生物性資產監管問題思考

張敏敏

摘要：某水產養殖上市公司（以下簡稱“A公司”）公告稱，公司抽測發現部分海域底播蝦夷扇貝存貨異常，核銷減值10.17億元，并計提2.54億元遞延所得稅，合計影響凈利潤7.63億元。A公司一向業績喜人，突然公告巨虧讓投資者震驚不已。自然災害的解釋并不能讓外界信服。農業上市公司一向是財務造假重災區，生物性資產計量關系重大，亟待會計準則更加完善，信息披露制度更加符合需求。

關鍵詞：生物資產；信息披露

2014年10月30日晚， A公司公告稱部分海域底播蝦夷扇貝存貨異常，核銷減值10.17億元，并計提2.54億元遞延所得稅，合計影響凈利潤7.63億元。A公司一向業績喜人，突然公告巨虧讓投資者震驚不已。A公司官方稱造成巨虧的原因是天災——北黃海冷水團來襲，并出具中科院海洋研究所的會議紀要證明確實發生了自然災害；證監會對其核查后也未發現三年前蝦夷扇貝底播苗種造假、大股東違規占用資金等問題。但這一解釋并不能撫平外界質疑。那么，這一場股市“黑天鵝”究竟是天災還是人禍？

A公司起步可追溯至1958年，現已發展成為大型綜合性海洋食品企業，創造了中國農業第一個百元股。近50年的養殖歷史，有理由相信冷水團并不是第一次發生，且A公司擁有24小時不間斷觀測設備，2011年底播的蝦夷扇貝，收獲期突然出現這種狀況，且無監測預防及搶救措施，是實在令人質疑。

一、A公司相關問題

（一）存貨遠高同行，采購漏洞大

據WIND統計數據顯示，2010年-2013年，A公司消耗性生物資產金額從12.79億元逐年遞增至21.31億元，存貨總金額2013年末達到26.84億元，占總資產比例高達50.50%，遠高于同行漁業同期。

在存貨采購方面，A公司2011年80%到90%的苗種是采購而來。2012年3月，A公司內部人士舉報，董事長親弟弟吳某在蝦夷扇貝苗種收購過程中收受賄賂。據了解案情的人士透露，吳某說有多少苗，會計就記多少苗。而且當年收苗是在11月份溫度較低，扇貝苗會出現死亡情況，因此公司會允許種苗存在一定的死亡比例，但該比例很難準確認定，由此帶來很大的操作空間。

（二）資金壓力凸顯

據2014年三季報顯示，A公司總資產約為53.18億元，總負債約為37.99億元，賬面負債率達到了71.44%。其中短期借款余額26.82億元，相當于2012年末的3.6倍；長期借款7.15億元。2014年前三季度公司財務費用為9300.45萬元，比去年同期增長53.99%。鑒于底播蝦夷扇貝遭受重大災害損失，公司經營業績發生重大變化，A公司撤回了2014年7月的定增，資金壓力更加巨大。

過去幾年間，A公司前三大股東均是股權質押融資的活躍主體。僅自2012年12月以來，大股東、三股東先后進行了14筆股權質押融資，涉及多家機構。前三大股東合計質押了A公司近四成股份。除了大股東們股票質押融資外，A公司還將部分海域用于抵押融資，據2014年中報顯示公司近50%的海域用于抵押融資。同時，公司還利用短期融資券來融資。

二、事件帶來的思考

2014年12月8日A公司停牌兩月后復牌，集合競價階段即被50萬賣單封死在跌停板。隨著巨虧預告的披露，機構投資者也紛紛下調估值和投資級別。茫茫150萬畝海域如此龐大的生物資產如何確認計量的確是個大問題。采購監督人員無法一一細數，會計師也無法下海盤點，這些都給財務造假帶來了操作空間。農業上市公司是財務造假的重災區，由于其行業特殊性，很難做到有效監管，這對證監會的監管工作提出了嚴峻挑戰。

A股市場歷經20多年發展，已經構建了一個相對完整的信息披露規范體系。但是，目前的信息披露規則主要針對的是傳統制造業上市公司，對農業、創新型企業等并不完全合適，在注冊制即將來臨的情況下，面對商業模式不同、估值基礎不同、風險因素不同的上市公司，如何有針對性地制定差異化披露規則，才能滿足投資者對信息披露有效性的要求值得思考。（作者單位：上海大學管理學院）

參考文獻：

[1]劉鵬，獐子島的巨虧謎團：天災人禍？，騰訊財經，棱鏡，第0025期，http：//finance.qq.com/original/lenjing/zzd.html，2014-11-17.

[2]劉源，王健“獐子島事件”呼喚中國的吹哨人制度，南都網，http：//paper.nandu.com/nis/201411/13/292815_4.html，2014-11-13

[3]吳黎華，林遠，8.12億元一夜巨虧 獐子島事件是天災還是騙局？，新華網，http：//news.xinhuanet.com/fortune/2014-11/04/c_127174490.htm，2014-11-04.

[4]佚名，獐子島74億枚扇貝去哪了？38億債務超10家金融機構卷入，網易財經，http：//money.163.com/14/1118/08/ABAP141N00253B0H.html，2014-11-18.

[5]責任編輯：楊明，專家談獐子島事件：扇貝不會遇到災害就馬上死亡，搜狐財經轉自澎湃新聞網，http：//business.sohu.com/20141104/n405755357.shtml，2014-11-04.

[6]獐子島：關于大連證監局《行政監管措施決定書》的整改報告， 2014-12-31.

[7]獐子島：關于收到《中國證監會行政許可申請終止審查通知書》的公告， 2014-11-19.

[8]獐子島：關于公司部分海域底播蝦夷扇貝監盤、核銷及計提跌價準備會計處理的專項說明， 2014-10-31.