淺談美國次貸危機及其對中國經濟的影響

朱正武

摘要：2007年，美國爆發了次貸危機，世界各國很快受到了影響，危機上升為全球性的金融危機，世界經濟因此受挫，少數國家甚至到了快要破產的地步。本文通過對美國次貸危機發生的原因進行分析，認為這次危機的根源是美國一直鼓吹的經濟增長模式。然而，這次金融危機對中國的影響有利有弊。面對危機，我們應該看到中國的實力，對政府抱有信心，危機終成機遇。

關鍵詞：次貸危機；中國經濟；影響

2007年4月2日，因沒有能力償付投資人的貸款，新世紀金融公司申請破產，它是美國的第二大抵押貸款公司，這次事件拉開了美國次貸危機的序幕。金融危機指的是金融資產或金融機構或金融市場的危機，具體表現為金融資產價格的大幅下跌，或者金融機構的倒閉或瀕臨倒閉，或者某個金融市場如股票市場或債券市場的暴跌等。

一、美國金融危機發生的原因

（一）經濟增長模式的不可持續性

由于金融創新在美國有非常發達的水平，私人證券市場在美國占國內生產總值的比例要高于很多發達經濟體。但是，隨著金融在全世界一體化的發展，在世界各國進行跨區域的金融交易的壁壘也有所下降，發達經濟體的資金此時更偏向于投資境外有活力的新興市場。在美國，金融機構將一些流動性很差，無法轉讓交易的資產通過層層包裝，提高了它們的流動性，能在金融市場進行交易的資產，這些舉措都推動了美國的金融市場，出現了大量的衍生金融產品，使其面臨更高的杠杠水平。通過這樣的創新，市場上的各方都能各取所需，既帶動了實體經濟的快速發展，也給投資者提供了新的投資渠道和機會。追求利潤是資本主義的天性，過度的投資生產也累積了非?？捎^的利潤總量，在全球經濟一體化的背景下，資本和各類資源必然會在全球各國尋找投資可能。而美國由于其在全世界內所占據的金融領先地位，表面上所表現出來的金融活力，以及其龐大的國內內需市場，吸引了其他發達經濟體的資本，在房地產市場火熱的現狀上再澆上一層油，過度的投資也就是危機開始潛伏的時候。

（二）過度信貸擴張導致投機過熱

銀行和其他信貸機構把資金集中在自己手中，這樣作為所有貸出貸款代表的而不是單一的貸款人或貸款機構，與工業資本和商業資本處于對應的一面。另一方面，由于他們為整個企業界進行借款，他們也將所有的貸款者和借款者處于一個對應的境地。因此，銀行和其他信貸機構在社會生產中起著非常重要的作用。然而，在現實中，銀行本身為了高利潤會從事投機的業務，吸收存款來購買大量高風險債券和股票。銀行投機的資金主要來源于存款，在操作處理上自然不會像處理自有資金那么謹慎和小心。銀行家特別傾心于高風險高收益的投機行為。一旦投機成功，他們會賺很多錢；即使投資失敗，虧損的也是客戶的資金。這也為這次次貸危機埋下了伏筆。一旦基礎的金融產品出現了問題，金融危機也就自然地爆發了。

（三）美國金融監管的缺失

20世紀80年代，隨著美國實體經濟的發展，傳統的金融體系再也不能有效地支持經濟的持續發展，反而有所限制，實行了五十多年的金融分業經營首當其中，成為大家抨擊的對象，金融機構開始嘗試進行混業經營，不在局限于單獨的金融市場。但是，在金融自由化的同時，美國國家的監管層面卻沒有相應地跟上，導致在某些金融市場上受到政府嚴格的監管限制，而在另一些金融市場上政府卻鮮有管控。在這樣的監管環境下，一些金融機構就會鋌而走險，大量投資于擁有高收益水平的資產，盡管面臨著更大的風險水平。另一方面，通過上述指出的資產證券化，金融機構們會對這些資產進行包裝，將資產池里的未來收益作為資金來源發行衍生證券給大眾投資者，當然這些衍生證券與市場上的傳統證券相比有更高的收益率。一旦市場上，基礎資產上的違約情況大量發生，金融機構就會出現嚴重的信用危機，衍生證券由于沒有充足的資金支付給投資者，金融機構和投資者損失慘重，最終導致破產清算，進而引起次貸危機的發生。

二、美國金融危機對中國的影響

（一）有利的影響

這場危機，美國需要大量的資金來救市，可以從中國購買中國債券，中國因此會獲得一定收益。同時，次貸危機也給中國企業帶來了很大的機會，能以較低的成本來并購國際上的一些知名企業。但中國銀行持有了一定數量的次級抵押貸款債券，美國次貸危機也給中國銀行造成了莫大的損失。金融危機對我國銀行來說是一個重大的教訓，中國的銀行“走出去”投資應更多地關注投資風險，減少損失。為了增強資本的流動性，美國在中國收回一些資本，回流到美國，這有助于減少投資在中國的國際熱錢，失去房地產市場的資金支柱，房價會有所下降。

（二）不利的影響

次貸危機的發生導致世界經濟的遲緩，各國的消費水平也出現了嚴重的下降，以出口為導向的中國經濟因此受到了很嚴重的影響，大量生產出口產品的企業工廠生產運營面臨很大的困難，與此同時由于對危機的恐慌，中國的股市也一泄千里。據海關統計，今年1-8月，中國和美國的雙邊貿易額達2197億美元，同比增長13.3%，比去年同期低3.1個百分點。在廣東，對美國的出口走弱的趨勢更加明顯，廣州海關統計，今年1-7月，廣東對美出口同比增長6.3%，與去年同期相比下降了。

出口企業由于銷量不振，生產運營出現了瓶頸，為了降低生產成本，度過這一波危機，紛紛轉戰東南亞和勞動力充裕的地區。國家統計局2008年10月9日發布了一組數據，上面顯示三季度全國企業景氣指數較同期大幅下降。128.1、131.7和126.8，這是今年三季度東、中、西部地區的企業景氣指數，比二季度下降11.7、6和5.5；而去年同期相比，下降率在10到20之間。

2007年以來，由于受國內通脹的影響，中國一直在使用緊縮性貨幣政策，存款準備金率和銀行利率持續提高，這也使得出口企業的融資成本上升，融資難度越來越大，經營困難。復雜的經濟形勢和不利的國際經濟環境使得我國當前的貨幣政策面臨著一個兩難境地，一點點失誤，就有可能導致經濟“硬著陸”。

參考文獻：

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