高速公路資本運營戰略探討

張連鵬

摘要：隨著我國資本和產權市場的不斷完善，高速公路資本運營將成為其實力擴張和拓展新發展領域的重要戰略舉措。我國高速公路發展中面臨建設資金缺口等問題，高速公路需作出相應的資本運營戰略抉擇。

關鍵詞：高速公路；資本運營；戰略

前 言

資本運營戰略是高速公路企業戰略的重要組成部分，高速公路資本運營內外部環境，提出相應的高速公路資本運營戰略。高速公路資本運營是高速公路經營者為達到以資本最大限度增值為目的，對資本進行的運籌與經營活動。

一、高速公路資本運營環境分析

應用PEST和SWOT分析方法，對影響高速公路資本運營的外部和內部環境關鍵因素進行分析，為確立高速公路資本運營戰略提供依據：

1.高速公路資本運營外部環境分析

1.1政治法律

國家對高速公路的政策扶持是其快速發展的驅動因素。國家鼓勵發展經營性公路，《公路法》規定，國家鼓勵國內外經濟組織對公路建設進行投資。開發、經營公路的公司可以依照法律、行政法規的規定發行股票、公司債券籌集資金。相關配套法律法規有《城市規劃法》、《公司法》、《建筑法》、《合同法》、《招標投標法》、《證券法》和《環境保護法》等，是規范和影響高速公路行業發展的重要因素。

1.2經濟

近年來，我國宏觀經濟持續快速發展， GDP保持強勁增長勢頭，使車流量不斷增加，公路交通基礎設施建設的步伐加快。在拉動內需、西部大開發戰略和加快基礎設施建設等政策作用下， 高速公路行業超常規快速發展；同時，我國物流業的迅猛發展，極大地推動了交通運輸業及高速公路建設事業的發展。

1.3技術

現代各種新技術、新工藝和新材料的出現，使高速公路建設新技術應用水平有所提高。信息技術和網絡化的快速發展，高速公路在建設、營運管理等領域得到大量的技術應用， 在不同程度上提高了高速公路行業的運營效率、運行質量和管理水平。

2.高速公路資本運營內部環境分析

2.1高速公路發展現狀和趨勢

統計資料顯示，到2010年底，我國高速公路總里程已達7.4萬公里，“十一五”期間新增3.3萬公里?！笆濉逼陂g，為適應城市群發展需要，我國將以軌道交通和高速公路為骨干，推進城市群內多層次城際快速交通網絡建設。預計到2020年，我國高速公路里程將達到8.5萬公里，將連接目前所有20萬人口以上的城市。我國高速公路仍處于快速增長的關鍵時期，高速公路建設存在著很大的資金缺口。如何有效實施資本運營戰略，在資本市場上充分利用外資和民間資本，將成為高速公路可持續發展的重要關鍵。

2.2 SWOT分析

2.2.1優勢

在我國，高速公路經營收費須經省級以上政府批準，高速公路的特許經營具有一定的壟斷性。高速公路同時是典型的資金密集型產業，建設一條高速公路需要上億甚至幾十億元，進入門檻較高。這樣只要經營好主營業務，就很容易確立高速公路核心競爭優勢。我國強勁的經濟發展態勢，使得高速公路車流量有足夠的保障，確保了高速公路經營者的主營業務穩定和上升空間，容易形成規模經濟效益，使得企業有較強的實力實施資本運營。

2.2.2劣勢

高速公路經營企業的高端人才仍較為缺乏，尤其是缺乏高素質的復合型人才。高速公路經營企業往往具備大批適合主業發展的專業技術人才，但缺乏高素質復合型人才和中高端資本運營專業人才，是高速公路經營企業實施資本運營的障礙所在，不利于企業多角化經營發展。

2.2.3機會

后金融危機時代，我國經濟率先回暖，GDP持續快速增長，在國家產業政策的扶持和西部大開發戰略引導下，我國高速公路將迎來新一輪的建設高峰；國家提供了有利的金融環境；高速公路產業內整合將不可避免，高速公路經營企業將迎來難得的發展機遇。通過資本運營發展壯大自己，將確立有利的競爭優勢。

2.2.4威脅

隨著全球經濟一體化的快速發展及國內市場的進一步開放，國際投資公司將不斷進入中國公路基礎設施建設市場，國際投資公司具有雄厚的資本、技術和品牌等優勢，將形成新的市場激烈競爭，國內高速公路經營企業面臨國際投資公司和新進入者的雙重壓力。

三、高速公路資本運營戰略

1.上市融資

1.1上市融資主要渠道

高速公路上市融資主要通過國內主版上市和海外上市等渠道，高速公路上市公司通過IPO或再融資等方式進行募集資金。

1.2上市融資在高速公路資本運營中的作用

高速公路運營企業通過上市，募集到大量的建設資金，有利于項目建設的順利完成，促進企業擴張經營；由于上市公司的規范要求，提高了高速公路經營管理水平與服務創新，提升核心競爭力；擴大了企業的知名度，增強盈利能力。高速公路運營企業上市后的負效應主要是股權被稀釋，導致企業控制權的部分喪失，對企業經營決策帶來一定的負面效應。我國不少高速公路運營企業通過上市融資，成功進行了高速公路資本運營，這些上市公司通過有效的資本運營，均取得良好的經營效益。

2.債券融資

2.1高速公路債券融資的主要特點

高速公路債券融資其負債資金的使用是有成本的，企業必須支付利息，當債務到期時須歸還本金；高速公路債券融資除在一些特定的情況下可能帶來債權人對企業的控制和干預問題，一般不會產生對企業的控制權問題；高速公路債權融資能夠提高企業所有權資金的資金回報率，具有財務杠桿作用。

2.2債券融資在高速公路資本運營中的作用

高速公路債券融資因不涉及股權，不存在企業控制權的稀釋問題，有利于企業掌控產權和管理權；債券融資的融資附加限制較少，融資成本較低，還款期限較長，適合資金密集型產業；高速公路債券融資在提高企業的資金回報率方面起到財務杠桿的作用；高速公路債券融資的負面影響是融資風險較高，債券融資企業要支付利息，債務到期還要歸還本金，會帶來一定的債務風險。

3.私募股權投資

3.1私募股權投資的主要特點

高速公路私募股權投資不經過上市交易，無現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接交易；私募股權投資在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集；私募股權投資機構多采取有限合伙制，有很好的投資管理效率；由于是長期投資，私募股權的投資者會要求比公開市場高的回報；高速公路私募股權投資多采取權益型投資方式，采用普通股或者可轉讓優先權，以及可轉債等形式。

3.2私募股權投資在高速公路資本運營中的作用

私募股權投資為高速公路建設和企業重組、并購時提供資金支持；私募股權投資為高速公路企業在國外公開上市前的IPO提供支持；私募股權投資對處理不良資產方面起到積極的促進作用。

四、結束語

本文在建立高速公路資本運營環境PEST、SWOT分析模型的基礎上，提出適合我國高速公路資本運營戰略選擇，促進高速公路經營企業實現規模經濟、規模效益及提升綜合競爭力。

參考文獻：

[1]劉寶宏.企業戰略管理[M].大連：東北財經大學出版社，2009.

[2]夏飛.高速公路經濟屬性及其融資模式探討[J].湖南商學院學報，2006，（6）.