重慶市貨幣需求與投放的模型實證分析

張成云

摘要：重慶市自直轄以來，經濟的發展尤為迅速，貨幣需求量隨著經濟的發展也發生相應的變化，本文通過重慶近年來的數據研究貨幣需求與貨幣投放量的關系，進一步利用一元多項式非線性模型，分別研究貨幣投放量與本市生產總值、固定資產投資、居民收入和消費之間的關系，進而用多元非線性函數模型來研究四者共同作用對貨幣投放量的影響。

關鍵詞：貨幣需求；貨幣投放；一元多項式模型；多元非線性模型

一、引言

研究的背景和意義：貨幣需求問題的研究是通過對影響貨幣需求的關鍵因素的確定并進而探索出相應的貨幣需求函數，認清貨幣政策的傳導機制，有利于選定正確的貨幣政策目標。而貨幣投放問題的研究則是通過研究影響貨幣投放量的影響因素，探究各個因素對貨幣投放總量的影響，從而找到貨幣投放量與影響因素間的模型函數，進而來確定調控貨幣的投放量。

國內外研究綜述：國外研究：從凱恩斯在1936年發表了革命性的《通論》以來，經濟學家們一直在努力將其進一步向前推進。Baumol（1952）和Tobin（1956）研究了交易性貨幣需求，推出了著名的平方根公式，即庫存模型[1]。Whalen（1966）在前人的基礎上進一步分析了預防性貨幣需求并得到立方根公式[2]。國內研究：董承章，孫莉（1999）[3]，唐平（2007），梁森（2007），周高賓和韓俊梅（2007），王晶和邢慧梅（2008），李珍，宋坤（2008），陳宏（2008）等以金融改革為背景，對中國貨幣需求影響因素，貨幣需求函數以及貨幣需求穩定性等方面進行了實證分析。劉金金，張文剛，于冬（2006）[4]，高云峰和董邦國（2006）[5]等針對性地對中國貨幣需求函數的穩定性進行了實證分析。

二、研究中的模型各解釋變量及數據來源

本研究的變量解釋：貨幣需求量（M）、貨幣投放量Y、國內生產總值GDP、全社會固定資產投資K、居民消費C、居民收入I。

本研究的數據來源：重慶統計局：《重慶統計年鑒》（1978-2014年歷年）

三、貨幣需求與投放的實證分析

（一）重慶市貨幣需求與投放的統計描述

重慶市2000-2010年的貨幣需求在逐年增加，2000-2014年貨幣需求量呈線性增長趨勢，在2005年的時候，重慶市的貨幣需求量有所下降，在2008-2010年，貨幣需求量增加幅度較大，應該是2008年的全球金融危機對重慶市的經濟也造成了一定的影響，貨幣的需求量相應的增加更多。

重慶市的貨幣需求量與投放量之間無必然聯系，無法找到合適的擬合曲線來聯系兩者，但貨幣需求的增長率變化很大，而貨幣投放量的增長率幅度很小，說明在一定條件，貨幣需求量受經濟波動的影響較大，而投放量會由于國家的宏觀貨幣政策使得其變化幅度保持在一定的水平。

（二）研究投放分別與GDP、投資、儲蓄、收入之間的關系

目前有很多人都對我國的貨幣需求函數、貨幣供求之間的關系進行了深入的研究，例如鄧樂平對中國的貨幣需求進行了研究和分析[6]，杜巨瀾對中國貨幣需求的以微觀為基礎進行了分析研究[7]，類承翟關于中國貨幣需求的實證分析[8]，易剛對中國的貨幣與金融市場的關系進行了研究[9]，張曙光根據市場化的要求提出了相應的貨幣調整政策[10]等一系列的研究。本文在他們研究的基礎上，對貨幣投放量與GDP、投資、儲蓄、收入之間的關系進行了進一步的探索和分析。

貨幣投放量與GDP、投資、儲蓄和收入四者之間并不存在一元線性關系，因此在分析和試驗的基礎上，分別進行一元非線性擬合。根據擬合的最優化原則，從表1中可以看出貨幣投放量與GDP、投資、儲蓄和收入之間的多項式的次數在六次的時候擬合效果達到最優。

（三）研究投放與GDP、投資、儲蓄、收入之間的關系

貨幣投放量與GDP、投資、儲蓄、收入之間的關系在進行多元回歸時，多元多次性的擬合效果并不是很好，故在實際擬合的過程中，對貨幣投放量、重慶市生產總值、全社會固定資產投資、居民收入和居民消費進行了單位根檢驗，并據此對這些數據進行相應的一階差分，再次建立回歸模型，對它們之間的關系進行分析。結果為：

Y=-0.08DGDP+0.03K+0.15I-0.09C

四、結論建議

本文的結論：

1.重慶市2000-2010年的貨幣需求在逐年增加，2000-2014年貨幣需求量呈線性增長趨勢，在2005年的時候，重慶市的貨幣需求量有所下降，在2008-2010年，貨幣需求量增加幅度較大。

2.貨幣需求量與貨幣投放量之間無必然的聯系，貨幣需求的增長率變化很大，而貨幣投放量的增長率幅度很小，說明在一定條件，貨幣需求量受經濟波動的影響較大，而貨幣投放量會由于國家的宏觀貨幣政策使得其變化幅度保持在一定的水平。

相應的政策建議：

1.在進行貨幣需求與貨幣投放量的關系研究是發現二者的關系并不是很大，因此在進行貨幣需求的分析過程中，要考慮其他一些因素對貨幣需求的影響，其中包括GDP、利率、股市市值和通貨膨脹的預期等因素。

2.貨幣投放量與GDP、投資、儲蓄和收入四者單獨關系的分析發現，貨幣投放量與它們之間并不存在一元線性關系，因此在分析和試驗的基礎上，需要進行一元非線性擬合。在分析四者共同對貨幣投放量的影響時要進行ADF檢驗，并對數據進行差分處理。

參考文獻：

[1]R.D.Porter，P.A.Sproat.Econometric modeling of the demand for US monetary aggregates，Sydney：Ambassador Press，1989.

[2]Patrick，R.Holly.The effect of technology growth on money supply and demand：a cointegration approach.The Park Place Economist，1996，（7）：28-54.

[3]董承章，孫莉.中國貨幣需求實證分析[J].中央財經大學學報，1999（11）.

[4]劉金金，張文剛，于冬.中國短期和長期貨幣需求函數穩定性的實證分析[J].管理科學，2006（4）.

[5]高云峰，董邦國.中國貨幣需求穩定性的實證研究[J].財經問題研究，2006（6）.

[6]鄧樂平.中國的貨幣需求[M].北京：中國人民大學出版社，1990.

[7]杜巨瀾.中國貨幣需求的微觀基礎研究[M].上海：復旦大學出版社，1999.

[8]類承翟.中國貨幣需求關系的實證分析[J].中央財經大學學報，1999（9）.

[9]易剛.中國的貨幣、銀行與金融市場[M].上海：上海人民出版社，1996.

[10]張曙光.按照市場化的要求推進金融改革和調整貨幣政[J].金融研究，1996（5）：8-10.