電子行業:終端需求恢復拉動景氣上行

國信證券

電子行業經過去年四季度到今年一季度的行業景氣低谷，二季度以來由于新興市場需求并未出現大幅減弱，加之兩次庫存回補，行業景氣逐漸復蘇。預計2010年隨著歐美終端需求見底恢復，行業景氣將繼續上行。產能利用率持續提升加之終端需求恢復，將帶來價格的提升，從而帶動進入景氣擴張階段。另外，隨著LED背光源成本的下降，其取代CCFL作為LCDTV背光源進入大規模替代期，滲透率迅速提升；觸摸屏市場空間已經打開，將逐漸成為高端手機的標配；物聯網作為國家戰略，將成為信息革命的長期遠景。

國信證券分析師王俊峰表示，2009-2011年電子行業盈利增長分別為12.4％、44.1％和27.11％，目前，行業平均2009年動態市盈率為42倍，2010年為29倍，通過RE模型測算，現有估值水平隱含了2009年預期ROE為16％?？梢娛袌鰧τ陔娮有袠I的復蘇預期已經非常樂觀?；趯π袠I“從復蘇進入景氣階段”的判斷，行業估值吸引力不高，維持對行業“中性”的投資評級，

汽車行業：受益政策拉動效益大幅好轉

東北證券

根據中國汽車工業協會統計數據，11月，汽車銷售133.77萬輛，翹尾因素導致月度銷量同比增長96.43％。環比增長9.08％，銷量再創歷史新高，符合我們的預期。其中，乘用車銷售103.64萬輛，同比增長98.23％，比上月增長9.50％。受國家政策拉動，1.6升及以下乘用車今年以來表現突出，1—11月累計銷量對整個汽車市場的增長貢獻度達到85％，多數品種出現一車難求的局面。近年來該類車型一直維持較低的增長水平，市場份額呈下降趨勢，由于今年政策的拉動促使該類車型快速增長。此外行業經濟效益繼續大幅好轉，從1—10月19家重點企業(集團)主要經濟效益指標快報看，營業收入同比增長17.96％，增幅比1-9月提高3.20個百分點，利潤總額同比增長49.65％，增幅比1-9月提高16.40個百分點。

東北證券分析師劉立喜認為，2009年車市的高增長實際上是釋放了2008年被壓抑的汽車消費需求，因此2010年汽車市場需求不應有大幅回落，預計仍會保持10-20％的增長，看多明年的汽車股行情，維持行業“優于大勢”的評級。

建筑工程：景氣度高位延續對外承包趨好

中信證券

城市軌道交通領域將是未來基建領域的最大增長點，按計劃2015年前將新建地鐵輕軌超過2000公里，總投資超過8000億元。龐大的在手合同及持續增長的基建投資將確?；ńㄖ髽I收入和利潤的持續增長。目前，經濟復蘇致工業固定資產投資回暖從而拉動專業工業工程領域景氣回升。在資源富集國和非洲地區水泥需求復蘇帶動下，海外水泥工程需求復蘇明顯，而美國等發達國家市場亦值得期待。而隨著下游需求不斷恢復，可以判斷石化及化工行業投資增速已經見底，同時今年1—10月全國黑色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資2601億元，同比增長3.8％，維持好轉趨勢，從而將拉動相關工業領域專業工業工程的市場需求。此外，基于中國建筑企業日益提升的技術實力、極短的施工工期和較低的人力成本，可以認為中國建筑企業稱霸全球建筑市場的趨勢將加速。

中信證券分析師潘建平給予行業“強大于市”投資評級。個股方面關注：中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國中冶、中材國際、金螳螂和精工鋼構。

渤海證券

公司主業包括建筑施工、水泥制造、民爆、高速公路、金融、煤炭、水力發電七個板塊，“三大主業”指的就是前三個。2009年新簽建筑施工訂單在400億元以上，年底結轉訂單在800億元以上，不缺訂單。高速公路業務，目前公司已經在運行中的高速公路有兩條，剛剛配股融資了些錢，打算在四川再弄一條，這些都是資源，前期投入很大，但是一旦投入運營，后面的現金流是非?？捎^的。金融業務，具體來說是指公司的投資業務，公司投資了很多券商的股權，持有8765.96萬股的長江證券，持有233萬股的華泰證券，參股國泰君安、華泰聯合證券等公司，此外還持有涉及商業銀行、鐵路運營、化工、民爆等多個行業的公司股權，這些資產要么不斷貢獻收益，要么通過上市等手段帶來驚人的投資回報，比如公司投資2個億參股了武漢城市開發投資公司，而后者持有大量東湖高新的股權。

渤海證券分析師唐笑預計公司2009-2011年每股收益分別為0.58、0.77、1.02元，市盈率分別為18.8、14.1、10.7倍，給以其“買入”投資評級，目標價為15元。

中國玻纖：產銷基本平衡靜待價格啟動

中信建投

公司控股的巨石集團擁有玻纖產能約90萬噸，包括浙江桐鄉、江西九江和四川成都三大玻纖生產基地。目前規模位居國內第一，世界第二。玻纖市場有向好趨勢，公司目前產能利用率能達到90％以上，全年銷量大約在60萬噸，目前庫存大約20萬噸，正常庫存大約7-8萬噸，新增庫存大約在12-13萬噸，全年累計產能利用率大約在80％以上。此外，公司目前產銷基本平衡，三季度有消化庫存的趨勢。公司銷售下游以經銷網絡為主，目前經銷商對產品價格仍存在不確定性，經銷商囤貨周期已經由之前的一年縮短到3個月的周期，現在手中存貨很少或基本沒有，可以預計如果市場一旦有漲價苗頭的話，那么下游經銷商會及時做出反應，加緊囤貨，對公司庫存快速吸收。

中信建投分析師田東紅等預計公司2009-2011年每股收益分別為－0.06、0.53、1.10元。鑒于公司業績彈性大，對產品價格波動非常敏感，如果價格大幅上漲的話，其業績上漲的空間很大。給予其“買入”投資評級。

東華科技：新增訂單平穩增長

海通證券

公司主營業務為化工、石油化工領域相關的工程咨詢設計服務和工程承包服務，公司的設計業務平穩增長、總承包業務是其未來業務增長的主要動力。目前，公司的總承包業務模式采用國際通行的EPC工程總承包模式，這樣的總承包業務模式的主要優點是能夠保證工程質量、工程進度和公司具有較高的盈利能力。此外，2009年中期設計咨詢業務的毛利率較上年同期增長6.11個百分點，主要原因是公司工程設計及咨詢項目的單個合同額較大，且工程設計質量和項目管理水平有較大提升，項目成本控制和人力資源運用較為合理，致使設計咨詢業務收入增長，進而提高了項目的盈利能力。另外，公司訂單有望在2008年低迷后出現較快增長。隨著“四萬億”投資的刺激及經濟的回暖，企業的投資意向有所增強，特別是煤化工項目的投資有所增長，預計2009年公司新增訂單能夠達到25億元左右。

海通證券分析師江孔亮預計公司2009—2011年每股收益分別為0.84、1.15、1.43元；

考慮FMTP項目具有完全自主知識產權，其主要指標處于世界領先水平，未來有望給公司帶來重大的業務發展機會和潛在收益。給予其“增持”評級。

貴州茅臺：上調出廠價格業績增長確定

銀河證券

公司目前發布公告稱，鑒于產品原輔材料價格上漲、市場供求狀況以及企業發展戰略需要等因素，決定自2010年1月1日起適當上調貴州茅臺酒出廠價格，平均上調幅度約為13％。白酒屬于酒桌必需消費品，與宏觀經濟景氣度相關度較高，未來隨著宏觀經濟上升而將會呈現同向上升趨勢。漲價效應可促“每股經營現金流／每股收益”與“預收款項／收入”再次引發關注。這兩個指標反映出的邏輯有利于保障未來業績穩定增長。此次貴州茅臺酒平均上調幅度約為13％，普通53度茅臺酒出廠價上調幅度約為14％，現金流入增量超過10億元。此次提價有利于公司未來兩年業績平穩增長。公司2010年初提價后，可望提升經銷商信心，因此有助于提高當年銷售景氣度，未來幾年具體增速需要決定于宏觀經濟。

銀河證券分析師董俊峰認為，鑒于預收賬款的處理，公司未來若干年業績增長確定，維持公司“謹慎推薦”評級。

中國中鐵：低碳經濟刺激鐵路建設加速

申銀萬國

公司已經在房地產、礦產資源業務方面形成了一定的規模效應。在房地產業務方面，公司擁有土地儲備接近1800萬方，接近萬科的一半，而2009年房地產業務收入將達50億元左右，為公司未來的可持續發展提供了保障。我國鐵路建設發展長期滯后于經濟發展需求，在低碳經濟時代，這一矛盾將更加突出：我國目前鐵路營運里程數為8萬公里，依照國家規劃，12年新增營運里程4萬公里。且在低碳經濟時代，鐵路運輸方式由于其環保方面的優勢將更加受到重視，因此，鐵路投資規劃仍有上調的可能。另外，2010年鐵路施工毛利率將有所復蘇：2009年，由于新開工項目多，完工比例未達20％的項目按照毛利率為0的審慎原則確認收入，拉低了工程承包業務的總體毛利率。2010年，這一情況將有所改善，加之前期進展緩慢的調差調概將有所加速，公司整體毛利率復蘇的態勢將較為明顯。

申銀萬國分析師勵雅敏等預計公司2009-2011年每股收益分別為0.32、0.39、0.45元，市盈率分別為21.2、17.6、15.2倍，維持其“增持”投資評級，目標價為9.5元。

武漢凡谷：業務全面開花海外市場可期

湘財證券

公司目前同華為的合作占營收一半左右份額，但其同諾西、愛立信、中興的合作將漸入佳境，進入爬坡階段，有望多面開花，成為公司未來主要看點。目前，國內需求或將放緩，海外增長仍待明年合適時機，同國際主系統設備商合作逐步進入收獲階段，建議靜待確定性增長時機的到來。隨著3G大規模建設進入新階段，通信設備行業內部的增長速度已經出現分化，國內在移動通信領域的投資或將降低，而從海外來看，在經濟復蘇的預期下電信投資將企穩回升，有望發力同國際主系統設備制造商的合作，實現新一輪的快速增長。公司在成為愛立信全球合格供應商后，經過前一階段產品試量供應，預計將會在2010年年內進入批量供應階段；而同其他運營商的合作也有望進入更深入階段。

湘財證券分析師吳友文等預計公司2009-2011年每股收益分別為0.66、0.80、0.91元，市盈率分別為29.3、24.1、21.4倍，給予其“增持”投資評級。