發展?！娟P鍵詞】債券市場；科創用途債券；科技創新；科技企業【中圖分類號】F276.44；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A

性。關鍵詞：債券市場；機器學習；信用風險計量中圖分類號：F832.5? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? 文章編號：1007-0753（2023）04-0075-09一、引言信用風險作為金融市場風險的重要組成之一，其被衡量的方式始終被市場參與方所重視。投資者、金融機構、監管部門出于風控需求，對信用風險衡量的要求也趨于更加精準和動態。信用風險計量模型則在其中扮演最為關鍵和重要的角色，其科學性和準確性成為風險計量結果好壞的基礎性因素。金融學中大部分研究

如今，我國的債券市場已經成為全球第二大債券市場，債券市場是資本市場的主要組成部分，我國的債券市場對外開放的進度逐漸加快。全球知名指數供應商陸續將中國債券市場納入指數系列，“債券通”順利運轉，我國進一步完善相關制度，由此我國的債券市場對外開放進入新紀元。債券市場對外進程的推進，不僅利于我國構建多層次資本市場體系，也有利于構建離岸人民幣回流機制，促進人民幣國際化、金融中心的建立。從目前的發展情況來看，我國的債券市場對外開放還存在著或大或小的問題，在這種背景下，

據顯示，中國債券市場規模已超過日本，截至7月末，市場托管余額為93.1萬億元，躍居世界第二位。伴隨著近年來中國債券市場對外開放措施的加速推出，中國債券市場在國際化建設方面取得了較為顯著的成效，吸引外資表現十分亮眼。截至6月末，已有逾1800家境外投資者進入銀行間債券市場，持債規模近2萬億元人民幣。今年以來，境外機構積極配置中國債券，前6個月凈買入規模逾5000億元人民幣，環比增長10%。

數據，1月份債券市場共發行各類債券1.7萬億元。其中，國債發行1360億元，金融債券發行2774.7億元，公司信用類債券發行2236.3億元，信貸資產支持證券發行259.8億元，同業存單發行1萬億元。銀行間債券市場共發行各類債券1.6萬億元。1 月末，債券市場托管余額為64 萬億元，其中銀行間債券市場托管余額為56.7萬億元。endprint

043）我國債券市場發展現狀目前我國宏觀經濟的外部環境持續惡化，歐債危機的持續和美國經濟復蘇進度的遲緩使得我國經濟增長面臨著較大的下行壓力，因此在2011年我國經濟保持溫和的增長，GDP增速緩慢回落，通貨膨脹壓力持續存在，由此使得我國債券市場的發展也較為震蕩（見圖1），市場對于債券市場的發展走向分歧較為嚴重。隨著我國債券市場的發展不斷完善，我國債券市場的發行規模不斷擴大，發行次數有所增加，但在近年來由于受經濟發展緩慢的負面刺激影響，債市擴張速度有所減緩，如