人民幣現震蕩格局升值預期增強

趙月

在連續貶值多月后，近期人民幣匯率忽漲忽跌，打起了拉鋸戰。特別引人注目的是人民幣匯率6月初大幅上揚138個基點，創下20個月來單日漲幅新高。市場紛紛猜測，人民幣是否即將進入上升通道

結束了5個月的持續貶值后，人民幣近期呈現企穩反彈跡象，在央行實施相對寬松的貨幣政策以及政府有意刺激經濟增長的形勢下，人民幣的升值預期又被提上臺面。不過相關專家指出，在經濟形勢不夠明朗的當下仍不敢輕易斷言人民幣的走勢。

人民幣止跌回升？

據中國外匯交易中心公布的消息，6月24日銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價報6.1545，較23日小漲12個基點。而在6月上旬，人民幣兌美元匯率中間價更是出現了大幅回升，9日大幅上揚138個基點，創下20個月來單日漲幅新高，人民幣是否將轉向升值通道的話題一度引發市場熱議。

經濟數據的向好對人民幣匯率產生了相應支撐。6月23日國際外匯市場上，雖然美國最新公布的經濟數據表現良好，但澳元、紐元等貨幣兌美元上漲，使得美元指數仍小幅下跌。分析人士認為，澳元、紐元上漲緣于中國最新經濟數據的改善。當天公布的數據顯示，匯豐中國制造業采購經理人指數6月初值好于市場預期，從標志萎縮的49.4點的5月值升至顯示行業擴張的50.8點，是2013年12月以來首次處于50點以上。中國是澳大利亞和新西蘭的主要貿易伙伴，也因此，好于預期的中國經濟數據意味著對這些國家的出口產品的需求將會更加旺盛，對兩國的貨幣匯率有促進作用。

不過面對市場上的升值預期，有業內人士統計發現：6月中旬以來，人民幣兌美元匯率中間價呈現窄幅震蕩走勢，波動區間未超出6.1500-6.1560的范圍。6月25日人民幣兌美元匯率中間價為6.1555元 ，較上一個交易日的6.1545元下跌10個基點。另一方面，25日人民幣兌美元即期匯率開盤報6.2342，較前一交易日收盤價6.2315下跌27個基點。

有業內分析人士稱，近期人民幣匯率區間震蕩格局較為明顯，從中間價和成交價來看，都有監管層維穩跡象，市場也更傾向于觀望，預計6月底之前這種情況都會持續。

國際化進程穩步推進

盡管六月以來人民幣走勢呈現波動狀態，但人民幣國際化進程卻大大加快腳步。人民幣對英鎊展開直接交易，中行榮膺歐元區首家人民幣清算行，加拿大與中國商談在北美設立人民幣交易中心，此外，自央行上?？偛堪l布《中國（上海）自由貿易試驗區分賬核算業務實施細則（試行）》近一個月，被譽為中國金融改革中“含金量”最高的上海自貿區分賬核算業務也于6月18日正式啟動。

在中國國務院總理李克強訪英期間，中國外匯交易中心宣布啟動人民幣對英鎊直接交易。分析人士指出，短期看此舉的政治意義大于實際意義，但長期看亦將推動人民幣國際化，并便利人民幣和英鎊在貿易投資中的結算使用。

人民幣國際化問題也成為了6月24日在北京舉辦的國際金融論壇領袖對話會的討論焦點。央行前行長戴相龍說，人民幣國際化問題是中國金融國際化的核心所在，在目前提出的多種國際貨幣體系發展策略中，提倡以美元為主，歐元、英鎊、日元、人民幣為輔的多極化貨幣體系最有利于全球經濟共同發展。經濟學家成思危表示，改革匯率制度有助于推進人民幣國際化。國際貨幣基金組織輪值主席、前歐洲中央銀行行長特里謝回應“中國何時加入SDR（特別提款權）體系”時表示，自己非常支持人民幣的加入，但仍有許多問題需要共同討論。

“人民幣國際化是歷史的擔當”，中國銀行董事長田國立在近期舉辦的“中英金融論壇”上發言，“二戰之后布雷頓森林體系的崩潰表明，黃金匯兌本位制解決不了全球金融穩定的問題，此后形成的單一貨幣為主導的國際貨幣體系難以避免“特里芬難題”，貨幣多元化成為了現實選擇。2013年，中國GDP 占世界的12.4%，對外貿易占世界貿易額的11.4%。歷史經驗表明，人民幣已經具備了成為國際貨幣的基本條件?！?/p>

雙向波動或成常態

自1月末人民幣開啟此輪貶值以來，人民幣已經累計貶值3.49%。進入六月份之后，人民幣兌美元雙向波動幅度加大，急漲急跌相互交替，市場對人民幣是否迎來升值拐點的討論持續升溫。

CNBC分析人士稱，隨著中國經濟企穩，人民幣將延續之前的漲勢，在今年下半年繼續升值。澳新銀行的外匯策略師Khoon Goh預期，人民幣會在下半年先保持穩定一段時間，然后開始溫和升值，或于年底達到6.15的水平，即比當前水平升值近1%。

有分析稱，支撐人民幣升值的內在動力正逐漸消失，除非強有力的外部干預，人民幣不會升值。同時，考慮到中國的經濟有企穩的跡象、利率差異仍在支撐人民幣、以及外匯干預并非央行的最終目的，人民幣大幅貶值的局面亦難以再現。文章指出，央行干預是一季度人民幣貶值的主因。央行干預的目的是通過改革打破人民幣單邊升值的預期，促進資本健康流動，防止人民幣陷入投機周期。因此在熱錢被擠出、虛假貿易得到扭轉之前，央行或引導人民幣進一步貶值。

匯豐銀行的亞洲FX研究負責人Paul Mackel表示，7月初在北京舉行的中美戰略經濟對話可能對央行的決策產生一定影響。但他指出，“今年早些時候的貶值趨勢正在扭轉，但這并不意味著會出現大幅升值。中國央行的終極目標是實現人民幣的雙向波動?！?/p>

美銀美林的分析師認為短期內的大幅升值幅度有限?！爸袊臎Q策者繼續強調人民幣的雙向波動。我們認為，對央行來說，人民幣持續的貶值并不是刺激經濟的好途徑?！眅ndprint