系統梳理：“汽車+互聯網”的十個方向

謝晨星

當中國成為全球第一大新車市場，紅利將由誰獲得？技術推動的汽車制造，還是電商化推動的二手車商業，或是政策驅動的車險？

汽車工業在全球已有上百年歷史，中國的民用汽車工業伴隨改革開放至今也有30多年歷程。2009年國務院出臺《汽車產業調整和振興規劃》，首次將汽車行業列入國民經濟重要支柱產業，這又將該行業帶入新一輪高速發展通道，當年銷量即突破1000萬輛，此后連續7年年化復合增長率達18%，使中國成為全球第一大新車市場?！捌?互聯網”產業鏈的創業投資機會由三大類因素驅動，形成了十個重要的投資方向。

技術進步驅動的投資機會

1.電動汽車：由于鋰電池技術進步、能量密度增大，特斯拉首創采用松下NCR18650 3100mAh電池及獨創的電控技術構建Model S車型的電池組，使得高穩定、高性能、長續航的新能源車成為可能，引發了行業革命。

2.智能駕駛：主要受益于固態激光雷達和深度學習技術的進步，使得低成本、高安全性的智能輔助駕駛乃至無人駕駛成為可能。

3.汽車+移動互聯網：智能手機的發展讓用戶可以更方便地隨時隨地查詢跟汽車駕駛、使用相關的信息或服務。

市場演進驅動的投資機會

1.新車電商：用戶進入二次以上購車消費周期，電商消費習慣成熟，傳統4S經銷模式面臨增長拐點，汽車主機廠與渠道博弈加劇。

2.二手車電商：私人汽車存量市場基數龐大，用戶二次以上購車消費行為趨于理性，車輛事故檢測技術逐漸標準化。

3.汽車金融：互聯網金融的進步推動汽車金融向三、四線中低收入人群及二手車經營性、消費性貸款等領域滲透普及。

4.汽車后服務O2O：汽車存量市場的迅速增長，智能手機的普及，一、二線城市商業地產成本的提升，都促使汽車領域O2O服務得到發展。

政策紅利驅動的投資機會

1.駕考：2015年駕考改革在全國開放考試指標，實行自主約考、自學直考、可異地考試等新規，促進了該領域的創業投資機會。

2.汽配B2B及連鎖維修：交通部于2014年9月發布《關于促進汽車維修業轉型升級、提升服務質量的指導意見》，打破了汽車售后服務維修零部件供應壟斷和維修服務壟斷。

3.車險：保監會于2016年1月開始在部分地區試點推進商業車險改革，放寬保費定價上下限，推進了該領域技術和商業的創新。

汽車制造

2015年中國汽車銷量2459.8萬輛，與2014年同比增長4.7%，主機廠市場集中度CR5為72.5%，CR10為91.6%，傳統汽車制造產業非常成熟飽和，新能源和智能化是主機廠尋求差異化突破的兩個主要方向。

電動汽車將動力結構簡化為電池、電機、電控三部分，相比燃油汽車在一定程度上降低了生產和維護門檻。但對于該領域創業企業來說，需要至少在某一技術點上具有領先獨創性，才具備長期發展的機會和能力。

智能駕駛技術三要素是感知、決策、控制。感知包括雷達、攝像頭、V2X通信以及精確定位元素?？刂瓢ˋEB自動制動控制器、ACC電源控制器、LKS車道保持控制器等等。而智能決策系統最為復雜，包括環境探測、自動制動、自動提速、自動變道等眾多功能，需要綜合運用深度學習等多種前沿算法，創業公司在該領域面臨的技術挑戰極大。

汽車制造極為復雜，是人力、技術、資本密集型行業，具有高投入高風險特性。2015年新車市場增長見頂，造成部分產線資源閑置，使初創企業有機會利用閑置產能進行小規模試生產。

新車電商

新車銷售流通市場體量巨大，2015年中國汽車銷量2460萬輛，汽車流通領域市場規模高達近3萬億元/年，僅次于房地產市場。而新車銷售作為整個汽車產業的入口，衍生出了汽車金融、汽車保險、汽車配件、二手車及后服務等眾多需求。

中國汽車流通協會發布的《2014中國汽車經銷商集團百強排行榜》顯示，TOP10汽車經銷商集團合計銷售收入5091億元，銷量252萬輛，汽車經銷商集團呈高度分散狀態，CR10為10.7%，行業整合提升空間巨大。

而隨著中國居民人均收入逐漸提升，汽車正在從高端消費品變為日常消費品，電商化條件逐漸成熟。中國新車銷售市場在歷經十余年高速成長后迎來行業拐點，從賣方市場逐漸轉為買方市場，傳統汽車經銷商集團和主機廠之間博弈加劇，主機廠主導的線下4S店銷售模式的弊端越來越突出，到了變革的關鍵點，使低成本、高效率的互聯網電商有機會參與到汽車銷售渠道的深度變革中。

2015年上半年中國汽車銷量1185.4萬輛，同比2014年僅增長1.47%，尤其是7月同比跌幅達7.12%，中國汽車產業在連續十幾年的增長后首次出現嚴重下滑。2015年9月政府緊急出臺救市措施，1.6升以下排量汽車購置稅減半，才將全年銷量勉強拉回，同比微增4.7%，行業龍頭國機汽車全年營業收入同比大跌29.1%。2016年形勢更加嚴峻，將倒逼4S經銷體系改革，推動汽車電商、2S社區店、品牌混營等模式的發展。

駕考培訓

至2015年，中國汽車駕駛員人數達2.8億人，2005年—2015年年均復合增長率為13.3%，2014年—2015年新增考試合格人數超3000萬人，按考試合格通過率86%、人均客單價3600元計算，市場規模達1255億元/年。

行業龍頭上市公司東方時尚2015年招生20萬人（北京18萬人），平均客單價5795元，實現營業收入13.3億元，凈利潤3.3億元，凈利潤率達24.8%。其市場占有率僅為0.7%，市值卻高達165億。

而傳統駕校存在等待時間長、費用高、價格不透明、教學質量差、態度差等問題，用戶痛點非常明顯。依托于互聯網的創業公司可為用戶提供針對性的優質服務，并通過社會化眾包訓練場、教練車、教練，在提升服務品質的同時，使培訓能力實現規?；鲩L，這是關鍵。

高校學生構成了該領域新增用戶的主要群體，因此在高校市場如大學生分期、兼職等方向有一定積累的團隊，在獲取用戶能力方面更具優勢。

車險

2015年中國車險保費收入為6199億元，同比增長12.4%，過去五年年化復合增長率達15.6%。但是由于險種統一定價且同質化嚴重、配件價格居高不下等原因，行業平均賠付率達65%，費用率超過30%，人保財險綜合成本率達96.5%，平安財險綜合成本率達95.6%。

人保、平安、太平洋三家的車險保費收入合計占全行業的70%，處于相對壟斷地位，且由于監管較嚴格，初創公司在該領域較為弱勢。

大型車險公司的核心需求在于降低賠付率和費用率，因此其在推動降低汽車配件價格、維修成本及壓縮代理人層級網絡等方向有更強意愿。而隨著保監會開始在部分地區試點推進商業車險改革，放寬保費定價上下限，基于用戶行為數據分析的UBI車險更受中小型保險公司的歡迎。

二手車

2015年中國二手車實際增長率僅為2.3%，甚至低于新車增長率（4.7%），遠低于所有人的預期，而相對應的是資本的大規模投入所導致的行業激烈競爭。

出現該狀況的原因主要是：

首先，二手車市場受新車市場影響極大。同款車型的新車價格是二手車定價的參考基準，但是2015年中國新車行業銷量首次出現巨幅下跌，廠商及經銷商紛紛大幅下調新車價格清理庫存，購置稅推出減半政策，嚴重波及二手車的定價和銷售，導致眾多品牌車型相比同款新車毫無價格優勢。

另外，二手車金融滲透率相比新車嚴重過低。新車消費性及經營性貸款有眾多金融機構參與其中，甚至部分主機廠也會在其中貼息，而反觀二手車則缺乏相匹配的金融服務商，且貸款利率高企，大幅抬升了用戶的購買門檻。

再次，優質車源少。中國目前的二手車仍以個人車源為主，流轉周期在六到七年之間，車況不好、供給有限且價格偏高，而美國的二手車中有相當比例來自融資租賃銷售模式到期回收的三年左右優質車源，以及大量來自B端租車公司的拍賣車源，車況較好且價格便宜。

汽車后服務

截至2015年底，中國民用小型載客汽車總量達1.36億輛，所衍生的停車、洗車、加油、車險、美容、保養、維修、汽配等市場高達萬億規模。

但是，工具/社區類移動端產品用戶黏性低，活躍比率低，商業模式高度依賴于廣告，停車/加油/洗車類產品并未能達到滴滴式“高頻使用”預期，而車險、保養、維修業務則更為低頻，用戶獲取成本較高，服務能力、質量與規?；芰Τ煞幢?。

整個市場競爭在2015年上半年達到頂峰，下半年隨著資本市場寒冬大幅冷卻，但多數公司的經濟模型仍無法實現盈虧平衡，行業尚待進一步整合。