２００７年中國上市公司投資者關系管理回顧

本部分內容由南京大學課題組提供

課題負責人：李心丹教授

課題組成員：肖斌卿，王強松，吳承堯，趙志華，李冬昕，李杰，陳笑雪，付祥，馮錦霞古俠，伊曉奕，劉學，呂旦菲，楊春柳，易杰，夏理曼，高梁宇，常青，豐珂，王文靜，王宇超，劉也琪，孫小成，朱文俊，朱冰，應妍，張昶煜，張靜文，陳睿，於健，顧正云，戚倩旻，盛衛鋒，陳永泉，王鵬飛，黃耀榮。

單 位

南京大學工程管理學院

南京大學金融工程研究中心

中國上市公司投資者關系管理研究中心

致 謝

感謝教育部“新世紀優秀人才支持計劃”，國家自然科學基金項目（70671053），教育部創新基地“南京大學經濟轉型與發展研究中心”子課題“行為金融學”及“復雜經濟系統演化”支持。感謝上海證券交易所、深圳證券交易所、宜眾通達財經公關公司在上市公司調研和數據采集工作中給予的支持。

投資者關系管理目的在于，培養一批忠誠的股東并吸引潛在的投資者，保持股價的平穩，即使在最壞的情況下也能獲得投資者的支持，股票價格相對同行業更穩定。更重要的是，投資者關系管理的實施有助于完善公司治理，打造高質量的上市公司。

從公司金融角度看，影響股票定價的兩個最重要的因素是上市公司的成長性（業績的持續）以及風險溢價水平。這兩點都取決于投資者對上市公司的良好預期。如果投資者預期上市公司未來能維持持續較快且穩健的成長，投資者會因此給上市公司股票較高的定價并能長期持有。

另一方面，實證研究也表明，好的投資者關系有助于提高投資者對公司的理解和認同，有助于提升投資者對公司的信心并建立信任關系，從而公司也能獲得相應的溢價。

對于2007年中國資本市場的“牛氣沖天”，人們依然記憶猶新。也正是在這“瘋?！毙星橹?，“2·27”和“5·30”兩次股市大跌著實讓投資者受到了不少教育。對上市公司而言，隨著全流通時代的來臨，在牛市中如何做好投資者關系，成為當時上市公司富有挑戰的一項工作。

然而今年，全球金融市場隨著“華爾街的倒塌”一片肅殺。中國證券市場也難逃厄運，從2007年10月股市的最高點算起，到近期的低點，股市的跌幅超過70%，在金融史上跌幅高居第六位。面對如此巨大的跌幅，市場悲觀情緒蔓延，上市公司股票價格一瀉千里。上市公司承受著巨大的壓力，來自投資者的質詢開始真正影響到上市公司自身的運作。熊市中，處理好投資者關系顯得尤為重要。

可見，無論是在牛市還是在熊市，投資者關系管理都是上市公司必須重視的工作。一年一度的中國上市公司投資者關系評選正是對上市公司投資者關系管理工作的總結考察。

在2007年度的評選中，南京大學金融工程研究中心以《上市公司投資者關系管理評價指標體系》為基礎，并綜合上市公司對社會責任的承擔情況、投資者關系主頁的建設情況以及對上市公司投資者關系活動的創新舉措等方面的考察研究，發布了《2007中國上市公司投資者關系管理年度報告》，向人們展示了中國上市公司提交的答卷。

年度報告不僅是總結2007年度投資者關系管理的狀況，也回顧比較往年的情況。由此，我們能夠更加全面地審視中國的投資者關系水平，同時促進上市公司尋找改善提高這項工作的方法和路徑。

參加2007年中國上市公司投資者關系評選的公司共有1324家（含截至2008年5月31日前IPO的公司46家）。與往年相同，此次活動仍舊是采用“好人舉手”的方式，由上市公司自愿反饋問卷和相關評選材料。此次共回收問卷847份，根據評選規則，剔除了截至2008年10月1日退市、停牌以及2007年度被譴責的公司，得到有效參選的上市公司811家。此外，對沒有反饋材料的465家上市公司，南京大學金融工程研究中心從年報披露質量、分析師關注、股價波動率以及投資者關系主頁建設情況等方面進行評價，并得到相應分數，供這些上市公司參考。

針對目前低迷的市場，上市公司投資者關系的重點應在于重塑投資者的信心，建立投資者對公司的信心，對市場的信心。那么當前，上市公司該如何實施投資者關系管理？在此給出以下建議：

建立上市公司的根基。提高投資者對公司信心的最佳辦法就是為公司打造世界級上市公司的根基。整理資料，濃縮公司在戰略、經營理念、產品特征、財務狀況等其他重要投資方面的有用信息，并設計和撰寫投資者演示稿展示給現在和未來的合適股東和投資者。堅持公平、公正、公開原則，將公司目前經營狀況和未來的規劃精準地報告給現有的以及潛在的股東，從而保障所有投資者享有知情權及其他合法權益，真正讓投資者認同公司的價值主張。

處理好與媒體的關系，避免頭條風險。在熊市，財經媒體上的一篇負面報道可以重創公司的股價。

保持和投資者積極溝通，保持公司的能見度。在不斷下滑的市場，很多公司或許會嘗試消極做法。公司要隨時與投資者建立良好的溝通，也積極聽取他們的反饋意見，為今后更深一步增強交流與溝通打下堅實的基礎。在市場不穩定的時候，投資人更需要更多地聽到管理層的聲音。信息的真空會滋生謠言，如果不及時和市場溝通，那么賣空者和觀望者會更開心地在市場內散布他們版本的“事實”。

專注公司自身的發展，適時實施并購戰略，努力壯大自己。熊市往往是交易并購的最佳時機，利用熊市，結合自身的狀況尋找并購機會壯大自己，投資者愿意和成長性好的公司共同成長。

為市場回暖做好準備。熊市戰略中最重要的部分就是為最終回來的牛市以及伴隨而來的市場回暖做好準備。只有在熊市也能做好投資者關系管理的公司才能在牛市中再融資得到大家的支持，有利于公司繼續發展壯大。

回購公司股票。對投資者而言最好的信心來自于上市公司控股股東本身。在股價低迷，投資者信心逐步消退的情況下，如果上市公司控股股東堅決回購股票并且承諾持有期限，對投資者的信心提升的作用將是非常大，有利于投資者長期持有公司股票，認同公司的發展理念。

編輯：邱玉琴omnicourage@gmail.com